A hetvenes évekre emlékezteti a Bloomberg által megkérdezett piaci szereplőket a csökkenő kötvényhozamok és emelkedő infláció párosítás. Akkor rossz vége lett, és több szakértő arra játszik, hogy a kötvényárak zuhanása (vagyis a hozamok emelkedése) előbb-utóbb most is bekövetkezik. A múlt héten a tízéves államkötvény hozama egészen 3,79 százalékig esett, vagyis egyharmad százalékpontnyira megközelítette a 3,5 százalékos inflációt. Egyszerre élünk át árupiaci hosszt és inflációt - mondta Jim Rogers, aki korábban az 1999-es árupiaci rallyt megjósoló Soros György munkatársa volt -, most nem ajánlatos hosszú államkötvényeket venni. Az árupiac egyértelműen azt jelzi, hogy el kell adni a kötvényeket, szerintem ugyanis hosszú hozamemelkedési időszak előtt állunk. Amerre nézünk, csak inflációt látunk - értékelte a helyzetet a szakértő, megjegyezve, hogy ő maga olyan pozíciókban ül, amelyekkel shortolni tudja a kötvénypiacot.
S hogy mi történt a hetvenes években? Az emelkedő infláció hatására a tízéves kötvény hozama az 1971 végi 5,89 százalékról 1981-re 12,4-re nőtt, ezzel párhuzamosan pedig zuhant árfolyama. Az 1987 óta regisztrált értékek szerint a tízéves hozam átlagosan 3,8 százalékponttal van az infláció felett.
Amennyiben a különbség csak az idei első félév átlagára, 2,2 százalékpontra kúszna vissza a jelenlegi egyharmad százalékról, az is tetemes veszteséget okozna a kötvénybefektetőknek.
Aki ilyen hozamok mellett kötvényt vesz, az minden bizonnyal drámai esésre számít az inflációban - mondta a hírügynökségnek a 2,3 milliárd dolláros kötvényportfóliót kezelő Thomas Atteberry, a Los Angeles-i First Pacific Advisors LLC munkatársa. Az olaj és az élelmiszerek ára nyomasztóan magas, biztos vagyok benne, hogy ez nem tartható fönn - tette hozzá. Az olaj ára november 21-én érte el 99, 29 dolláros csúcsát, vagyis az idén 53 százalékkal emelkedett. Az arany eközben 845,8 dollárra drágult, majdnem elérve 1980-ban felállított 850 dolláros csúcsát. Vagyis van honnan esni: vagy az árupiacoknak vagy a kötvényáraknak.
Molnár Gergely