A magyar piacra, illetve régiónkba augusztus óta alapvetően befelé áramlott a tőke, az elmúlt két hét fejleménye, hogy ez a tendencia megfordulhatott. Erről biztosat azonban csak pár hét múlva tudunk mondani - mondta Váradi Zoltán, a Raiffeisen Alapkezelő befektetési igazgatója. Úgy tűnik, a régióra koncentráló alapok többsége korábban felülsúlyozta Magyarországot, és most korrigálják ezt a benchmarknak megfelelő vagy az alatti súlyra. Ennek tudható be a piacot - mindenekelőtt azonban az OTP-t - sújtó eladói nyomás. A magyar piac az utóbbi időben a régión belül alulteljesítő volt, ami azzal magyarázható, hogy az alapkezelők legtöbbje először országalapon súlyoz, s csak azután cégszinten (top down allokáció). Fordított - bottom up allokáció - esetén valószínűleg az alulteljesítés nem lenne ennyire látványos.
Hiába olcsóbbak ugyanis a magyar részvények, mint cseh és lengyel társaik, Lengyelország a jelentős belső kereslet, Csehország pedig a jobb makrohelyzet (mindenekelőtt az alacsonyabb kamatszint) miatt kap nagyobb súlyt. Jelenleg a Raiffeisen Alapkezelő is negatívan áll a magyar piachoz, de szerinte néhány papírnál szelektíven már lehet vétellel próbálkozni. A nagyok közül ilyen a Magyar Telekom és az OTP. A kisebbek között is vannak már jó vételi lehetőségek (Graphisoft Park, Émász), csakhogy a piac ezen szegmensébe nagyon sok "várakozás" épült be az elmúlt másfél-két évben, ezért nagyobb tere van az esésnek is.
A budapesti árfolyamcsökkenés elindítójának a hedge fundokból való nagyon kemény tőkekivonást tartja Elek Péter. Az alapkezelő szerint ezek intenzíven zárják a pozícióikat, fizetik vissza a jenhiteleket, ami általános pesszimizmust okoz, s ez érinti a hazai piacot is.
Erre a hangulatra rájátszva néhány nagyobb befektető short (eladási) pozíciókat is nyithat, tovább fokozva az esést. Elek úgy véli, a piacra hosszabb távon jó hatással lehet, ha a hedge fundok szerepe csökken, mert az utóbbi időben a befektetők elég meggondolatlanul bízták rá a pénzüket olyanokra, akikről nem tudták, hogy mibe fektetik. A hedge fundok pedig rövid távú hangulat alapján játszva, a fundamentumokat figyelmen kívül hagyva értek el nem túl magas hozamokat.
Miró József, az Erste részvénystratégája úgy gondolja, a világban baj van, a befektetők azonban már olyan dolgokat is beáraztak (recesszió), amelyek nem feltétlenül fognak bekövetkezni, s ez lehetőséget adhat egy pozitív korrekcióra. Miközben a növekedési kilátások mind az Egyesült Államokban, mind Európában romlottak, a magyar gazdaságban nincs tartalék, nincs meg az élénkítéshez szükséges fiskális mozgástér. Magyarországon tendenciává vált, hogy - akár a jegybank, akár az elemzők - a GDP-t lefelé, az inflációs várakozást pedig felfelé módosítják. Az alulteljesítésre a legjobb példa a távközlési szektor, amely az EU-ban év eleje óta közel 30 százalékkal bővült, miközben a Magyar Telekom tíz százalékkal csökkent.
Molnár Gergely