A legnagyobb, még önkormányzati tulajdonban lévő részvénypakett, Budapest Főváros 10 százalékos, piaci áron mintegy 20 milliárd forintot érő Elmű-csomagját értékesíthetik néhány hónapon belül. Mint ismeretes, a főváros pénzügyi okokból részvényvagyona jelentős részének értékesítésére kényszerül. Az önkormányzat tulajdonában lévő vagyonkezelő, a BFVK június végén el is adta a tőzsdei részvényekből álló portfóliója zömét, mintegy 9,5 milliárd forintért. A csomagban 84 ezer Mol-részvény mellett OTP- és MTelekom-részvények voltak, némi gyógyszerpapírt viszont a vagyonkezelők – jobb árfolyamra várva – még spájzolnak.
Értékesítésre vár a kilencvenes évek privatizációja során szerzett 10 százalékos Elmű-csomag is, ám még nem egyértelmű, hogy a főváros milyen utat követ a 20 milliárdos részvénypakett eladásakor. A legátláthatóbb és legmagasabb árat eredményező eljárás alighanem a tőzsdei aukció lenne, mint emlékezetes, ilyen módon történt például az Antenna-privatizáció második lépcsője. Ebben az esetben azok az alapkezelők, amelyek eddig az Elmű alacsony likviditása miatt nem érdeklődtek a fundamentálisan jó közműpapír iránt, akár árversenyt is generálhatnak. Mindez nyilván hasznosabb, mintha a fő tulajdonos RWE venné meg a pakettet, amelynek birtokában aligha váratna magára sokáig az Elmű tőzsdei kivezetése.
A másik sok milliárdos értékű fővárosi részvénycsomag a Főgáz 50 százalék+1 részvényből álló pakettje. A Főgáz zárt társaság, amely tavaly 32,2 milliárdos jegyzet tőke és 181 milliárdos árbevétel mellett 5 milliárd 217 millió forintos adózott eredményt ért el. A profit 99,99 százalékát – miként az előző években is – kiosztotta két tulajdonosának (itt is az RWE a társ, 49,9 százalékkal). Az osztalék a részvény névértékének 16,2 százaléka volt. A cég jellegzetessége, hogy kimagasló eredményét alacsony – 2006 végén mindössze 36 milliárdos – saját tőkével érte el, igaz, a hálózatot 1995 óta nem értékelték át.
Egy tőzsdén nem forgó részvény értékelésekor – főleg, ha annak jószerével egyedüli potenciális vevője a másik tulajdonos – a saját tőke és az aktuális nyereség játszik döntő szerepet. Persze a tőzsdén forgó közműcégek árazásában a pénzügyi befektetők hajlamosak jócskán belekalkulálni a jövőbeli nyereségtermelő képességet. A Főgáz profitja az utóbbi időszakban évi 10–15 százalékkal bővült és nem ritka, hogy a közműrészvények a várható osztalék 15-szörösén forognak. Ilyen árazás mellett a főváros Főgáz-csomagja a parketten akár 39 milliárdot is érhetne...
Lapunk információi szerint maga a tőzsde örömmel látna egy újabb jelentős közműcéget a parketten, bár kérdéses, hogy a bevezetési tervekhez mit szólna a másfajta értékesítésben érdekelt RWE.
Korányi Tamás G.