Már szerdán látszott, hogy valami nem stimmel – kommentálta lapunknak a legnagyobb magyar gyógyszergyár elemzői leminősítéséről szóló hírt egy magánbefektető. Dacára annak, hogy 6-án még a 690 forintos osztalékszelvénnyel forgott a papír, egész nap nagy elánnal adták a külföldi intézmények. Aztán jött a meglepetés azoknak, akik az osztalékszelvényért vásároltak: a Citigroup (a portfolio.hu szerint szerda esti) elemzésében tartásról eladásra minősítette le a Richter-részvényeket, a célár pedig 40 ezerről 35 ezer forintra csökkent. Mivel a legnagyobb hatású kelet-európai gyógyszerpiaci elemzőről van szó, a papírok az osztalék mértékének duplájával, 1550 forinttal estek tegnap.
A leminősítés indokaként a július 1-jén életbe lépő hazai gyógyszerárváltozásokat hozta föl az elemző, aki szerint míg az áprilisi árcsökkentés miatt éves szinten 7,8 százalékkal esik vissza a társaság profitja, a júliusi változás újabb 4,5 százalékos nyereségcsökkenést okoz. Igaz, mindezt a konkurencia eddig megjelent árcsökkentési terveiből kalkulálta az elemző, a Richter ugyanis még nem jelentette be az új árait. Ennek ellenére az elemzés megemlíti, hogy a következő, októberi árfelülvizsgálat újabb kockázatot jelent. Ez pedig egybecseng Bogsch Erik vezérigazgató szavaival, miszerint összességében a magyar gyógyszerpiac most kevésbé kiszámítható, mint a sokat hibáztatott orosz.
A NAPI Gazdaság tegnapi egészségügyi konferenciáján Bogsch emlékeztetett arra, hogy a kormányzati intézkedések idén 25 milliárd forinttal rövidítették meg a magyar gyógyszergyártókat, ebből 10 milliárd forint a Richtert terheli. Ez pedig egymilliárd dollárral csökkentette a Richter értékét. A kiesést a beruházások visszafogásával próbálják ellensúlyozni, a k+f kiadásokat azonban amíg lehet, nem fogják vissza. A vezérigazgató a Magyar Hírlapnak adott interjújában pedig kilátásba helyezte, hogy romániai gyáruk fejlesztésére a korábban tervezettnél többet költenek, és különböző projektek indítását tervezik Indiában is, ahol feleakkora befektetéssel sokkal eredményesebben lehet fejleszteni. Az orosz piaccal kapcsolatban megjegyezte, igaz, hogy a DLO programban jelentős bevételkieséssel szembesül a Richter, ám a szabadpiaci versenyben részt vevő készítmények terén szépen bővülnek az eladások.
Ez a kijelentése azért is érdekes, mert a Citigroup a hazai mellett az orosz piacon levő bizonytalanságokkal indokolta az eladási minősítést. Emellett a piac is kezdett azon a véleményen lenni, hogy a gyógyszergyártók már túl vannak a nehezén, miközben a devizaárfolyamok is egyre kedvezőbben alakulnak. A Citigroup elemzésére mintegy reagálva a Concorde is értékelte a július 1-jei változások hatását, de az ő elemzői gyökeresen más következtetésre jutottak.
A Concorde szerint az áprilisi 10 százalék után már csak 1-2 százalékos csökkentést hajt végre a Richter, ami legfeljebb 0,5-1 százalékos eredmény-visszaesést okozhat. A Richter így idén 2261, jövőre 2489 forintos részvényenkénti eredményt érhet el. A Concorde-nál nem változott a tartás ajánlás és a 39 500 forintos célár sem.
Molnár Gergely