Emelkedő árfolyam, megugró forgalom jellemezte az elmúlt három napon a Linamar-részvények kereskedését. Hétvégén úgy tűnt, megérkezett a válasz az emelkedésre. A társaság ugyanis közzétette, hogy a könyvvizsgáló kérésére a Linamar 2010-ig tartó adókedvezményét szerepeltetik az eredménykimutatásban, amivel a 2006-os nyereség 70 százalékkal nőtt a nemrég közölthöz képest. A pusztán technikai jellegű változás azonban nemhogy ekkora, de valójában semmilyen árfolyam-emelkedést nem indokolna. Ahogy ugyanis 2006-ban nyereség, úgy a későbbiekben veszteség jelentkezik majd az adókedvezmény érvényesítésével párhuzamosan.
A részvény ennek ellenére 10 százalékos pluszban, 3385 forinton is volt tegnap délelőtt, majd délután 3240 forintos árfolyamnál felfüggesztették a kereskedést a társaság kérésére, mivel tudomására jutott, hogy anyavállalata ajánlatot készül tenni a részvényekre. Az ajánlat este meg is érkezett, és kiderült, a kanadai Linamar 3003 forintot kínál magyar leánya papírjaiért. Ez 19 százalékos prémiumot jelent a 180 napos tőzsdei átlagárhoz képest, ugyanakkor az elmúlt napok emelkedése után már egyáltalán nem számít vonzónak a főleg hazai intézményi tulajdonosoknak. Pedig a Linamar, úgy tűnik, komolyan gondolta, a 90 százalék elérése esetén kiszorítást és tőzsdei kivezetést is emleget.
Amint Gyurcsik Attila, a Concorde elemzője elmondta, két verzió volt elképzelhető. Vagy a Danubiushoz hasonló technikai ajánlatról van szó, amihez elég a hathavi átlagár, azaz 2516 forint is. A megjelent árat figyelembe véve azonban valószínűbb, hogy az anyacég valóban meg szerette volna szerezni a kint lévő részvényeket, és eredetileg vonzó ajánlatot akart adni, csak az idő és az árfolyam-emelkedés ezt keresztülhúzta.
Bár a jelenlegi áron egyáltalán nem tűnik olcsónak a papír 16-os P/E-jével, miközben az anyavállalaté 12–13-as, mégis úgy tűnik, a kisebbségi részvényeseknek kevés lehet a 3003 forintos ár.
De miért szeretné felvásárolni a magyar leányt a Linamar? Az este kiadott sajtóközlemény szerint ennek oka, hogy a cégcsoport továbbra is az európai növekedési lehetőségekre összpontosít. A Linamar Corporation elérkezettnek látja az időt, hogy 100 százalékosra növelje befolyását, ami „lehetővé teszi, hogy minden leányvállalatunknál teljesebbé tegyük tervezői és fejlesztési tevékenységünk integrációját, és hogy magasabb szintre emeljük műszaki képességeinket”. Mindez alighanem azt jelenti, hogy az eddig is európai hídfőállásként működő magyar cégnek a jövőben még nagyobb szerepe és lehetőségei lesznek a csoporton belül, aminek hasznából tulajdonosként minél inkább az anyavállalat szeretne részesedni.
Gyurcsik megjegyezte azt is, mostanában nagyon kell sietni az ajánlatok elkészítésével, mert rendszeresek a kiszivárgásgyanús esetek. Ami a tőzsdei újságíró véleményét illeti, lehetséges, hogy most is erről van szó, mindenesetre a 3003 forint ahhoz nem elég alacsony, hogy technikai ajánlatról legyen szó, ahhoz viszont nem elég magas, hogy a tőzsdei kivezetés sikeres legyen. Hogy a kisebbségi részvényesek mit gondolnak, az a következő napok árfolyam-alakulásából lesz kiolvasható.
Molnár Gergely