André Kostolany kedvelt hasonlata volt a tőzsde és a gazdaság viszonyának szemléltetésére a kutyáját sétáltató gazda. A kutya, vagyis az árfolyam hol lemarad, hol kissé előreszalad gazdájához képest, ám végső soron összeköti őket a póráz. A magyar tőzsdei kutya az utóbbi három évben alaposan lehagyta gazdáját; a 2003 augusztusában kezdődő fellendülés alatt 8 ezer pontról – az év utolsó tőzsdenapjának végére – 24 844 pontig emelkedett a tőzsdeindex.
A hossz intenzitása jócskán elmaradt az idén a 2005-ös 40 százaléktól: 19,53 százalék volt a BUX (és mintegy 40 százalék a kis és közepes kapitalizációjú papírok áralakulását mérő Bumix) teljesítménye. Az első négy hónapban egyébként már egyszer megvolt a teljes 2006-os növekmény (a BUX eddigi abszolút csúcsát május 5-én, 25 415 ponton érte el), ám a májusi–júniusi korrekció hétezer ponttal lökte lejjebb az indexet. A mélyponthoz (június 16-án 18 461 pont, ami azonban nem volt alacsonyabb az egy évvel korábbi szintnél) képest a második félévben csaknem 40 százalék volt az emelkedés. Az igazi rallyt – mint már annyiszor – az idén is a Mikulás hozta: december folyamán 22 855 pontról kétezer ponttal hízott a BUX.
A magyar tőzsdei hossz persze elválaszthatatlan a két vezető részvény, a Mol és az OTP szárnyalásától, hiszen e két részvény adja a kapitalizáció 61, a tőzsdei részvényforgalom 67 százalékát. Szerencsére a két papír évközi görbéje némileg kiegyenlítette egymást. A Molé a nemzetközi olajárakat követve áprilisban volt a csúcson, az OTP viszont a júniusi 40 százalékos korrekció után elég lassan támadt föl, de az utóbbi hetekben ismét 8000 fölé emelkedett és az utolsó tőzsdenapon 8750 forintos csúcson zárt. A Richter és az Egis a gyógyszerár-támogatási rendszer körüli bizonytalanságok miatt nem tudta tartani a tavaszi szintjét (gyengélkedésükben a dollár egy év alatt 20 forintos esése is belejátszik), a Danubius viszont történelmi magasságokba emelkedve a hétezer forintos csúcsot ostromolja.
Tavaly hat részvénytől kellett búcsút venniük a tőzsdézőknek. Közülük a minden szempontból korrekt áron, 20 ezren kivezetett Démász volt likviditási szempontból a legnagyobb veszteség, de a Globus is, amely 3 ezren távozott, 12 éves tőzsdei múlttal rendelkezett.
Egy-két hónapon belül várható a valaha blue chipnek számító BorsodChem kivezetése (itt is 3000 az ajánlati ár), és aligha marad sokáig a parketten a Graphisoft SE. A hat kiesőt három újoncnak kellett volna pótolni. A Graphisoft Park az alapkezelők számára kedves papírrá vált, de – akárcsak a TvNetWork – nem dicsekedhet komolyabb likviditással. Az ugyancsak augusztusban bevezetett Bookline.hu-t pedig – nagytulajdonosként és it-tagként – nem tisztem értékelni... Sajnos az most sem látható, mitől változna meg az utóbbi évek trendje: az ajtón többen mennek ki, mint ahányan bejönnek. A 2007-es kilátások – hacsak a nemzetközi tőzsdei klíma nem változik radikálisan – nem rosszak a BÉT számára. Ha elkezdődik a kamatcsökkenés (az alapkamat 200 bázisponttal magasabb, mint egy évvel ezelőtt), az tovább erősítheti a részvénypiacot (illetve az OTP sem jár rosszul), és ha az olajár nem esik tovább, stabil maradhat a Mol. A még megmaradt közműcégek osztalékhozama vonzóbbá válhat, és talán egy-két alvórészvény is feltámadhat. Ugyanakkor a növekedés éves üteme alighanem elmarad a 2006-ban, még inkább a 2005-ben tapasztalttól, így aligha látunk hármassal kezdődő BUX-ot. Persze, az árfolyamjóslás még szilveszterkor sem hálás tevékenység...
Korányi Tamás G.