Csányi Sándor OTP-elnök a NAPI Gazdaságnak pontosította – egyben meg is erősítette – néhány elemző által hitetlenkedéssel fogadott csütörtöki szavait a bankcsoport 2010-re várható eredményéről. A 2-2,5 milliárd eurós, nagy port felvert eredmény-előrejelzés – mint az elnök kifejtette – adózás előtt értendő, és a felső érték függ az esetleges későbbi akvizícióktól. Az utóbbi évek tapasztalatai alapján nem lehet pontosan tudni, milyen adóelőírások lesznek érvényben 2010-ben, de ha a jelenlegi 16+4 százalékos magyar társasági adóval számolunk – a banki különadó költségnek számít –, akkor a mostani 255 forintos eurókurzussal mintegy 410 milliárd forintos adózott eredmény adódik 2010-re. (Az augusztusban publikált szám 345 milliárd forint volt, ám az nem számolt az idei akvizíciók hatásával.)
Az OTP elnöke elmondta, hogy a 2007-es tervek ugyan még nem véglegesek, de a külföldi érdekeltségektől adózás előtt mintegy 70 milliárd forintos eredményt vár a csoport vezetése. „Nagyon csalódott lennék, ha a következő három évben ez nem nőne legalább évi 40 százalékkal” – tette hozzá, és emlékeztetett az orosz és az ukrán bankpiac dinamikus növekedésére. A bankcsoport 2007-ben nem tervez további akvizíciókat, ám 2008-ban és 2009-ben – ha talál alkalmas célpontot – minden bizonnyal folytatja a terjeszkedést. Ennek kapcsán Csányi utalt arra, nem állította, hogy megfelelő vételi lehetőségek esetén nem nyúlnának a részvénykibocsátás eszközéhez.
Az OTP-birodalom súlypontja a tervek szerint az anyabanktól fokozatosan az érdekeltségek felé tolódik. Míg jelenleg az OTP Bank Nyrt. – a leányoktól elvont osztalékok nélkül is – a csoportszintű eredmény több mint 50 százalékát adja, ez a szám 2010-ig egyre kisebb lesz. Amint kifejtette, „az OTP-csoport eredményét nem olyan mértékben határozza meg az anyabank teljesítménye, mint azt sokan gondolják”.
Ha a további akvizícióktól és a hozzájuk valószínűleg kapcsolódó részvénykibocsátástól el is tekintünk és csak a Csányi által 2010-re említett eredménysáv alsó szélével számolunk, a bank 2010-es részvényenkénti eredménye (EPS) 1465 forint. Figyelembe véve, hogy a térségben működő némelyik bank P/E értéke rendszeresen eléri a 15-öt, illetve hogy a piac a hosszú távon is fenntartható növekedést prémiummal szokta jutalmazni, egyáltalán nem irreális akár 14-15-ös P/E-vel számolni. Ebben az esetben 2010-re – és ez már csak a megfigyelők számjátéka – 20 500–22 000 forint közötti árfolyam adódna, amelynek a felső értéke már gyakorlatilag beleesik abba a 25–30 milliárd eurós kapitalizációtartományba, amelyet Csányi – ugyancsak sok elemző elképedésére – 2010-re lehetségesnek tart. Az utóbbi években egyébként jó pár példa volt arra, hogy a bank tényleges teljesítménye sorra rácáfolt az elemzői szkepszisre.
Korányi Tamás G.