Egy évtizedet élt a magyar tőkepiac egyetlen ágazati részvényindexe, a NAPI Gazdaság által 1996. december elsején útjára bocsátott – és azóta naponta lapunk által számított és publikált – NAPI Áramszolgáltató Index (NAX). A tőkeérték-súlyozású index bázisa a hat regionális áramszolgáltató társaság 1995. novemberi privatizációja során elért árfolyamokon számított, összesen 313,2 milliárd forintos kapitalizáció volt, ezt tekintettük ezer pontnak. Az induláskor az árampapírok az akkor még pezsgő magyar otc-piac kedvelt részvényei voltak, amelyekre tucatnyi brókercég jegyzett naponta vételi és eladási árfolyamot. Ekkor a legjobb vételi árfolyamok alapján számítottuk az indexet, az 1996. december elsejei induláskor az érték 397 pont volt. A mutató tízéves története három szakaszra osztható, volatilitása végig lényegesen kisebb volt, mint a BUX-é. Az első két évben az otc-árfolyamok töretlenül emelkedtek, és amikor 1998 áprilisában a Démászt bevezették a tőzsdére, már ezer pontot ért a NAX. Az első csúcs közvetlenül az orosz válság előtt, 1998. július 27-én született (1258,2 pont), ezt – az otc-piac orosz válságot követő teljes összeomlása miatt – két hónap alatt 600 pontos zuhanás követte.
Egy gyors konszolidáció után 1999 elején, amikor a többi öt árampapírt is bevezették a BÉT-re, 1200 pontos szintről kezdett csökkenni a mutató értéke. A folyamat két és fél évig tartott, talán nem függetlenül az akkor regnáló kormány gazdaságpolitikájától, a mélypont pedig 2001. november 20-án következett be, ekkor 501 pontra süllyedt az index.
Az utóbbi öt évben az árampapírok árfolyama kis ingadozással folyamatosan emelkedett, a legfrissebb (2006. november 27-i) csúcs 1810,9 pont. Igaz, két éve már megfeleződött a szektor, a három E.On-cég, a Titász, az Édász és a Dédász 2004 októberében és novemberében távozott a tőzsdéről. A megmaradt három papír viszont két év alatt – tőkeértékkel súlyozva – 68 százalékos emelkedést produkált. A tegnap elbúcsúzott Démász kurzusa 13 800-ról 19 855-re, az Elműé 19 865-ról 29 515-re, a korábban örök utolsóként számon tartott Émászé 8900-ról 19 300-ra emelkedett két év alatt.
A szektort mától már csak a két RWE-EnBW tulajdonú cég, az Elmű és az Émász képviseli, ki tudja, meddig. Két papírra ágazati indexet aligha érdemes számolni, így a NAX alkotói nem tehetnek mást, mint tíz év után szomorúan elbúcsúznak indexüktől, abban a reményben, hogy talán lesz még egyszer ágazati index a BÉT-en.
Korányi Tamás G.