ä Ács Gábor
Pontosan félidejéhez érkezett a negyedéves beszámolási szezon Amerikában, s az eddig megjelent eredmények alapján igazolódni látszik a piac elmúlt hónapokban tapasztalt optimizmusa. Az megszokott, hogy a várakozásokat túlteljesítik a cégek, mivel egyrészt az elemzők egy része fél túlságosan optimista lenni, másrészt a gyengén szereplők erről profit warning formájában általában tájékoztatják a piacot, a jók viszont nem feltétlen szólnak előre. Az azonban igen jó aránynak számít, hogy az S&P-500 index cégei közül eddig jelentő 250 társaság 65 százaléka teljesítette túl a várakozást és az átlagos 18 százalékkal szemben csak 11 százalék okozott csalódást.
Szintén pozitív fejlemény, hogy a felülteljesítés százalékosan nagyobb a historikus átlagnak számító 2 százaléknál.
folytatás a 8. oldalon ä
ä folytatás a 7. oldalról
Ha fennmarad az eddigi trend és a másik 250 cégnél is mintegy 4 százalékkal lesz magasabb az eredmény a várakozásoknál, az a tavalyi második negyedhez képest 7 százalékos bővülést fog jelenteni. Ez ugyan jóval alacsonyabb az első negyed 12 százalékánál, ott azonban igen alacsony volt a bázis, s azt is érdemes figyelembe venni, hogy a második negyedben a makrogazdasági mutatók igencsak gyengék voltak.
A piac gyorsjelentésekre adott eddigi reakciója a kivárás volt. Sokak szerint ideje lenne egy érzékelhető korrekciónak, azonban az eredmények túl jók lettek ahhoz, hogy a nagyobb intézményi befektetők az eladói oldalra álljanak. Ha a következő napokban is fennmarad az eddigi trend, az az elemzők szerint az eredményszezon zárultát követően ismét az optimistákat igazolhatja. A kulcskérdés ezt követően az lesz: milyen mértékben ereszkednek majd lejjebb a harmadik, illetve negyedik negyedéves várakozások. Jelenleg az a furcsa helyzet, hogy a cégek jelentős része emeli saját várakozásait, s ezt követik az elemzők is. Ennek nyomán a következő négy negyedre várt üzemi eredményekkel számolva az S&P-500 P/E mutatója 19, míg a US GAAP szerinti adózott eredmények alapján 32-es érték adódik. Ez ugyan historikusan magasnak számít, azonban árnyaltabb a kép, ha figyelembe vesszük a szintén rekordalacsony kamatszintet is. A piac összességében optimista, de a legfrissebb számok tükrében nem tűnik irreálisnak az árazás.
Ács Gábor