Noha jelenleg még egyértelműen az iraki háborúval kapcsolatos hírek mozgatják a tőzsdéket, a következő napokban valószínűleg újra a cégeredmények felé fordul a befektetők figyelme. Az elkövetkezendő két hét az előbejelentések szezonja, s mivel ilyenkor a tapasztalatok szerint főként a terveiktől elmaradó társaságok tesznek bejelentéseket, warning seasonnak is hívják a szakértők ezt az időszakot.
A világ tőzsdéinek hangulatát továbbra is egyértelműen meghatározó amerikai piacon az elmúlt hónapok világos trendje újra az volt, hogy folyamatosan csökkentek a cégeredmények bővülésével kapcsolatos várakozások.
A Thomson Financial összesítése szerint októberben még 17 százalékos profitnövekedésre számítottak az elemzők az S&P 500 indexben szereplő cégektől, ez januárra 12 százalékra olvadt, jelenleg pedig csupán 8,3 százalék a várakozás. Ez még mindig elég jól hangzik, azonban a növekedés nagy része a gyorsan megnövekedett energiaárak miatt megerősödő olaj- és gázipari cégeknek köszönhető. Ezeket figyelmen kívül hagyva már csak 2 százalékkal lehet magasabb az első negyedéves profit, mint a tavalyi év első három hónapjában. (Az olajtársaságok esetében viszont nem ritkaság az eredmény megduplázódása sem.)
Az idei év első negyedében a vezető amerikai indexek közül a Nasdaq Composite egyértelműen jobban teljesített a Dow Jonesnál és az S&P 500-nél: értéke lényegében változatlan maradt, miközben a másik két mutató közel 10 százalékot veszített. A technológiai társaságok jobb megítélése összefüggésben állhat fundamentumaikkal: az S&P 500-ban szereplő 79 IT-cég esetében még mindig 11 százalékos a növekedési várakozás. (Igaz, az év elején még 16, októberben pedig 28 százalék volt.)
A várakozások folyamatos csökkenése mellett pesszimizmusra ad okot a profitfigyelmeztetések növekvő száma is: a Bloomberg összesítése szerint S&P cégek közül eddig 262 tett előzetes bejelentést, közülük 141 lefelé módosította terveit és csak 40 emelte várakozását. Ilyen rossz arányra utoljára 2001 harmadik negyedében volt példa.
A jelenlegi várakozások szerint a második negyedben 7, a harmadikban 13,2, a negyedikben pedig 21,2 százalékos lesz az átlagos profitbővülés. Ehhez azonban feltétlenül érdemes hozzátenni, hogy az elemzői várakozások rendszerint túl optimisták és többnyire csak az aktuális negyedév előtt kezdenek el drasztikusan romlani. Immár három éve jelentős fellendülést várnak a szakértők az aktuális negyed után fél-egy évvel, s ez jelenleg még magasan tartja az idei év második felére vonatkozó várakozásokat. Valószínű azonban, hogy a következő hetekben - az legfrissebb cégszámok és a háborús fejlemények függvényében - lefelé módosítják a harmadik és a negyedik negyedévre vonatkozó várakozásokat is.
Mindez azonban nem feltétlenül jelenti azt, hogy a piac emiatt túlértékelt, sőt úgy tűnik, az elemzői kincstári optimizmust a piac beárazza: a Thomson Financial számítása szerint az elméleti fair P/E érték 26 körül van, addig az idei eredményvárakozások alapján 20 alatti P/E adódik. A piac ez alapján tehát számít a várakozások csökkenésére.
Ács Gábor