Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
Korányi G. Tamás
Egy évvel a 2002-es év borús kilátásait ecsetelő, profit warninggal felérő szavak után minden idők legnagyobb Richter-eredményéről adott számot Bogsch Erik vezérigazgató. Az egyedüli független magyar gyógyszergyár 2002-ben 99 milliárdos árbevétel mellett 28 milliárd 140 millió forintos adózott eredményt ért el. Ez mintegy 2 milliárd forinttal haladja meg az elemzők várakozásait és 13,5 százalékos EPS-növekedést jelent.
Az erős forint, illetve a dollár euróhoz képest is tetemes értékvesztése 2002-ben alaposan átrendezte a Richter értékesítési struktúráját. A termékek 30-30 százaléka kerül a hazai, illetve az amerikai-európai piacokra, míg a FÁK-eladások súlya 24 százalék alá csökkent. A magyar gyógyszerpiacon a Richter egy ezrelékkel, 9,1 százalékra növelte piaci részesedését. A 23 százalékos forgalomemelkedés zöme a Normodipine-nak köszönhető, a vérnyomáscsökkentő forgalma tavaly megduplázódott.
A fejlett piacokon dollárban 32 százalékkal nőtt a forgalom, különösen az USA-ban volt kiugró a növekedés (30 millió dollárról 58 millió dollárra). Erőteljesen nőtt a Barrnak szállított hatóanyagok értéke. (A Richter a Barr öt fogamzásgátlójához szállít szteroid hatóanyagot.)
A FÁK-országokban csak dollárban sikerült növekedést (8 százalékot) produkálni, a forint erősödése miatt ez forintban már csökkenést jelentett. Az áfa bevezetése Oroszországban visszavetette a növekedést, de a Richter fogamzásgátlóinak értékesítése ötödével nőtt. Az orosz piac első-második helyén álló magyar gyártó Oroszországban 66,9, Ukrajnában 12,5, Kazahsztánban több, mint 6 millió dollár értékben adott el tavaly. A közép- és kelet-európai országokban a Richter tavaly áttért az euróban való eladásra, ezért a dollár árfolyamának zuhanása nem vetette vissza a növekedést. A 60 millió dolláros régióbeli forgalom egyharmadát adták a fogamzásgátlók, különösen a lengyel, cseh és román piacon volt kiemelkedő a növekedés. Lengyelországba 21,1 millió dollárért szállított gyógyszereket a Richter (ebből félmillióért a Polfának).
A költségek közül a kutatási-fejlesztési ráfordítások nőttek (8 milliárd forintra), arányuk jószerével először lépte át a Richternél a 8 százalékos határt. Az üzemieredmény-hányad a 2000-es 29 és a 2001-es 25 százalékról tavaly 22,3 százalékra esett, de még így is meghaladta az elemzői becsléseket. (Bogsch Erik az év elején 20 százalék körüli arányt valószínűsített.)
Eredményesnek bizonyult a cég fedezési politikája, határidős devizapozíciókon 5,816 milliárd forintos eredményt realizált, az év végén nyitva lévő pozícióin pedig több, mint 3 milliárdos eredménye volt. (A magyarban nem, de az IAS mérlegben ez eredménynövelő tétel, viszont a 2002-es mérlegben csak az előző év végéhez képest e soron szereplő 1,241 milliárd forint jelenik meg.) A pénzügyi eredmény annak ellenére 7,342 milliárd forint, hogy a Richter csaknem egymilliárd forintot írt le orosz befektetéséből.
Bogsch a jelentést ismertetve mindent elkövetett, hogy az újságírókat meggyőzze: a 28,14 milliárdos tavalyi nettó eredmény nem alkalmas bázisnak. Igaz, hogy a pozíciók értékelése az év végi 224,90 forintos dollárárfolyamon történt, és a kifutó dolláreladások helyett csak jóval alacsonyabb áron lehetett eladni (a dollárbevétel 80 százaléka 2003 szeptember végéig van lefedezve, és a Richter elkezdett eurót is hedgelni), ráadásul a dollárexporton elérhető üzemi eredményhányad is esik, de a Richter-befektetőknek valószínűleg az idén sem lesz okuk panaszra.
A cég bevezette az SAP-rendszert, és így minden közvetett költséget is rá tud terhelni termékeire. Emiatt 2003-ban átértékeli mintegy 17 milliárdos - eddig csak a közvetlen önköltségen elszámolt - gyógyszerkészletét. E tétel az eredményt - mint a vezérigazgató elmondta - az idén 4,5 milliárd forinttal emeli, még ha cash-kihatása nem is lesz.
Az idei terveket illetően a cég szűkszavúbb, mint valaha, Bogsch csak annyit mondott, hogy a készletfelértékeléssel együtt számolt üzemi eredményhányad 20 százalék felett lesz. Megfigyelők szerint a mostaninál nem rosszabb dollárkurzus és a készletátértékelés mellett a Richter idei eredménye elérheti a 30 milliárd forintot.
A cég májusban már konszolidált jelentést tesz közzé, az árbevétel a 40 millió dollár forgalmú lengyel, az 5 millió dolláros román, a 3-4 millió dolláros forgalmú orosz érdekeltség miatt, de még inkább az Egisszel közösen birtokolt Medimpex konszolidálása miatt jócskán megugrik. Az eredményre azonban a konszolidálás jóval kisebb hatást gyakorol, mint a fedezeti politika esetleges sikere. Annyi mindenestre bizonyosnak tűnik - a tegnapi áralakulás is bizonyítja - hogy 9-es tavalyi és 8-9 közötti idei eredménnyel számolt P/E mutató mellett a Richter messze olcsóbb, mint az EU gyógyszerrészvényei.
