Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
A magyar tőzsde 2002 első négy hónapjában - sokak meglepetésére - az indexnövekedés terén ismét visszakerült a világ tíz legjobban teljesítő tőkepiaca közé, a BUX értéke forintban 21,5, euróban 23 százalékkal növekedett. A választási hosszt profitrealizálás követte, az utóbbi négy hét alatt az első négy hónap nyereségének egyharmada elolvadt. Az átrendeződés legnagyobb vesztese a Richter, amelynek tegnapi 16 100 forintos záróára 3265 forinttal marad el a második választási forduló előtti tőzsdenapon beállított idei árfolyamcsúcsától. Még meglepőbb a két gyógyszerrészvény egymáshoz viszonyított mozgása: a Richter Egishez viszonyított felára január elején még csaknem 50 százalékos volt, de - mivel az Egis áremelkedése erőteljesebb volt - a Richter-csúcs napjára 30 százalékra csökkent, és tegnap már csak 11 százalékos volt.
Az 1995 eleje-közepe óta nyitott (az 1400 forintról induló Richter akkor érte be a 2025 forinton bevezetett Egist) Richter-Egis olló jószerivel még sohasem volt ennyire szűk, miközben a Richter tavaly részvényenként 475 forinttal ért el jobb eredményt, mint az Egis (igaz, utóbbi rosszabb teljesítménye egy „különleges" oknak, a nem túl szerencsés fedezeti ügyleteknek volt köszönhető).
A két gyógyszergyártó idei kilátásait az elemzők nagyjából egybehangzóan ítélik meg. Az Egis idei részvényenkénti eredményét a Concorde 940, a Buda-Cash 943, az Erste 956 forintra teszi. A Richternél ugyan nagyobb a becslések szórása, de a concorde-os Vágó Attila 1350 forintos becslése nagyjából középértéknek tekinthető. Vágó egyébként a Richterre - a NAPI Gazdaság érdeklődésére - 2002 decemberére 21 ezer forintos célárfolyamot jelölt meg, miközben az Egisnél a mostani, 14 500 forintos szinttől alig eltérő 14 700 forinttal kalkulál. A két cég 2003 utáni növekedési kilátásai egyaránt kedvezőek, csak éppen a Richternél elsősorban az amerikai hatóanyag-szállítások és a hormonterápiás termékek képezik a növekedés motorját (az orosz piac fokozatos lassulása mellett), az Egisnél pedig a Servier-együttműködés keretében mind hangsúlyosabb francia szállítások, illetve az orosz és lengyel piaci térnyerés adja a dinamikát. A világ gyógyszeriparára jellemző trend, hogy a generikus és az originális gyártók megítélése közötti különbség - az előbbiek javára - folyamatosan csökken, mindkét magyar papír számára előnyös.
Mindezek alapján meglepő, hogy a befektetők markánsan eltérően ítélik meg a két magyar gyógyszerpapírt. Az Egis áresése a választás óta még a BUX esését sem érte el, a Richtert viszont láthatóan elszántan adják a nagybefektetők. Vágó szerint ez elsősorban a profitrealizálással függhet össze, hiszen a Richter sokkal nagyobb súllyal szerepel az intézményi befektetők Magyarország-portfóliójában.
Az eladási hullámot ugyanakkor mindenféle pletykák is táplálhatják. Bár a gyógyszerár-emelés átmeneti elhalasztása - amely valószínűleg több hónapos csúszást jelent - elvileg mindkét gyártót egyaránt sújtja, ha igazak a hírek az „áremelés vagy új termék" formuláról, az a piaci közvélekedés szerint egyelőre inkább az Egisnek kedvezne. Továbbra is Damoklész kardjaként lebeg a Richter-részvényesek feje felett a 25 százalékos állami Richter-pakett - már az új pénzügyminiszter által is többször cáfolt - eladási szándéka. Ugyanakkor nem biztos, hogy a 4,7 millió részvény felajánlása a kisrészvényesek számára is olyan rossz hír lenne, mint a társaság menedzsmentjének, hiszen biztosan felpezsdítené a piacot, a felvásárlási spekulációknak mindenesetre táptalalajul szolgálna. (Egy ilyen lépésnek azonban minden százforintos áreséssel kisebb a valószínűsége.)
Kisebb jelentőségű az a - lapunk információi szerint gyakorlatilag alaptalan - hír, hogy a Quamatel esetleg elvesztené referenciatermék státusát, ami jövőre érzékenyen érintheti a Richter hazai eladásait. A Polfa Grodzisk megvételéről szóló bejelentés féléves húzódása sem használt a befektetők idegeinek, bár tény, hogy a Richter árbevételét alig ötödével gyarapító akvizíciónak inkább jelképes jelentősége lehetne. A féléves számok publikálására még két hónapot kell várni (a Richternél ez július utolsó hetében várható), addigra talán a tények veszik át a híresztelések és sejtések áralakító szerepét.
Korányi G. Tamás
