Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
A Matáv és a Deutsche Telekom (DT) tavaly decemberi megállapodásának részeként a Westel Mobil Rt. 2001. üzleti év után járó, 23,499 milliárd forintos osztalékának felét a német cég kapja meg. A megállapodásnak ez a része összefügg azzal, hogy a Matáv végül az opciós szerződésben rögzítettnél mintegy 80 millió euróval kevesebbet, 920 millió eurót fizetett anyacégének.
Az ügyletben kikötött 920 millió eurós vételár és az opciós szerződésben rögzített 885 millió dollár közötti különbség oka, hogy a két cég korábbi opciós átváltási árfolyama a DT és a MediaOne közötti 1999-es ügylet idején érvényes dollár/euró árfolyam volt. A DT viszont időközben beleegyezett abba, hogy a Matáv euróra konvertálja azt. Ezen a Matáv 19,7 milliárd forintot „nyert", aminek fejében most anyacégét a Westel-osztalékból kárpótolja. A gyermeki gondoskodás eme szép példája nem befolyásolja az elemzőket, akik mostanában mintha derűlátóbbak lennének a telekomcég megítélésével kapcsolatban.
Daróczi Andor, a Concorde elemzője szerint bár a Matáv nyeresége az idén csökkenni fog, a cég vonzereje nem, köszönhetően éppen a Westel- és a MakTel-akvizícióknak és ezek kedvező finanszírozási konstrukcióinak. A MakTel megvételét nagyrészt a 2000. évi cash-flow-ból, kisebb részt hitelből finanszírozta a cég, a Westel-vásárlásra pedig a DT-től kapott, a LIBOR fölött 50 bázisponttal kamatozó euróhitelt fordítja.
Kedvező fejlemény, hogy a januári piacnyitás ellenére a Matáv versenytársa vagy versenytársai egyelőre nem tolonganak, így úgy tűnik, az éles versenyhelyzet legalábbis késik.
Az, hogy a Matáv megvette a Cosmotel részesedését, azért lehet érdekes, mert a Matávnak így akár 86 százaléka is maradhat a Maktel többségét birtokló Stonebridge-ben. Ezt később pénzügyi befektető bevonásával 51 százalékra csökkentheti, a felszabaduló összegből pedig akár a BTC-akvizíció 60-70 százalékát is finanszírozni tudná.
Bár a Westel-akvizíció eredményhatása az idén negatív, ez már nem jelent meglepetést a piacnak. A negatív hatás pedig jövő év végére megszűnik - tette hozzá az elemző. Az S&P hét eleji leminősítése nincs jelentős befolyással a Matáv eredményére, miután a jelenlegi eladósodottság a továbbra is erős cash-termelő képesség miatt folyamatosan csökken. Ez egyébként lehetővé teszi, hogy a nem túl távoli jövőben már ismét hitelből terjeszkedhessen a társaság.
Mindezek hatására a Concorde esetében jelenleg erős vételen van a Matáv, 1250 forintos év végi célárral. Bár az idei sztárpapír kétségkívül az OTP és a Richter, a szinte fundamentális kockázat nélkül vásárolható, a térség hasonló papírjainál olcsóbb távközlési részvény is szép szeletet hasíthat ki magának egy-egy külföldi vásárló kosarában.
M. G.
