Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Megszűntek a találgatások, a Matáv igazgatósága döntött az egyéves múltra visszatekintő, magyar viszonyok között gigantikus méretű vételi opció lehívásáról. A 2001 augusztusában 2,1 millió előfizetővel rendelkező Westel Rt. 49 százaléka 850, a „legöregebb” mobilszolgáltató, a Westel 0660-as 49 százaléka 35 millió dollárért kerülhet a Matáv tulajdonába.
A tegnapi árfolyamon mintegy 253 milliárd forintnak megfelelő vételárat a Matáv a DT-től felvett tulajdonosi hitelből finanszírozza. (A DT a Matáv 59,49 százalékával rendelkezik.) Mint ismeretes, mindkét Westel-cégben az alapításuk óta 51 százalékkal, illetve a menedzsmentjogokkal rendelkezett a Matáv. Amikor 1999-ben a US West távközlési szolgáltatót megvette a MediaOne, felmerült e kelet-európai mobilpiaci kisebbségi részesedések eladása. Féléves tárgyalások után 1999 őszén a DT mobilholdingja, a T-Mobil 2 milliárd dollárért megvette a MediaOne regionális csomagját, amelyben a magyar mellett lengyel és oroszországi mobilérdekeltségek voltak. Ezzel egy időben jelentették be, hogy a Matáv opciót kapott a DT-től a két Westel kisebbségi részesedésére 885 millió dolláros áron, amellyel 2000. július 1-jétől 15 hónapon át, 2001. szeptember 30-ig élhet, ám a fizetésre további 90 napja van. (Erre utalt a Matáv tegnap reggeli közleménye is, amikor az év végét jelölte meg a zárás időpontjául.)
A 885 millió dollár kezdetben reális, inkább kedvező árnak számított, majd 2000 első hónapjaiban, a világméretű távközlési hossz időszakában mesebelien olcsónak tűnt. (Ebben az időben a 2650 forintos árfolyamon a Matáv teljes kapitalizációja meghaladta a 10 milliárd dollárt, szemben a mai 2,5 milliárddal.) Ahogy közeledett a lehívás időpontja, úgy váltak egyre olcsóbbá a távközlési papírok, ráadásul a Matáv eladósodottsága tetemesen megnőtt a MakTel megvétele miatt (a MakTel többségi csomagját ellenőrző Stonebridge-ben a Matávnak mindmáig nem sikerült 51 százalékra csökkentenie eredeti 86,5 százalékos, több mint 310 millió dollárba került pakettjét), s egyre inkább foglalkoztatta az elemzőket a lehívás. Figyelembe véve a DT pénzügyi helyzetét, az sem volt elképzelhetetlen, hogy a DT más jövőt szán a Westelnek.
A mostani megoldás mindenki számára megnyugtató lehet és megerősíti a magyar távközlési szektor december 27-i liberalizációja miatt a korábbinál kétségkívül nehezebb körülmények közé kerülő Matáv helyzetét, befektetői megítélését. Ugyanakkor a Matáv eladósodása, amely a féléves adatok szerint már elérte a 265 milliárd forintot, tovább nőhet és az év végére megközelítheti az 500 milliárd forintot. Ezzel a távközlési szolgáltató nemcsak a legnagyobb nyereségű, hanem a legnagyobb adósságterhet cipelő magyar vállalattá válhat.
Straub Elek a sajtótájékoztatón elmondta: az utóbbi hónapokban komoly szakmai munka folyt annak megállapítására, hogy az opció értéke és ára alapján a Matávnak érdekében áll-e a lehívás.
A Matáv igazgatósága egyhangúan döntött a lehívás mellett. Az opció árazása kapcsán Straub utalt a KPN-Telenor ügyletre, amelyben a Telenor a Pannon-csomagért előfizetőnként 1030 eurót fizetett, a Westel esetében egy piacvezető cégben ennél olcsóbban sikerült részesedését növelnie a Matávnak.
Sugár András, a Westel vezérigazgatója elmondta, hogy a legfrissebb adatok szerint 2 millió 162 ezer előfizetőjük van (a 0660-asnak további 55 ezer). Ennek alapján számításaink szerint előfizetőnként 905 eurós ár adódik. Ugyanakkor ez az első 2-3 évben - mint Straub rámutatott - nem jelent nettó eredménynövekményt, mert egyrészt megszűnik a Westel eddig élvezett adókedvezménye, másrészt a kamatok és az amortizáció viszi el az eredménytöbbletet. A NAPI Gazdaság kérdésére Klaus Hertmann, a Matáv gazdasági vezérigazgató-helyettese elmondta, hogy a goodwill amortizációja (mivel a Matáv a könyvértéknél 190 milliárd forinttal többet fizet a tulajdonrészért) 18 év alatt évi 10,7 milliárd forint többletköltséget jelent a Matáv eredménykimutatásában. A 885 millió dollár tulajdonosi hitel kamatát a felek később rögzítik (a fizetés az év végén várható). Ez független felek közötti megállapodás lesz, így a kamat vélhetően kedvezőbb lesz, mint amit a Matáv a nemzetközi pénzpiacon saját maga elérhetne. A hitelt a Matáv euróban, illetve részben forintban veszi föl. Megfigyelők szerint jövőre a cég kamatterhei körülbelül 8-10 milliárd, amortizációs terhei 10,7 milliárd, összesített adóterhei a Westel miatt 3-4 milliárd forinttal nőnek, ezek a kisebbségi levonás eltűnése miatti, mintegy 20 milliárdos növekménynél többet visznek el. Ugyanakkor 2004-2005-től a szaldó már pozitív lesz, részben a Westel eredménynövekedése miatt, részben azért, mert az adókedvezmény addigra úgyis eltűnt volna.
A mobilüzletág súlyának megnövekedését azonban mindenképpen kedvezően fogadják az elemzők és a befektetők, legalábbis erre utal, hogy az utóbbi napokban a Matáv újra a legkeresettebb magyar blue chippé vált.
Korányi G. Tamás
