Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Lassan két éve, hogy a Matáv és saját, akkor 29,8, azóta már 59,6 százalékos tulajdonosa, a Deutsche Telekom megállapodott a legendás, a magyar távközlési cég befektetői árazását azóta is befolyásoló Westel-opcióról (NAPI Gazdaság, 1999. október 25., 11 oldal). A Westel Rt. 51 százaléka az alapítás óta a Matávé volt, 49 százalékkal pedig a US West, illetve ennek 1998-as felvásárlása után a MediaOne rendelkezett. Utóbbi 1999 őszén adta el a DT-nek 2 milliárd dollárért magyar, lengyel és orosz mobiltelefon-érdekeltségét.
A DT kétéves opciót adott a Matávnak a 49 százalékos Westel-pakettre 885 millió dolláros áron, azzal, hogy a menedzsmentjogokat addig is a magyar tulajdonos gyakorolhatta. (Ezzel persze - figyelembe véve a DT Matáv feletti ellenőrzését - nagy kockázatot nem vállalt.)
Az elemzők azóta elég változatosan ítélték meg az opciót. Kezdetben úgy vélték, az árazás (1,8 milliárd dollár az egész Westelért) reális, majd a távközlési szektor szárnyalása idején 3 milliárd dollárra taksálták a magyar mobilszolgáltatót és azért aggódtak, hogy mi lesz, ha a DT-nek már nem áll majd érdekében a lehívás. Azóta fordult a kocka, a jócskán eladósodott és 2000 eleji kapitalizációjának négyötödét elvesztő DT-nek alighanem égető szüksége van a 885 millió dollárra, ám ennek nagy részét a Matáv - főleg a két évvel ezelőtt még el sem képzelt MakTel-vétel miatt - csak hitelből tudná fedezni.
Az 1999-es számítások szerint a Matáv hitelei a lehívás után sem érnék el a saját tőke 50 százalékát, ám a féléves gyorsjelentésből már az derül ki, hogy a Matáv 265 milliárdos hitelállománya a saját tőke 64 százalékára rúg és a lehívás nagyjából a saját tőkét meghaladó hitelállományt eredményezne. Az idén nagyjából 54-56 milliárd forintos nettó eredmény várható a Westeltől - ez az egész Matáv-eredmény csaknem felére rúg -, ebből 26,5-27,5 milliárd forint kisebbségi részesedés jut az ominózus 49 százalékos részre. Ha ezt a Matáv megveszi - mostani árfolyamon mintegy 248 milliárd forintért -, 9-es P/E mellett jut tulajdonhoz. Ez elvileg kedvező arány, de már alig tér el a Matáv idei évre várható (ugyancsak 10 alatti) P/E mutatójától. Ráadásul a túlzott eladósodást a befektetők nem szokták díjazni, és a MakTel-befektetés kockázatának csökkentésére - a MakTel 51 százalékát ellenőrző Stonebridge-ben a Matáv eredetileg 86,5 százalékról 50,1 százalékra szerette volna csökkenteni részesedését - a mostani macedóniai helyzet mellett semmi esély nincsen. Így a Matáv igazgatósága aligha lesz könnyű helyzetben a közeli hetekben.
Korányi G. Tamás
