Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Nagy port vert fel az a napokban napvilágot látott tanulmány, amelyet a SEC, az amerikai értékpapír-felügyelet készített az ottani elemzők tevékenységéről. Az felmérésből kiderül, hogy az amerikai értékpapírpiacon dolgozó elemzők közel 30 százaléka korábban vásárolt azokból a részvényekből, melyekről a későbbi IPO (nyilvános kibocsátás) során értékeléseket adott közre és vételre ajánlott. Laura Unger, a SEC alelnöke nemrég kongresszusi meghallgatáson számolt be arról, milyen összeférhetetlenségeket találtak a felügyelet szakemberi a brókercégek és a befektetési bankok vizsgálata során. A felmérést annak kapcsán készítette a felügyelet, hogy az elmúlt hónapokban több befektetési bankot is bíróság elé citáltak, elfogult elemzéseik és megkérdőjelezhető elemzési metodikájuk miatt. Az egyik legjelentősebb botrány időközben peren kívüli egyezséggel zárult, amelyben a Merrill Lynch félmillió dolláros kártérítést fizetett annak a felperes magánbefektetőnek, aki összeférhetetlenséggel vádolta a befektetési bank sztárelemzőjét.
A felmérés - bár viszonylag szűk körre 57 elemzőre terjedt ki -, annyi tanulsággal azonban mindenféleképpen szolgált, hogy az ezt követő vizsgálatokat hogyan folytassák. Nagy a brókercégek elemzőivel kapcsolatos kiábrándultság a befektetők körében, akik megégették magukat a technológiai hossz során, amikor az elemzők tanácsára vásároltak. Unger gyanút keltő jelenségnek nevezte, hogy az elemzők díjazása mindinkább attól függ, mennyi befektetési banki ügyfelet, üzletet szereznek cégüknek. Az elemzők ráadásul nem egyszer maguk is birtokolnak részvényeket olyan cégek papírjaiból, amelyeket vizsgálnak és ajánlanak az ügyfeleknek - említette bírálólag a SEC elnöke.
Szakmai javaslatok szerint a kongresszusnak gondoskodnia kellene arról, hogy az ügynökségeknél és a bankoknál éppúgy függetlenítsék az elemző részleget a befektetésibank-részlegtől, ahogyan korábban törvénnyel késztették a könyvvizsgáló cégeket a könyvvezetés és az üzleti tanácsadás különválasztására. Elvileg erre szolgálna a befektetési bankok által sokat reklámozott úgynevezett „kínai fal”, amely egy cégen belül elkülöníti az elemzőket, az üzleti tanácsadást és az ügyfeleknek végzett befektetési banki tevékenységet. Egyes vélemények alapján ez sem működhet valami jól még a legnevesebb cégeknél sem, hiszen az elemzők fizetése és bónusza együtt (ez a Paine Webber egyik volt tisztviselője szerint az elmúlt húsz év alatt 100 ezer dollárról akár 20 millióra is nőhetett) attól is függ, hogy a cég együttesen milyen eredményt ér el. Emellett kiderült az is, hogy az elemzőket bevonták a corporate finance ügyletek, többek között akvizíciók, kibocsátások előkészítésébe. Ezek után nem csoda, hogy az elemzők szinte kivétel nélkül vételre ajánlották azokat a részvényeket, melyeket a saját befektetési bankjuk közreműködésével vittek tőzsdére.
Szóba kerültek a meghallgatáson olyan esetek is, amikor egy meg nem nevezett elemző shortra adott el (kölcsönvett részvényt adott el) olyan részvényt, amelyet közben maga folyamatosan vételre ajánlott. Ezen ügyletek a SEC véleménye szerint, hogy bűncselekménynek minősülnek.
Az értékpapírpiac szervezetei mindazonáltal már készülnek olyan szabályozási javaslatokkal, amelyek várhatóan szigorítják az összeférhetetlenséget.
Az eddigi egyszerű megállapításnál, mely csupán közli az elemzések végén, hogy a cég elemzőinek lehet valamilyen pozíciója az általa elemzett részvényekből, jóval szigorúbb lenne az, amely kötelezően előírja, hogy az elemzők közöljék, milyen pozíciókkal rendelkeznek egy elemzett társaság részvényeiből. A kongresszus pénzügyi szolgáltatások albizottsága a jövőben a felügyelettel közösen kíván vizsgálódni és további lépéseket tenni azért, hogy ilyen és hasonló érdekellentéteket megszüntessen, mivel az elmúlt egy évben kialakult helyzet komolyan veszélyezteti a befektetői bizalmat az amerikai részvénypiacok iránt.
Ugyanakkor a probléma végére aligha lehet csak az elemzők megregulázásával pontot tenni. Mint Andy Kessler, a Morgan Stanley korábbi elemzője, jelenleg a Velocity Capital Management partnere a Wall Street Journal Europe véleményrovatában kifejtette, az internet világában, az információhoz való azonnali hozzáférés korában a befektetőknek egy kicsit elemzőkké kell válniuk, mindenkinek magának kell elemeznie a kiszemelt befektetési célpontot, majd követnie befektetésének sorsát, még akkor is, ha ez egy kicsit fárasztó.
(NAPI)
