Az egy hete még 1195 forintot is érő Skála-részvényre a parketten tegnap már 1095 forinton is kötöttek üzletet (igaz, ez egy távol-keleti tőzsdetag önkötése volt), ami azt bizonyítja, hogy a piac már nem sok esélyt ad az 1200 forintos ajánlatot felülmúló ellenajánlatnak. Ugyanakkor a nyilvános ajánlat csak július 30-án nyílik meg és szeptember 16-ig él, így az ellenajánlat közzétételére még több mint öt hete van ez érdekelteknek. Az értékpapírtörvény módosítása annyiban megnehezítette az esetleges ellenajánlatot fontolgatók dolgát, hogy most már a teljes mennyiséghez szükséges tőkét - például 1300 forinton mintegy 8,5 milliárd forintot - kell bankgaranciával igazolni. A kontrára a Capital-tulajdonban lévő Callum Rt. - megfigyelők szerint - aligha tudna rekontrával felelni, mivel az elmúlt 180 napban alighanem a tőzsdei árfolyamnál jóval drágábban is vásárolt Skála-részvényt. (A teljes alaptőke 32,66 százalékát, mintegy 2,15 millió darab részvényt már megvett a Tengelmanntól, a legendák szerint a tőzsdei kurzus többszöröséért.)
Egy esetleges ellenajánlat tehát alighanem patthelyzetet teremtene, ám a Callum, ha a vételhez megkapja a versenyhivatal jóváhagyását, a szavazó részvények 32,9 százalékával, valamit a számára baráti kézbe került további 22 százalékkal - amelyet a Tengelmann egy köztes szereplőnek adott el - minden további nélkül tudná kontrollálni a Skálát mindaddig, amíg - a 180 nap elmúltával - immár az akkori tőzsdei áron nem tehet újabb ajánlatot.
A feltételezett ellenoldal a hírek szerint a részvények 9,5 százalékát birtokló Berenberg alapból (egyes információk szerint ez 1999-ben vásárolta pakettjét 960 forintos bekerülési árfolyamon), egy, a Német Befektetési Rt.-hez közel álló görög befektetőcsoportból és a német Balaton-csoportból állhatna, utóbbiaknak együtt mintegy 14-16 százalékuk lehet. (Hogy a valóságos szám az alsó vagy a felső értékhez áll közel, egyáltalán nem mindegy, ugyanis a tőzsdei kivezetéshez 75 százalékos többség szükséges.)
A kisbefektetők szemmel láthatóan nem bíznak az ellenajánlatban, ezt bizonyítja, hogy a papír árfolyama az ajánlati árhoz képest már 8 százalékos diszkontot is tartalmaz. (Igaz, a fizetés csak szeptember 30-án kezdődik.) Alighanem a szombati rendkívüli közgyűlésen derül majd ki, hogy milyen éles a konfrontáció a részvényesi csoportok között. (Nem véletlen, hogy a számos jelentős alapszabály-módosításról döntő éves közgyűlést is munkaszüneti napon tartották, május 2-án.) A korábbi fő részvényes Tengelmann fog szavazni a Callum leendő 32,9 százalékos pakettjével (mivel az a Gazdasági Versenyhivatal engedélye előtt nem kerülhet a Skálához hasonlóan könyv-kiskereskedelemmel is foglalkozó Capital-Callum pároshoz), további 22 százalékkal a még ismeretlen „bizalmi kéz” képviselője lesz jelen. A közgyűlés napirendjén személyi kérdések mellett - a Capital három tulajdonos-vezetőjének beválasztása az igazgatóságba és a felügyelőbizottságba - alapszabály-módosítás is szerepel, utóbbi elfogadását a többi nagyobb részvényes még megakadályozhatja. A NAPI Gazdaság információi szerint a módosítások nem túlzottan jelentősek (alapvetően a testületekbe jelöltek nevének már a meghívóban való közzétételét előíró passzus eltörlésére vonatkoznak), hiszen a lényeges változtatásokat a Tengelmann már a tárgyalások utolsó szakaszában, május elején a Capital kérésének megfelelően keresztülvitte.
Ha a közgyűlésen az új igazgatósági tagok vázolják a Skála jövőjéről alkotott elképzeléseiket, talán fény derül a nagy talányra is: ingatlanos vagy kereskedői szemmel tekint-e a Capital a Skála-Coopra?
Korányi G. Tamás
