A tőzsdei részvények összértéke a negyedik negyedévben mintegy 280, az egész 2000-es évben mintegy 800 milliárd forinttal csökkent. (Azóta további 440 milliárdos veszteséget könyvelhettek el a tulajdonosok.) Tovább folyt a 2000 tavaszán megkezdődött átrendeződés, addig ugyanis a hazai kezekből a külföldi alapokhoz vándoroltak a magyar részvények, azóta azonban visszafelé folyik a papírok áramlása. Ez a negyedik negyedévben felgyorsult, a külföldiek részvényállománya - az MNB alapvetően a negyedéves tőzsdei gyorsjelentéseken alapuló számításai szerint - az árfolyamváltozások hatását kiszűrve is mintegy 44 milliárd forinttal apadt. A külföldi kézben lévő részvények arányának változása és a BUX index alakulása egyértelmű negatív korrelációt hordoz. Az ok és az okozat persze már nem ilyen nyilvánvaló, a külföldiek elfordulása a magyar papíroktól önmagában is eladói nyomást jelent s a hazai szereplők csak alacsonyabb áron szívják fel a külföldiek által eladott mennyiségeket.
A hazai befektetési alapoknál és a biztosítóknál lévő részvénymennyiség csak az utolsó negyedévben 7,6, illetve 14,8 milliárd forinttal bővült, a teljes tavalyi évben pedig 79 milliárd forinttal nőtt - az árfolyamváltozásoktól ez esetben is eltekintve - a magyar pénzügyi intézmények tulajdonában lévő részvények értéke. Különösen a befektetési alapok fordultak látványosan a részvények felé, 1999 végén még csak 20, 2000 végén már 36,5 milliárd forint értékű részvényt tartva portfóliójukban.
A magyar magánbefektetők egy évvel ezelőtt még csak a tőzsdei részvények 6 százalékát mondhatták magukénak, 2000 december végén viszont már 8 százalékot. Ez persze nemzetközi összehasonlításban még mindig igen alacsony arány, Angliában ez jellemzően 30 százalék körül mozog. Figyelembe véve, hogy a befektetési alapok jegyei is túlnyomórészt magánbefektetők kezében vannak, a hazai lakosság közvetlen és közvetett részvénytulajdona egy év alatt 260 milliárd forintról 310 milliárd forintra nőtt. Ez azt is jelzi, hogy a portfóliók értékét apasztó, 12 hónap alatt 11 százalékos indexesést hozó árfolyamváltozások ellenére a részvénybefektetés mind fontosabb a családok számára. Az szja-törvény év végi kedvezőtlen módosítása éppen ezt a tendenciát akaszthatja meg.
Az állampapírpiacon a részvénypiacival ellentétes tendencia figyelhető meg. A külföldiek birtokában lévő mennyiség - árfolyamértéken számolva - az utolsó három hónapban 73,5 milliárd forinttal növekedett.
Arányuk elérte a 15 százalékot, ami az MNB állományokról szóló adatai rendszeres publikációinak 1997-es elindulása óta a legmagasabb érték és alighanem összefüggésben áll a sávszélesítési spekulációkkal.
Korányi G. Tamás
Korányi Tamás G.