Az Émász még nem tud fizetni

A tavaly 105 százalékos forgalom- és 10 százalékos adózotteredmény-növekedésről számot adó Elmű Rt. április 14-ére hívta össze éves rendes közgyűlését, amelyen csak a szokásos napirendi pontok szerepelnek. A fő tulajdonos RWE hű maradt korábbi gyakorlatához, a 8 milliárd 77 millió forintos adózott eredmény csaknem egészét (annak 97,8 százalékát) kifizetik. Ez részvényenként 1300 forintos osztalékot jelent a részvényeseknek, ami 7,5 százalékos - a leghosszabb lejáratú állampapír hozamával összemérhető - osztalékhozamot biztosít. Tavaly ilyenkor valamivel magasabb árfolyam és egy százalékponttal kisebb (1200 forintos) osztalék mellett az osztalékhozam a 6,5 százalékot sem érte el. Megfigyelők szerint az elkövetkező néhány évben a tendencia folytatódhat, és ha az árfolyam nem változik lényegesen - az Elmű a bevezetése óta eltelt 16 hónap során a legstabilabb árfolyamú tőzsdei papírok közé tartozott - az osztalékhozam jövőre már a diszkontkincstárjegyek szintjét is megközelítheti.
Az ugyancsak német szakmai befektető ellenőrzése alatt álló Émásznak viszont hiába volt tavaly igen jó éve (a nyeresége 27 százalékkal nőtt), most is csak a korábbi évek veszteségeit dolgozza le. Az 1 milliárd 971 millió forintos profit a 6 milliárd 131 millió forintos negatív eredménytartalék kevesebb mint egyharmadát tünteti el. Az idei eredmény ugyan megfigyelők szerint akár a 3 milliárd forintot is megközelítheti, de még a 2001-es profitból sem biztos, hogy számíthatnak osztalékra a részvényesek. Ez magyarázza az Émász-árfolyam jelentős diszkontját a többi árampapír árához képest.
Az Émász április 13-ára összehívott közgyűlése az eredmény tartalékba helyezése mellett alapszabály-módosításról is hivatott dönteni, ez azonban inkább csak formai jellegűnek ígérkezik. A többi áramszolgáltató közül az Édásznál és a Démásznál szinte biztosra vehető a két számjegyű osztalék (tavaly mindkét társaság 1350 forintot fizetett részvényenként), a Titász-osztalék viszont - tekintettel a fő tulajdonos és a kisebbségi részvényesek között folyó kötélhúzásra - egyelőre talány.
K. G. T.