Még mindig vételre ajánlják a Graphisoftot

Az elemzők többsége a háromszoros áremelkedés ellenére továbbra is vételre ajánlja a magyar szoftverrészvényt, jóllehet a Graphisoft eredménye tavaly az 1998-as részvényenkénti 0,64 euróról 17 százalékkal, 0,52 euróra csökkent (NAPI Gazdaság, 2000. február 11., 8-10. oldal).
Az elemzések kiemelik, hogy a Graphisoft számára biztos piacot jelent az ArchiCAD szoftvert világszerte használó 75 ezer építész, a programot eddig 200 ezer ház tervezéséhez használták. A cég a következő három évben 20 százalék feletti növekedésre számít. (A Graphisoft számára legfontosabbnak számító CAD-piac világméretekben ennél kisebb, 9-10 százalékos ütemben bővül.).
A Graphisoft jószerével a leginkább nemzetközinek tekinthető budapesti vállalkozás, ezt nem csupán a tavalyi brazíliai leányvállalat-alapítás, chilei, nagy-britanniai és németországi akvizíció bizonyítja, hanem az is, hogy forgalmának csaknem 40 százaléka Európán kívül realizálódik. Idén és jövőre elemzők szerint a 30 százaléknál nagyobb ütemben bővülő észak-amerikai, 2001-től a távol-keleti eladások lehetnek a növekedés mozdonyai.
A cégről szóló talán legátfogóbb elemzés idén 31,8 millió, 2001-ben 39 millió, 2002-ben 48 millió eurós forgalommal számol. A Graphisoft eredményessége a tavalyi törés után folyamatosan javulhat, az üzemi nyereség növekményét idén 20 százalékra teszik a becslések.Az 1998-as tőkeemelés zömét még nem használták föl, így a tavaly elért 1,4 millió eurós pénzügyi eredmény idén is tarthatónak tűnik. (Az akvizíciókat sikerült olcsón megúszni, a brit Cymap például nem került többe 1 millió eurónál, nagyjából egyévi árbevételénél.) A társaság tavaly adózás előtt 6,1, adózás után 5,6 millió euró profitot ért el, az idei évre a becslések 7-7,5 millió euró adó előtti és 6,3-6,6 milliós adózott eredményről szólnak. A részvényenként 0,6 eurós eredmény kevesebb ugyan, mint az 1998-as, de 2001-re már 0,75-0,8 euró a prognózis, 2002-ben pedig a részvényenkénti profit (változatlan részvényszám mellett) megközelítheti az 1 eurót.
Az idei eredménnyel számolva a papír P/E mutatója ugyan eléri a 40-et (ezzel a BÉT-en gyakorlatilag listavezető lesz, ha eltekintünk a jelképes nyereségű kisebb cégektől), de ezzel egyáltalán nem lóg ki a hasonló - bár általában jóval nagyobb méretű - amerikai és német cégek sorából. A német piacon vezető szerepet játszó Nemetschek - amely az 1998-as adatok alapján forgalomban négyszer, profitban 14-szeresen múlta felül a Graphisoftot - jelenleg nem egészen 2,5-szer ér többet a tőzsdén, mint magyar konkurense, és az idei várható profittal számolt P/E értéke is kisebb, 37 körüli. A Graphisoft 40 feletti P/E értékkel már igencsak "árában" van, ám ha kitart a technológiai hossz, már csak az internetes értékesítéssel kapcsolatos tervek miatt is továbbra is vonzó maradhat az egyetlen igazi magyar IT-papír.
KORÁNYI G. TAMÁS