Késik az ÁPV-koncepció, terjednek a cserepletykák

Tavaly ősszel két alkalommal is megpróbálta eladni az ÁPV a tb-önkormányzattól rámaradt 960 ezer darabos Human-csomagját, de az izraeli Teva ajánlata második alkalommal is túl alacsonynak bizonyult (NAPI Gazdaság, 1999. december 3., 11. oldal). A Human 55 százalékát birtokló Novopharmot időközben egészben megvásárló Biogal-tulajdonos Teva mellé nem törekedtek más nagybefektetők, az intézményi befektetők zöme pedig eddig nem látta ígéretes célpontnak a Humant.
A Human körüli érdektelenség hónapok óta tart. Tavaly áprilisban ezer forinttal ugyan meglódult az árfolyam, amikor a Human bejelentette, hogy a Taxalbin rákellenes készítménye hosszú távon igen nagy profittal kecsegtet (NAPI Gazdaság, 1999. április 24., 7. oldal), de a kisebb korrekció után - a 2200-2400 forint közötti sávban - hosszú stagnálás következett. (Miközben a BUX csak novembertől mostanáig 46 százalékkal emelkedett.) Hétfőn váratlanul a teljes alaptőke 4, a közkézhányad 20 százaléka cserélt gazdát a parketten, a pénteki záráshoz képest 10 százalékos emelkedés mellett. Tegnap sokáig 2600 forinton forgott a papír, majd a zárásban 2480 forintig esett.
A Human önmagához képest hektikus ármozgást produkált, ami a napokban elterjedő emissziós és cserepletykákkal állhat összefüggésben. (Utóbbit bizonyítja, hogy hétfőn a kárpótlási jegy is 10 százalékkal erősödött, majd tegnap a Humannal együtt esett vissza.)
Megfigyelők szerint az ÁPV akár már tavasszal értékesítheti a Human-csomagot, de az árfolyamértéken kevesebb, mint 10 millió dolláros pakett egy "szabályos" (hazai nyilvános és külföldi zártkörű) kibocsátáshoz kicsi - igaz ezt sem lehet kizárni. Az aukciós technika ugyan jószerével pont ekkora méret mellett debütált ősszel, de kérdés, hogy a hosszú stagnálás után most mitől nőne meg az intézmények érdeklődése a Richter és a Egis mellett mostoha sorsú harmadik magyar gyógyszerrészvény iránt. Elképzelhető még a jegycsere is, annál is inkább, mert a jelenlegi ÁPV-vezetés regnálása eddigi 20 hónapjában mindvégig hangoztatta elkötelezettségét a kárpótlási folyamat tisztességes lezárása iránt, csak éppen kínálatot nem biztosított a még piacon lévő 5-8 milliárd forint címletértékű jeggyel szemben. A Human-csomag - ha a jegyek 1742 forintos elméleti névértékéből indulunk ki - a jegykészlet egyötödét felszívná, ráadásul kiderülhet, hogy a megmaradt jegyek többsége esetleg már nem is mozdul meg. Az ÁPV bevételi előirányzatait ismerve nagyobb esélye lehet egy jegyes-készpénzes vegyes konstrukciónak (mint amilyen például az Eravis vagy a Domus volt), amelynél a jegy elméleti névértéke és piaci ára közötti diszkont csak korlátozottan érvényesülne. A gödöllői részvény tegnapi áralakulása mindenestre arra utal, hogy a befektetők többsége szkeptikus a pletykákat illetően, sőt az is lehet, hogy a piaci szereplők inkább diszkonttényezőként értékelnének egy esetleges jegycserét.
K. G. T.