Menet közben zsugorodott a profit

A hitelintézeti törvény előírásai miatt 1999 januárjától a BÁV egyik fő tevékenységét, a záloghitelezést külön cégen keresztül kénytelen végezni. Ezért a társaság mérlegadatai csak részben hasonlíthatók össze a korábbiakkal. A BÁV árbevétele a BÁV Zálog Rt.-ével együtt tavaly elérte a 7 milliárd 550 millió forintot, ami 5 százalékkal kevesebb, mint az egy évvel korábbi. A BÁV Zálog Rt. a tevékenységéhez szükséges 3,3 milliárd forintos bankhitelt az anyavállalat kezességvállalása mellett vette fel, a cégnél így is 147 millió forintos eredmény képződött. Ebből 146 milliót osztalék formájában a 100 százalékban tulajdonos anyavállalat elvont, így a zálogüzletágban képződött profit - ha az árbevétel nem is - megjelenik a BÁV nem konszolidált mérlegében.
A BÁV pénzügyi eredménye az osztaléktól függetlenül is 113 milliós többletet mutat, szemben az előző évi nullszaldós teljesítménnyel, igaz, az üzemi eredmény jócskán romlott, nem is csak a zálogcég külön könyvelése miatt. A BÁV napokban közzétett módosított üzemi eredménye 4, pénzügyi eredménye 6 millióval kevesebb, mint a február közepi gyorsjelentésben közzétett érték. Hasonló - lefelé irányuló - korrekcióra már tavaly is volt példa. Az adózás előtt 532, utána 446 milliós eredmény a mostani, 925-950 forint közötti árszinthez képest 5 alatti, pénzügyi céghez képest szokatlanul alacsony P/E értéket jelez.
A BÁV március 13-ára összehívott rendes közgyűlésének napirendjén - a legalább 90 százalékban tulajdonos MFB Rt. kezdeményezésére - szerepel a részvények kivezetése a tőzsdéről. Ezt a bank - nem hivatalos formában - azzal szokta indokolni, hogy a tőzsdei árfolyam nem tükrözi a vállalat valós értékét (noha a kisrészvényeseknek októberben tett 1218 forintos MFB-ajánlat éppen a tőzsdei árszintből indult ki), és a tervezett reorganizálás utáni eladás esélyeit rontaná az alacsony tőzsdei árfolyam. A kivezetés feltétele, hogy az ezt támogató részvényesek a kivezetési javaslat megjelenését megelőző hat hónap tőzsdei átlagárán vagy azt meghaladó árszinten (utóbbi a bank eddigi gyakorlatát ismerve inkább csak vágyálom lehet) tegyenek ajánlatot a kistulajdonosoknak. A szavazati arányokból kiindulva az év közepére újabb patinás cég tűnhet el a tőzsdei listáról.
KORÁNYI G. TAMÁS