Elhárult az akadály a Westel-üzlet elől

A Gazdasági Versenyhivatal (GVH) versenytanácsa hétfőn jóváhagyta, hogy a Deutsche Telekom (DT) megvásárolja a Westel-cégek 49 százalékát, és engedélyezte, hogy egy másik ügylet keretében a Matáv irányító (100 százalékos) részesedést szerezzen a Westel 900 Rt.-ben és a Westel Rádiótelefon Kft.-ben - mondta lapunknak Bodócsi András versenybíró.
A GVH két feltételhez kötötte a tranzakciót. A Matávnak a két Westel-céggel azonos feltételeket kell biztosítania a többi mobiltelefoncég számára, például a szolgáltatások összekapcsolása során. A Matávnak tehát mindazokat a szolgáltatásokat biztosítania kell a mobilcégeknek, amelyeket a Westeleknek nyújt. A GVH emellett elvárja a cégektől az esetleges keresztfinanszírozás nyomon követésének lehetőségét is - mondta Bodócsi. A Matáv mindaddig nem olvaszthatja be, illetve nem egyesítheti a két Westel-céget, amíg a számviteli törvény - amit Bodócsi reményei szerint rövidesen módosítanak - nem írja elő, hogy a mobil- és a vezetékes szolgáltatásból származó bevételeket és kiadásokat el kell különíteni.
A GVH az eljárásokat a tervezettnél korábban le tudta zárni, miután az érintettek az említett elvárásokat - a korábbi egyeztetések során - elfogadták (NAPI Gazdaság, 2000. február 17., 5. oldal).
A hivatal azért adta áldását az ügyletekre, mert a mobil- és a vezetékes szolgáltatás egy ideig még - műszaki jellemzői, jogi háttere és a szolgáltatások ára közötti különbség miatt - külön piacnak tekinthető - mondta a versenybíró.
A Deutsche Telekom és a Matáv azt követően fordult a GVH-hoz, hogy a DT tavaly októberben megállapodott a Westel-cégek kisebbségi tulajdonosával, a MediaOne céggel arról, hogy a német társaság megvásárolja az amerikai társaság mobilportfólióját. A Matáv pedig ugyanekkor opciós lehetőséget szerzett a DT-részvényekre (NAPI Gazdaság, 1999. október 25., 11-12. oldal).
Drozdy Győzőnek, a Pannon GSM vezérigazgató-helyettesének nincs kifogása a tegnapi döntéssel szemben, a szabályozó környezetnek azonban véleménye szerint meg kell változnia. Kérdés, hogy az új helyzetben a hatóságok miként védik meg az óriási konglomerátummal szemben a "kisebb cégeket", mint például a Pannon GSM-et - mondta Drozdy.
A lapunk által megkérdezett elemzők kivétel nélkül elégedetten nyugtázták a GVH jóváhagyását, bár szerintük ez csaknem biztos volt. A piac tegnapi reakcióját pedig úgy értelmezték, hogy az akvizícióval kapcsolatos bizonytalanság minimalizálódása és a Matávot övező optimista befektetői hangulat együttesen járult hozzá az általános gyengüléssel szembeni egyszázalékos áremelkedéshez.
Az év eleje óta a társaság kapitalizációja 650 milliárd forinttal, 2500 milliárd forintra - a magyar GDP közel egynegyedére - emelkedett.
Szalai Tamás, a Concorde Értékpapír Rt. elemzője a NAPI Gazdaság érdeklődésére elmondta, hogy a Matáv adózott eredménye véleménye szerint a tavalyi 78,6 milliárd forint után az idén 88,4 milliárd forintra várható, ami az elemzői konszenzusnál csaknem 10 százalékkal alacsonyabb. Várakozásait azzal indokolta, hogy a Matáv a nyár közepén elsősorban a nemzetközi és belföldi távolsági hívások körében jelentős tarifacsökkentést hajt végre. Az ebből adódó árbevétel-kiesést azonban csak részben tudja ellensúlyozni a forgalomnövekedés. Jövőre azonban már elképzelhetőnek tartja a várakozásokkal egybeeső, 125 milliárd forintos nettó profit elérését.
Piaci megfigyelők szerint a Matáv tavaly októberben igencsak jutányos áron jutott a két Westel "maradékának" megszerzését biztosító opcióhoz. A nyugat-európai akvizíciókat alapul véve egy mobilügyfél ára ugyanis jellemzően 5-6 ezer dollár között mozog, míg a Matáv kevesebb mint 2 ezer dollárért jutott egy felhasználóhoz. (Legalábbis akkor, ha a 49 százalékos üzletrész árát irányadónak tekintjük az egész cégre vonatkozóan.) Ráadásul a vételár kifizetése gyakorlatilag az opció lehívásának lejártáig, 2001 végéig kitolható. A lehívás elodázása mellett szóló érv az is, hogy a vételi amerikai opció értéke osztalékkifizetés híján megegyezik egy európai opcióéval, vagyis lejáratkor a legértékesebb. A társaság a vételi jog 885 millió dolláros finanszírozási szükségletének negyedét cash-flow-ból is megoldhatná, a fennmaradó részre pedig külső forrásokat - korábbi nyilatkozatok alapján szindikált hitelt - venne igénybe a társaság.
BAJOR KRISZTIÁN-DIÓSZEGI JÓZSEF