Szerény eredménycsökkenés, pozitív kilátással

Az AH tavaly 1,351 milliárd forint adózás előtti eredményt ért el, ami 19,84 százalékkal haladja meg az előző évit. A piac kellemes meglepetéssel fogadta a számokat hiszen a legtöbb elemző a bázisidőszaktól elmaradó eredményt várt. A konszolidált, nem auditált kimutatás szerint a teljes vállalatcsoport 1,25 milliárd forintos adózott és mérleg szerinti eredményt ért el, ami 3 százalékkal kisebb mint egy évvel korábban.
A társaság eszközállománya 7 milliárd forinttal emelkedett, és bár a legjelentősebb részt továbbra is a tárgyi eszközök képviselik, több mint 5 milliárd forinttal nőtt a részesedések értéke. Ez utóbbi mögött elsősorban a DCS 1800 megahertzes mobiltelefon tenderén győztes V.R.A.M. Rt.-ben lévő 20 százalékos részesedés áll. A vevőtartozások 10 százalékkal nőttek, de a legnagyobb adósnak számító Magyar Televízióval az év végén sikerült olyan megállapodást kötni, amely szerint július 31-éig rendezik a 1,5 milliárd forintot meghaladó tartozást.
Az ÁPV Rt. 3 milliárd forint értékben emelt tőkét tavaly a társaságban és az idén további 3,5 milliárd forintos tőkejuttatást biztosít. Erre szükség is van, hiszen a hosszú lejáratú hitelállomány meghaladja 6 milliárd forintot. A rövid lejáratú kötelezettségek értéke nem változott lényegesen, viszont az AH itt tartja számon a V.R.A.M. alaptőkéjének ráeső, még ki nem fizetett 2,4 milliárd forintos részét (ugyanekkora összeget már kifizetett tavaly a társaság az alaptőke első részleteként).
A 16,5 milliárd forintos konszolidált nettó árbevétel közel felét továbbra is a televíziós műsorszórás adja, de egyre jelentősebb szerepet kap a távközlésből, az ipari szolgáltatásokból és az infrastruktúra- és eszközbérbeadásokból származó bevétel (ezek egy részét más távközlési cégek bérlik, ami biztos bevételi forrásnak számít). Az üzemi eredmény közel 80 százalékkal emelkedve elérte a 1,98 milliárd forintot. A pénzügyi eredmény azonban több mint egymilliárd forinttal romlott. Emögött elsősorban az áll, hogy 1998-ban több mint 800 millió forintos árfolyamnyereség származott a Pannon GSM-részvények eladásából, másrészt a megnövekedett hitelállomány miatt 325 millió forinttal nőtt a kamatfizetés. Az adózott eredmény a fenti tényezők miatt szerény mértékben, 1,25 milliárd forintra csökkent.
Osztalékot valószínűleg idén sem fizet az AH, mivel az egyéb beruházások mellett számottevő terhet ró a társaságra a Vodafone-részesedés növelésének, illetve a további alaptőke-emelésnek a költsége. Megfigyelők szerint az idén felveendő hiteleken és az említett ÁPV-s tőkeemelésen túl több mint 10 milliárd forintos tőkeinjekcióra lesz szükség, ami vélhetően tőzsdei privatizációval egybekötött tőkeemeléssel valósul meg. A jelenlegi környezet igen kedvező lehet egy ilyen típusú tranzakcióhoz, hiszen a nemzetközi piacokon komoly a befektetői érdeklődés a telekommunikációs papírok iránt. Valószínűleg a jó eredmény és az igen kedvező kilátások mellett ez is közrejátszott abban, hogy a február eleji 5800 forintos árszinthez képest tegnap már 7700 forinton is született kötés a papírra. Az elemzők többsége még ezen az áron sem tartja túlértékeltnek a papírt, hiszen a fejlett piacokon az informatikai papírok után most a telekommunikációs cégek részvényei lettek a befektetők kedvencei.
MADARÁSZ JÁNOS