Eladásra ajánlják a magyar államkötvényeket

A Lehman Brothers, a Deutsche Bank és a Takarék Bróker tegnapi elemzése komoly hozamemelkedést vár a magyar kötvénypiacon, ezért - főként profitrealizálási céllal - eladásra ajánlja az állampapírokat. A Lehman Brothers elemzése a vártnál sokkal rosszabb folyó fizetési adatok és a bizonytalan központi monetáris politika miatt is a tőkekivonást javasolja a piacról. Januárban ugyanez a cég még vételre ajánlotta a 2 és 5 éves magyar kötvényeket.
A drasztikusan csökkenő hozamokkal párhuzamosan a reálkamatok is süllyedtek, holott a piac reálhozam-elvárása továbbra is 4-5 százalék körül van. Sok kötvény - főként a hosszú lejáratú, 5 és 10 évesek - nem tud megfelelni ezeknek a reálkamat-elvárásoknak, még akkor sem, ha a legkedvezőbb inflációs szcenárió érvényesül. Különösen szembeszökő az ötéves kötvénynek - a tegnapi emelkedés ellenére - még mindig 10,55 százalékos hozama, ami alig 1,2 százalékkal több, mint tízéves társáé.
A múlt heti aukción még 9 százalék alatt lejegyzett tízéves kötvények referenciahozama tegnap már 9,28 százalék volt, de piaci résztvevők nem tartják kizártnak a közeljövőben a 9,5 feletti hozamokat sem. A tízéves futamidő miatt ez 5 százalékos veszteséget okozhat a leghosszabb magyar kötvény tulajdonosainak, ami a kötvénypiacon jelentősnek mondható.
A piac már várta ezt a korrekciót, és további hozamemelkedés sem kizárt, főként a hosszabb papírok esetében - mondta lapunk érdeklődésére Zámbori Mihály, a Postabank Értékpapír üzletkötője.
MARKOVICS ANDRÁS