Mélyen a várakozások alatt

Január közepén még 670 forint körüli egy részvényre jutó eredményt (EPS) jósoltak az elemzők a Tiszai Vegyi Kombinát Rt. (TVK) 1998-as gazdálkodási éve után, a valóság azonban alaposan rácáfolt a becslésekre: a 11,72 milliárd forintos adózott eredmény mindössze 480 forintos EPS-t jelent.
Az első három negyedévben 67,8 milliárd forintos árbevétel mellett közel 14,4 milliárdos üzemi eredményt elérő TVK számára nem alakult túl fényesen a negyedik negyedév. Szeptember és december között 18 milliárdos árbevételt (ez a bázisidőszak adatának kevesebb mint kétharmada) ért el a csoport, a 15,2 milliárdos éves üzemi eredmény pedig még úgy is csupán 1,8 milliárd forint körüli negyedik negyedévi eredményt sejtet, ha a pénzügyi befektetésekre év végén megképzett 998 millió forintos céltartaléktól eltekintünk.
A múlt év így egyértelműen az árbevétel oldaláról viselte meg a társaságot: miközben a termékek fedezete nem romlott (a vegyipari benzin átlagára dollárban számolva 32 százalékkal csökkent, miközben a végterméknek számító polimerárak 17-22 százalék közötti mértékben estek), a cég éves árbevétele mindössze 94 százaléka az 1997-es adatnak. A TVK múlt évi gazdálkodásának üzemi eredményét - legalábbis a nemzetközi mérlegben - rontja a nyári tőkeemelés csaknem 600 milliós költségvonzata is, így a 15,2 milliárdos eredményben 1,6 milliárd forint egyszeri költség is el van már számolva.
Az egyéb bevételek és ráfordítások múlt évi, 2,35 milliárd forintos negatív egyenlege szinte forintra megfelel az első félévben még élő fedezeti ügyletből származó veszteségnek. Az árfolyamnyereség és -veszteség egyenlege több mint félmilliárd forinttal javította múlt évben a TVK pozícióját.
A kamatbevételek továbbra is jelentősen , 1,9 milliárd forinttal, meghaladták a kamatkiadásokat, ez azonban - részint az 1997-ben elszámolt 842 milliós peh miatt - valamivel elmarad a bázisidőszak adatától.
Az adózás előtti 14,76 milliárd forintos csoportszintű eredmény mindössze 80 százaléka az egy évvel korábbi adatnak, az adózott eredmény összehasonlítását pedig tovább rontja az adókedvezmény elmaradásából következő 3 milliárd feletti adófizetési kötelezettség. A 11,7 milliárdos nettó eredmény így mindössze a bázis 68 százalékára rúg.
A múlt évvel kapcsolatban tehát túlságosan optimistának tűntek az elemzők, a csökkenő árbevétel és a jelentős rendkívüli, egyszeri költségek miatt rossz 1998-as év után viszont az idén és jövőre jelentős nyereségjavulást várnak a TVK-tól. 1999-re a jelenlegi becslések 18 milliárd forint, az ezredforduló évére pedig 24 milliárd forint feletti nettó eredményt valószínűsítenek.
SZ. G.