Idén már nyereséget ígér a társaság

Nem hozott különösebb meglepetést a Graboplast éves gyorsjelentése: a társaság agresszív árpolitikájával folyamatosan emelkedő - elsősorban a nyugat-európai piacokon bővülő - árbevételt és gyakorlatilag nullszaldó körüli üzemi eredményt ért el. A negyedik negyedévi számok ugyanezt a tendenciát tükrözik: a Grabo-csoport 4,1 milliárdos árbevétele 10 százalékkal múlta felül az egy évvel korábbit, a működés ugyanakkor csak minimális, 7 milliós nyereséget hozott.
A Graboplastnál stratégiainak minősített négy termék - parketta, tapéta, szőnyeg, PVC-padló - forgalma a negyedik negyedévben 2052 millió forintra rúgott, ez a bázishoz képest 25 százalékos emelkedést jelent. A növekményt elsősorban az eredményezte, hogy a parketta nyugati exportja 93, a padlóé 69 százalékkal emelkedett. A nyugati irányultságot mutatja egyébként a Graboplast árbevételének szerkezete is: a teljes árbevételen belül az export részaránya 55 százalékos, ezen belül a nyugat-európai piacok a kiszállítások kétharmadát adták. A stratégiai üzletágak árbevételének aránya mind az év egészében, mind a negyedik negyedévben 50 százalék körül volt.
Az év egészét tekintve 26 millió forintos üzemi eredményt alaposan lerontja mind a pénzügyi műveletek 90 milliós negatív egyenlege, mind a 316 millió forint mínuszt mutató rendkívüli eredmény. Ez utóbbi fő tétele - a mintegy 700 fős létszámleépítés költségei, valamint a tatabányai közműfejlesztési hozzájárulás mellett - egy rossz textilipari kinnlevőségre képzett céltartalék volt.
A társaság piacszerző árazási politikája, illetve a hagyományos kelet-európai piacoknál egyébként is alacsonyabb fedezetet biztosító nyugat-európai piacok feltehetően az idei évben sem fognak a két-három évvel ezelőttihez fogható jelentős üzemi eredményt biztosítani. A menedzsment idei tervei a 19-20 milliárd forint árbevételt elérő csoport üzemi eredményét 500-600 millióra becsülik, ehhez járulhat hozzá a Rába-csomag várható értékesítéséből származó nyereség, illetve a LaSalle-ügyben folyó perek esetleges megnyeréséből vagy a peren kívüli megállapodásokból származó rendkívüli bevétel. A jelenleg is folyó perekkel kapcsolatban Jancsó Péter, a társaság elnöke igen optimistán nyilatkozott, szerinte a perek akár hónapokon belül, de ebben az évben bizonyosan lezárulhatnak.
Idén beruházásra mintegy 900 millió forintot fordít a csoport, ebben azonban a tervezett parkettagyári beruházás, illetve akvizíció költségei nem szerepelnek. Összességében 400 forint körüli egy részvényre jutó eredményt (EPS) valószínűsít idénre a Grabo menedzsmentje, igaz, ennek háromnegyedét nem a cég működése biztosítaná. A tegnapi kereskedésben a vártnál némileg rosszabb gyorsjelentés hatására a 2700 forintos szintig csúszott vissza a papír árfolyama. A várható részvényenkénti működési eredmény alapján azonban még így is rendkívül magas P/E érték adódik az egyébként az egy részvényre jutó könyv szerinti érték alatt forgó papírnál.
Távolabbra tekintve a Grabo menedzsmentje a stratégai termékcsoportok - és ezen belül is elsősorban a parkett - erőteljes növekedésére számít. Az igazi kérdés az, hogy az agresszív piacszerzés mellett mikor nyílhat lehetősége a Graboplastnak a fedezeti szintek javítására - azaz áremelésre -, hiszen enélkül igen távolinak tűnik a cég által három év múlva várt - és gyakorlatilag kizárólag üzemi eredményből származó - 500 forint körüli EPS.
SZENES GÁBOR