Gyenge negyedév, javuló kilátások

A Borsodchem Rt. az előző évinél 16 százalékkal magasabb, 70 milliárd forint árbevétel mellett 9,9 milliárd forint üzemi és 10,1 milliárd adózás előtti eredményt ért el. A nettó profit 9,864 milliárd forint lett, ami csak négy százalékkal magasabb az előző évinél, ám figyelembe kell venni, hogy 1997 utolsó negyedévében egy adó-visszatérítésből származó egyszeri tétel több mint egymilliárd forinttal javította az eredményt. Ennek korrigálásával a társaság nettó eredménye 17 százalékkal növekedett.
Az 1997-es év tendenciáival szemben tavaly hónapról hónapra csökkent a társaság fő termékének tekinthető PVC-poron elérhető árrés. A negyedik negyedévben különösen kedvezőtlenül alakultak a világpiaci árak. Míg a fő alapanyagnak számító etilén 760 márkás jegyzési ára nem változott, addig a PVC ára - a korai tél miatt visszaeső kereslet következtében - a tonnánkénti 1100 márkás szintről 1000 márka alá süllyedt.
A többi terméken elérhető árrés jóval kedvezőbben alakult, az MDI-é - az elmúlt években ezt a kapacitását növelte legnagyobb mértékben a BC - a lényegében változatlan eladási ár és jelentősebben csökkenő alapanyagárak miatt, a marónátron árrése pedig a bázisidőszaknál 32 százalékkal magasabb eladási ár miatt nőtt. Számottevően emelkedett a műanyag termékek eladása, a hazai piacon 80 százalékkal nőtt az ebből származó árbevétel, ami nagyobbrészt a Panoráma Kft., és a BC Ablakprofil Kft. teljes évi konszolidálásának tudható be.
A Borsodchem árbevételének egyre nagyobb hányada származik exportból - az 1997-es 67 százalékkal szemben tavaly a forgalom 73 százaléka -, ennek 60 százalékát Nyugat-, egyharmadát pedig Közép- és Kelet-Európában érték el. Az üzemi eredmény 18,6 százalékos emelkedésével szemben a közvetett és közvetlen költségek egyaránt 15,8 százalékkal nőttek, amiben az amortizáció hárommilliárd forintot közelítő összege is szerepet játszott. A csökkenő hozamok ellenére a társaság kamatbevételei 70 millió forinttal növekedtek, miközben a rövid lejáratú hitelállomány a törlesztések következtében mérséklődött. Az elmúlt évben csaknem tízmilliárd forintot fordítottak beruházásra, a társaság saját tőkéje 27 százalékkal 38,9 milliárd forintra emelkedett.
A társaság nyereségessége - bár egyre nagyobb a magasabb feldolgozottságú termékek aránya - továbbra is nagymértékben a vegyipari árak alakulásától függ, ám a társaság megítélése szerint a december végi mélypont után a világpiaci árak kedvező irányban mozdultak el. Az idei első negyedévben az etilén ára 12 százalékkal, 675 márkára esett, miközben a PVC esetében a szakértők szerint - olvasható a társaság gyorsjelentésében - nehezen képzelhető el ennél alacsonyabb árszint. A BC prognózisa szerint a PVC-n elérhető árrés 1999-ben negyedévről negyedévre emelkedni fog. Emellett számos olyan esemény várható idén, amely a vegyipari részvényre irányíthatja a befektetők figyelmét. A folyamatban lévő horvát és román akvizíciók mellett az átváltható kötvénykibocsátás idézhet elő élénkülést, ami rá is férne a még mindig az ötezres szint alatt forgó, valamivel 5 feletti P/E mutatóval rendelkező papírra.
M. G.