Hunnia-tőke lengyel állampapírokban

Tőkéjének 4,15 százalékát lengyel államkötvényekben tartotta január végén a Hunnia IV. Deviza Alap. Az alapkezelő szerint az 1999. októberi lejáratú kötvényeket tavaly tavasszal, egy korrekció idején kedvező áron sikerült megvásárolni. A külföldi kötvények egyébként összesen 5,2 százalékot tettek ki az össztőkéből, míg a hazai állampapírok és az MNB-kötvények együtt közel 30 százalékot képviseltek. Európai részvényekben 39, USA-részvényekben 8,4 százaléka volt a tőkének. Az alap ismét jelentős hányadban, 18,2 százalékban tartotta vagyonát bankszámlán. Az alapkezelő szerint a Hunnia IV. talán legsikeresebb befektetése tavaly a Nokia részvénye volt, hiszen ez a cég 1998-ban 70 százalékkal növelte eredményét.
A Hunnia III. érdekessége, hogy benne január végén a vállalati kötvények aránya a hazai alapok körében szokatlanul magas volt, elérte a 26 százalékot. Még érdekesebb, hogy ez ugyanazon kibocsátó, a Pannon GSM két kötvénysorozatát jelenti. A befektetési alapokról szóló törvény értelmében ugyan beszerzéskor nem haladhatja meg a 10 százalékot az egy kibocsátótól származó különböző sorozatú értékpapírok, illetve az 5 százalékot az azonos sorozatú tőzsdei papírok aránya. Azt azonban nem írja elő a törvény, hogy csökkenteni kell a papírok mennyiségét, ha ezek az arányok más okokból megváltoznak. A kötvények Hunnia III.-ba kerülésekor ugyan betartották az előírásokat, de azóta az alap össztőkéje felére-harmadára csökkent, pusztán emiatt ugrott meg az érintetlenül hagyott GSM-kötvények aránya. Az szja-törvény januári változása után - ekkortól az államkötvények vásárlását egy bizonyos szint felett a kedvezmény csökkentésével "büntetik" - mindenesetre ez lényegében azt eredményezi, hogy az eredeti kedvezmény 35 százaléka helyett annak 61 százaléka jár a kisbefektetőknek (NAPI Gazdaság, 1999. február 8., 15. oldal). A törvény szerint a nyílt végű alapok jegyeinek vásárlásánál jelenleg annyi százalékponttal csökken az szja-kedvezmény, amennyivel az alapban levő állampapírok mennyisége a tőke 35 százalékát meghaladja. Tehát lényegében minden százaléknyi olyan értékpapír, amely nem minősül állampapírnak, egy százalékponttal növeli a kedvezményt.
A Pannon GSM papírjai egyébként sok más alap portfóliójában megtalálhatók. Bár az adókedvezmény mértéke már nagyon csekély, feltehetően nőni fog az ilyen papírok iránti kereslet. A külföldi, nagy tőkeerejű és kis - esetenként a magyar államénál is kisebb - kockázatú vállalatok kötvényei is feltehetően nagyobb mennyiségben lesznek benne egyes alapok portfóliójában.
Az Europool Alapkezelő egyébként talán a legnyitottabb az alapkezelők között abból a szempontból, hogy hírlevelében és az interneten havonta közzéteszi alapjainak összetételét értékpapírfajtánkénti bontásban, és közli az alapok öt legnagyobb befektetésének a listáját.
E. J.