Zártkörű kibocsátásra készül a Pannonplast?

Zártkörű részvénykibocsátással kívánja finanszírozni a Pannonplast a TVK műanyagipari üzletága megvásárlásának (NAPI Gazdaság, 2000. január 22., 7. oldal) egy részét - adta hírül piaci híresztelésekre hivatkozva tegnap a Bloomberg hírügynökség. Az információt lapunk kérdésére Fehér Erzsébet, a Pannonplast elnök-vezérigazgatója nem kívánta kommentálni, de az általunk megkérdezett piaci megfigyelők szerint ilyen finanszírozás nem elképzelhetetlen. A társaság vélhetően - a korábbi gyakorlatnak megfelelően - külföldi befektetők körében értékesíti majd a részvénycsomagot.
A Pannonplast megítélése szempontjából komoly kockázatot jelentő finanszírozás kérdését azonban nem sikerült teljes egészében tisztázni. Erre legkésőbb az első negyedévben fény derülhet, hiszen ezen időszakon belül kell a szerződést aláírni a TVK-val. A 15-20 milliárd forintra becsült vételár kifizetéséhez a részvénykibocsátás mellett minden bizonnyal hitelfelvételre is szükség lesz, hiszen a Pannonplast jelenlegi, 26 milliárd forintot alig valamivel meghaladó tőzsdei kapitalizációja mellett a kizárólag tőkeemeléssel történő finanszírozás túlságosan fölhígítaná a részvénytőkét. A TVK egyébként az elmúlt években közel 80 millió dollárt (jelenlegi árfolyamon több mint 20 milliárd forintot) fektetett be a műanyagipari üzletágba, ehhez képest a vételár nem tűnik túl magasnak.
Az előzetes számítások alapján 15-20 milliárd forint értékű ügylet miatt a társaság legfeljebb 30 millió dollár (mintegy 8 milliárd forint) értékű kibocsátást tervezhet - vélik elemzők. Minden bizonnyal az alaptőke közel 30 százalékos felhígulását eredményező kibocsátást előlegezte meg a piac az elmúlt időszak több mint 2000 forintos árfolyamesésével. Más piaci szakértők arra is emlékeztetnek, hogy a társaságtól valószínűleg nem áll távol egy átváltoztatható kötvény kibocsátása sem, mivel korábban ezt a lehetőséget is vizsgálták. A legvalószínűbbnek mégis a tranzakció kétharmad részének hitelből, egyharmad részének saját forrásból történő megvalósítását tartják, figyelmeztetve arra is, hogy így akár 60 százalékra is emelkedhet a Pannonplast nettó hitel/saját tőke mutatója. Ugyanakkor az is előfordulhat, hogy a társaság az új egységek egy részét értékesíti (ésszerű lehet a BOPP-részleg eladása) vagy hozzájuk társtulajdonost von be.
Arra viszont senki sem számít, hogy a Pannonplast rövid időn belül jelentősen növelni tudja a megszerzett egységek jövedelmezőségét. A TVK-csoport háromnegyed éves gyorsjelentése szerint a társaság hagyományos műanyagipari cégei 6 milliárd forintos árbevételt értek el, ehhez járul az osztrák Unterland-csoport 23,5 milliárd forintos forgalma. A tiszaújvárosi társaság által célként kitűzött 6-7 százalékos árbevétel-arányos nyereséget viszont eddig nem sikerült teljesíteni, a veszteséges évek után az előzetes becslések szerint a tavalyi esztendőben is csak nullszaldót értek el. A bővülő termékválaszték azonban jól kiegészíti majd a Pannonplast üzleti tevékenységét, növeli a piaci lehetőségeit, különösen a csomagolónyag-gyártás területén. A már bevezetett termékek ráadásul biztos piaci háttérrel rendelkeznek. A társaság vezetése már többször is hangsúlyozta, hogy jelentős részesedésre szeretne szert tenni a beszállítói piacon, elsősorban a multinacionális vállalatoktól szerezve komoly megrendeléseket (jelenleg a Philipsszel és a Hewlett-Packarddal van ilyen hosszú távú szerződés). Amennyiben a finanszírozás még elfogadható terheket ró a Pannonplastra, és az új szerzeményeket sikerül a csoportba integrálni, a társaságnak jó esélye van arra, hogy a régió vezető műanyagipari vállalatává váljon.
MADARÁSZ JÁNOS