Nyolcmilliárd dollárt ér a magyar telekomcég

Csökken a különbség a Matáv alkalmazott díjstruktúrája és az EU-ban megszokott távközlési díjstruktúra között - vélik a megkérdezett elemzők a most bejelentett tarifaemelési limitek nyomán.
Szalai Tamás, a Concorde elemzője a NAPI Gazdaság érdeklődésére elmondta, hogy modelljében idén 6 százalékos átlagos tarifaemeléssel számolt, a mostani emelések viszont csak nagyjából 4,5 százaléknak felelnek meg.
Ez a Matáv idei 92 milliárdos várható nettó profitját 3-4 százalékkal csökkentheti, de ezt ellensúlyozza a hosszú távú hatás.
A magyar távközlési piac 2002-ben esedékes felszabadulása a legtöbb elemző szerint a Matáv piacvesztését hozhatja. A Concorde elemzője eddig úgy vélte, a nem mobil távközlési forgalomban (időben mérve) most meglévő 80 százalékos Matáv-részarány 70 százalékra vagy az alá is csökkenhet, elsősorban a nemzetközi és helyközi szolgáltatások terén éleződő verseny miatt. A most bejelentett - még nem minden részletében ismert - tarifaváltozások révén úgy tűnik, a Matáv elébe megy a liberalizálás utáni helyzetnek, így későbbi piacvesztése a számítottnál jóval kisebb lehet. (Mindez a másik oldalról azt jelenti, hogy az előfizetőknek az olcsóbb nemzetközi telefonálási lehetőségek mellett hozzá kell szokniuk a magasabb alapdíjakhoz. Az eddigi 6 euró körüli magyar előfizetői díjak havi 9 euróra nőnek, ami már nincs olyan messze a 13 eurós EU-átlagtól.)
Az elemző a mostani tarifarendezés hatásai nélkül 1900 forintra tette a Matáv úgynevezett "fair value" árfolyamát (a cég számított piaci értékét). E számban már a Westel-üzlet hatása is bennfoglaltatik, nincs viszont benne - mert még nem ismertek az év végi adatok - az a tény, hogy a mobil-előfizetők száma 1999-ben a vártnál nagyobb ütemben gyarapodott. (Száz lakosra már 16 mobil-előfizető jut.) Ezt és a 2002 utáni, az eddig kalkuláltnál mérsékeltebb piacvesztési ütemet is figyelembe véve a számítások már 2000 forint körüli piaci értéket adnak, vagyis a növekmény nagyjából megegyezik a Matáv-kapitalizáció pénteki 90 milliárd forintos növekedésével. (A Matáv összértéke ezzel megközelítette a 8 milliárd dollárt, ami nagyjából kétharmadára rúg a lengyel TPSA értékének.)
Ezen az elképzelt 2000 forint körüli értéken a Matáv idei becsült eredményével számolt P/E mutatója 23 lenne, ami a 2001-es (részben a Westel teljes körű konszolidációjából fakadó) 30 százalék feletti eredménynövekedés fényében sem tűnik túlzottan drágának.
K. G. T.