A gyengébb forrásellátottságú kockázatitőke-alapok nemcsak a befektetéseik értékesítése, exitstratégiájuk miatt kell hogy aggódjanak a nagy dotcom (.com)-bulit követő másnaposság idején, hanem amiatt is, hogy elég pénzük legyen azoknak az internetes cégeknek a finanszírozására, amelyek már a portfóliójukban vannak. A nagy .com cégbevásárlások idején ugyanis sok alap hátat fordított a klasszikus gyakorlatnak, amely három-négy évre tervezett és a befektetéseknek legalább a második körére és az eredeti befektetés minimum kétszeresére csinált költségvetést. Ehelyett rengeteg cégbe fektettek be azzal az előfeltevéssel, hogy azok 6-9 hónapon belül könnyen hozzájutnak a befektetések második köréhez és 12-18 hónap alatt tőzsdére mennek. Némelyek szakítottak azzal a gyakorlattal is, hogy a befektetéseket szindikálták, így csökkentették a kockázatok és bővítették a további finanszírozások forrásait. Most azonban visszatért a normalitás és az óvatosság - állítják a Business Week Online által megkérdezett szakértők. Az alapok pedig csak a legbriliánsabb ötleteket és a pénzügyileg legstabilabb üzleti modelleket finanszírozzák, és inkább pénzhegyeken ülnek, mintsem hogy kidolgozatlan ötleteken alapuló, bizonytalan kimenetelű üzleteket finanszírozzanak.
Miután a gyors IPO lehetősége gyakorlatilag megszűnt, az alapoknak kell finanszírozniuk cégeiket a cash-flow-nullszaldó eléréséig. A rosszabb tőkeellátottságú alapok sokszor arra költik pénzüket, hogy portfóliójuk legjobb cégeit hosszabb ideig és jobban finanszírozzák, míg a gyöngébb dotcomokat sorsukra hagyják.
A kevésbé előrelátó kockázatitőke-alapok kénytelenek nagytakarítást tartani dotcom-portfóliójuk romjai között, és menteni a menthetőt, ami fúziós hullámhoz vezetett a dotcomok körében. Sok start-up céget igyekeznek tulajdonosaik eladni egy másik alapnak, amelynek hasonló területen működő internetes cég van a portfóliójában. „A helyzet iróniája az, hogy a valódi bevételekkel és valódi vevőkkel rendelkező dotcomoknak soha nem látott lehetőségük van konkurenseik felvásárlására" - mondta Richard Nielsen, a chicagói Arch Ventures partnere. „Egyik cégünk, a 30 millió dolláros bevételt hozó rendezvényszervező Celebrate Express, ma azt látja, hogy korábbi konkurenseinek népes csoportja csődbe ment vagy könyörög azért, hogy felvásárolják.
A PwC Moneytree tanulmánya szerint kockázati tőke bőven van a piacon, és tartják magukat ahhoz az előzetes adathoz, hogy 2000 végéig a kockázatitőke-alapok 70 milliárd dollárt fektettek be, kétszer annyit, mint 1999-ben. 2000 harmadik negyedévére 54 milliárd dollár tőke állt az alapok rendelkezésére és naponta újabb tőkebevonásokról adnak hírt a lapok. Az Austin Venture 1 milliárd, a dallasi Sevin Rosen 870 millió dollár tőkét vont be. A nagy intézményi befektetők - ugyan nem fordítottak teljesen hátat a kockázatitőke-piacnak, de a kockázatitőke-befektetésekre allokált pénz arányát - amelyet az elmúlt években jelentősen megnöveltek - újra csökkentették portfóliójukban. A legnagyobb (mamut)alapoknál egy kis elmozdulás is óriási összeget jelent. A trend azonban nem egyértelmű, a texasi tanárok nyugdíjalapja például a közelmúltban engedélyezte először, hogy az alap közvetlenül kockázatitőke-társaságokba fektessen be.
A dotcomok pénzforrásai azonban kétségkívül elapadóban vannak. A PwC Moneytree felmérése szerint 1999 harmadik és negyedik negyedévében az összes kockázatitőke-befektetések 31, illetve 32 százalékát, 4,8 milliárd dollárt és 338 tranzakciót tettek ki, 2000 harmadik negyedévében viszont már csak 14 százalékát.
A dotcomok után a biotechnológia mellett a legújabb divathullám az optikaihálózat-fejlesztő cégek finanszírozása, ahol a szakértők rövidesen hasonlóan brutális piaci szelekciót várnak. Az elemzők úgy látják, a győztes általában az, aki a divathullámok előtt tud járni, bár azok lecsengése után a cégeknek - csakúgy, mint a befektetőknek - ismét meg kell dolgozniuk a pénzükért. A kockázati tőkések azonban továbbra is hálával tartoznak a dotcomoknak azért, hogy óriási összegek áramlottak be a kockázatitőke-alapokba és ez a tendencia azóta is folytatódik - írja befejezésül a Business Week Online.
Tóth Katalin