A Concorde Call az elemzésre hivatkozva azt írja, hogy a Lehman a kisebb kapitalizációjú cégekben kisebb felértékelődési potenciált lát, mivel egyre alacsonyabb diszkonttal forognak csak a nagyobb szektortársaikhoz képest. Ennek megfelelően a Lehman Bros. 2005 második felében alulsúlyozásra rontotta a Norsk Hydro, a Mol és a Repsol részvényeire vonatkozó ajánlását.
Az elemzés felhívja a figyelmet arra, hogy a részvényárfolyamok teljesítménye jövőre már kevésbé lesz olyan meggyőző mint az elmúlt két év során, így kevesebb felminősítés várható. A jövő egyik legfontosabb kérdése, hogy az ágazat szereplői, hogyan használják majd föl a megnövekedett készpénzállományukat. A Lehman szakértője úgy véli, hogy az érintett cégek beruházások finanszírozására és kisebb, független olajcégek felvásárlására fordítják a szóban forgó összeget, mivel a piac az utóbbi időszakban nem igazán értékelte a sajátrészvény-vásárlásokat.
Jövőre az olasz ENi lehet az olajrészvények sztárja, a Lehman szerint ugyanis a Shell-t, a BP-t és a Total-t megelőzve a legnagyobb felértékelődési potenciál ennél az olajcégnél látható. Az OMV az idén átlagosan 67 százalékkal teljesítette felül a európai szektortársait, a jövőben pedig a Petrom átalakításában további növekedési potenciált lát az elemző, így ajánlása változatlanul felülsúlyozás.
A Lukoilról szólva az elemző közli, a cég megerősítette pozícióját, mint az első számú orosz olajtársaság. A Jukosz-ügy jól jött a Lukoilnak, ugyanis új szerződéseket tudott kötni. A Lukoil árfolyam dollár alapon 97 százalékkal értékelődött fel, de a Lehman 2006-ban még így is lát lehetőséget a felülteljesítésre, különösen a kevésbé transzparens orosz szektortársával, a Surgutneftegazzal összevetve, ennek megfelelően a Lehman ajánlása itt is felülsúlyozás.
A Mol esetében kedvezőnek tekinthető, hogy a gázüzletág eladásával kapcsolatos aggodalmak elcsitultak. További pozitívum, hogy a Mol továbbra is profitálhat a finomítói üzletágából, a magyar olajcégnek van ugyanis az egy hordóra jutó legnagyobb nettó eredménye az összes európai olajcég közül. Mindazonáltal a kedvező marginok azonban nem érvényesülnek a profitdinamikában, hasonlóan a harmadik negyedévhez a Mol valószínűleg a negyedik negyedévben is az egy évvel korábbi bázisidőszaktól elmaradó eredményről fog beszámolni. A Lehman így 21 300 forintos célár mellett, fenntartja alulsúlyozás ajánlását.
