Egy hónap elteltével szinte semmi sem változott az amerikai részvénypiacokon: ép ésszel gondolkodva a rövid távú emelkedésre alig van ok, amíg azonban a piac ezt másképp látja, nem szabad leölni a fejőstehenet, azaz eladni a szépen muzsikáló, piacot verő erős papírokat. Viszont továbbra is nagyon résen kell lenni és tágra nyílt szemekkel figyelni a kiszállási jeleket.
Az elmúlt négy hétben a piac kétszer ment keresztül olyan korrekción, amikor első látásra úgy tűnt, hogy elveszett a lendület. Erősödő forgalom melletti esés következett be, a hangulat azonban egyik esetben sem tudott rossz maradni legalább három teljes napig. A veszteségeket a piac gyorsan ledolgozta és következhettek az új csúcsok. Az is észrevehető azonban, hogy a korrekciók hevessége egyre nagyobb lett, a részt vevő szektorok száma is bővült, és úgy tűnik, hogy a korábbi csúcs újbóli megközelítése is egyre több időt vesz igénybe.
A piac tehát egyelőre még nem döntött, hogy rövid távon merre, de középtávon a bikának áll a zászló. Miután a Dow 9000 pont fölé jutott, az S&P pedig kerülgeti az ezret, az átlagamerikai olyan rég nem hallott kifejezésre kénytelen felkapni a fejét nap mint nap, hogy éves csúcsok a Wall Streeten. Ilyenkor pedig igen nehéz megjósolni, hogy az épeszű emelkedés átszalad-e egy jó kis gyorsvonat utáni futásba. Mivel azonban a nyereség nem beszél arról, hogy okos befektető szerezte, vagy egyszerű lufista, a veszélyek ellenére ma is az a helyzet, hogy amíg a piac nem mutatja az ellenkezőjét, akár saját józan eszünknek is ellentmondva érdemes ülni egy csökkentett méretű diverzifikált portfólióban.
Az elmúlt hónapban érdemes volt a makroadatokra adott rekciókat figyelni, s éppen ez volt az, ami megerősíthetett bennünket abban, hogy ülni kell a bikán. Akármilyenek voltak ugyanis a számok, a reakció általában erősödés volt. Ha várakozás feletti volt, akkor azért, ha meg elmaradt, akkor senkit sem érdekelt, mert az már a múlt.
A következő hetekben a prioritás kissé áthelyeződhet. Természetesen továbbra is érdemes figyelni a makroadat-reakciót, de ennél jobban jellemezheti majd a hangulatot a profit warningok visszhangja.
Indul ugyanis az előzetes bejelentések szezonja, s a korábbi tapasztalatok szerint június harmadik és negyedik hetében érkezhet a legtöbb figyelmeztetés. Egy-két héttel a negyedév zárása előtt a cégek általában már igen jól látják, ha eredményük vagy akár csak árbevételük elmarad a konszenzusos várakozástól, s ezt meg is osztják a befektetőkkel. Az nem lehet kérdés, hogy a csalódást okozó cégek árfolyama meredek eséssel reagál a warningra. Azt kitalálni, hogy éppen ki áll elő figyelmeztetéssel, józan ésszel lehetetlen, ezért érdemes kerülni az elmúlt évben legalább kétszer rossz hírrel szolgálókat és már csak emiatt is diverzifikálni több papír, illetve szektor között.
Intő jel lehet, ha a figyelmeztetések száma túl magas, ez elronthatja a befektetők jókedvét, másrészt az, ha jól ismert nevek jönnek ki esetleg zsinórban rossz hírrel. Általában jó indikátor annak megfigyelése is, hogy egy-egy szaftosabb figyelmeztetés után hogyan reagál az érintett szektor, főként a bejelentő cég versenytársai. Nem túl jó jel, ha magával rántja a konkurenciát. Ha a hangulat optimista, akkor a piac arra a következtetésre jut, hogy a versenytársak egyrészt jobban csinálják, másrészt piacot vesznek el az éppen bénázó vállalattól.
Eddig két ismert cég warningját kezelte meglehetősen „bikán”, de mégsem semmibe véve a piac. A Texas Insruments és a Motorola figyelmeztetése sem hagyott maradandó nyomokat a papírok versenytársai esetében, a Motorola után viszont egyértelműen romlott a hangulat mind a mobilfelszerelés-gyártó, mind a félvezetőszektorban. A kisebb cégek közül a kis túlzással „egygyógyszeres” Intermune figyelmeztetése azért érdekes, mert abból a spekulatív biotechnológiai szektorból érkezett, ahonnan az utóbbi időszakban inkább kedvező hírek jönnek. A papír zuhant is rögtön 25 százalékot, de ennek már csak a cég méreténél fogva és az iparág sajátosságai miatt sem lehetett hatása a többi cégre.
Maradva a biotechnél, a piac mellett szól a momentumjáték iránya is. A néhány napos spekulációs hullámok mind emelkedésre játszanak, shortolni szinte alig mer valaki. Az elmúlt hetekben több szektort is elért a momentumhullám: a műholdas rádióadók után épp a leghevesebb korrekció idején jöttek a rák elleni szerek kifejlesztésében érdekelt kis kapitalizációjú biotech cégek, majd a múlt héten az ugyancsak kicsi olaj- és gázipari társaságok. Aki időben - értsd 10-20 százalék körüli hirtelen, lényegében ok nélküli emelkedésnél - kiszúrta ezeket a hullámokat, az a következő egy-két nap alatt a legtöbb esetben 20-30 százalékos árfolyamnyereséget könnyedén elérhetett. A biotech arénából érdemes két papírt megemlíteni a momentumjáték illusztrálására: a Geron hosszú punnyadás után indult váratlanul az ég felé, s a Curis is ezt tette, csak lassabban, de több napon át drágult. Az pedig már a tőzsde furcsa fintora, hogy épp amikor vége szakadt az emelkedésnek és jó piacon korrigált ez utóbbi papír, egy váratlan licencmegállapodás bejelentése dobta meg több mint 30 százalékkal az árfolyamot.
Ács Gábor