Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Az 1999-ben elért 85,6 százalékos emelkedés után tavaly decemberben szinte senki sem reménykedett abban, hogy a Nasdaq Composite 2000-ben megismétli előző évi mutatványát. A részvények túlértékeltsége és a Fed várható kamatemelései miatt a legtöbb elemző úgy vélte, a piac megérett egy 10-20 százalékos korrekcióra, a legpesszimistábbak viszont 50 százalékos visszaesést is elképzelhetőnek tartottak. A Nasdaq év végi értékének jóslására szinte senki nem vállalkozott, és az optimisták is úgy fogalmaztak, hogy heves ingadozások közepette a piac összességében többet fog emelkedni, mint esni.
A technológiai piacon a januári bizonytalanság után februárban folytatódott a hegymenet, és a Composite index március 10-ig további 30 százalékot emelkedett. Ekkor azonban már az igazhitűek keze is megremegett, és az index néhány nap alatt több mint 10 százalékot esett. Az olcsó részvényre vadászó befektetők reflexszerű vásárlásainak köszönhetően azonban a Nasdaq a hónap vége felé már ismét 5000 pont környékén járt.
A gyengébb idegzetű és a momentumjátékra nem igazán fogékony elemzők és részvénypiaci stratégák idén persze még a tavalyinál is nagyobb számban és hangerővel kiáltották a pusztába, hogy ki fog pukkadni a buborék. A befektetők csak akkor bizonytalanodtak el igazán, amikor a technológiai hossz egyik legnagyobb prófétája, Abby Joseph Cohen asszony is kételkedni kezdett. A Goldman Sachs nagy tiszteletnek örvendő részvénypiaci stratégája március 29-én írt levelében óvta a ház ügyfeleit attól, hogy a részvényeiken belül túlsúlyozzák a technológiai papírokat: „Modellportfóliónk - tíz év óta először - nem ajánl túlsúlyozott technológiai pozíciót" - idézte a CNN az elemzőt. Cohen a magas részvényárfolyamokkal indokolta a lépést, de hozzátette, hogy a várható profitnövekedési ütemmel kapcsolatban nem változott véleménye.
Másnap az internetes cégek árfolyama az előző napi esésből átcsapott mélyrepülésbe, miután a fejlődő piacokra specializálódott tőzsdeguru, Mark Mobius - Cohen asszony pesszimizmusát megfejelve - hangot adott gyanújának, hogy a .com szektorban tapasztalható heves árfolyam-ingadozás csupán egy komolyabb korrekció előszele.
Ilyen befektetői hangulatban jött a Microsoftot elmarasztaló döntés bejelentése, amely a technológiai piacnak megadta a kegyelemdöfést. Másnap a tőzsdék védőszentje, Alan Greenspan Fed-elnök megnyugtatta ugyan a kedélyeket, hogy a tőzsdei árfolyamnyereség költekezésnövelő hatása miatt aggódó nyíltpiaci bizottság - a részvényárfolyamokat befolyásolandó - nem fogja nagyobb mértékben emelni az irányadó kamatlábat, de azért hozzátette: a „történelem fogja kimondani az ítéletet arról, hogy vágyálmaikat követik vagy látják a jövőt" azok, akik a technológiai cégektől másoknál magasabb profitot várnak.
Április első két hetében a Nasdaq Composite a 10 százalékos március végi esést megfejelve további 30 százalékot esett. Május elejére visszakapaszkodott ugyan, de a hónap végén már az április közepén tesztelt szint alatt járt. A tisztán spekulatív internetes részvénypiac teljesen kegyvesztett lett, szinte minden szektorban 70-90 százalékot zuhantak az árfolyamok, a legnagyobb veszteséget a tartalomszolgáltatók, az online-kiskereskedők és az inkubátorcégek szenvedték el, de az eladók nem kímélték a legígéretesebbnek tűnő - és persze leginkább túlzsúfolt - business-to-business szektort sem.
Június elején a Nasdaq Composite ismét emelkedni kezdett, miután a befektetők visszatértek a technológiai blue chipek piacára. Az index nyár végéig 30 százalékot erősödött, szeptember elejétől azonban kisebb megszakításokkal szinte folyamatosan esik, mivel az ősszel elindult profitwarning-áradat hatására a technológiai blue chipek árfolyama is leszálló ágba került.
A szektor nagy híveiként számon tartott elemzők folyamatosan bombázzák a piacot óvatosabbnál óvatosabb és egyre önkritikusabb elemzéseikkel. A pálmát talán Jeffrey Applegate, a Lehman Brothers elemzője viszi el, aki Mea culpa címet viselő, november 20-án kelt levelében „szörnyű nagy hülyeségnek" bírta nevezni - a szófogadó ügyfelek számára tisztes veszteséget hozó - optimizmusát.
Decemberre nem maradt olyan szektor a technológiai piacon, amelyet ne rázott volna meg egy vagy két komoly profit warning. A részvények túlértékeltségétől való félelem azonban továbbra sem szűnt meg, mivel a technológiai nagyágyúk között továbbra sem ritkaság a 100 körüli P/E érték. A brókercégek folyamatosa egyre lejjebb és lejjebb szállítják a technológiai cégek eredményeire vonatkozó becsléseiket, az amerikai gazdaság korábban vártnál nagyobb mértékű lassulására utaló makrogazdasági adatok hatására pedig sokakban ismét felderengett a kemény földet érés, a hard landing réme.
A Nasdaq december második hetében már-már feltámadni látszott annak hírére, hogy változóban van az amerikai kamatokról dönteni hivatott nyíltpiaci bizottság álláspontja. Bár Greenspan szavaiból az óvatosabb elemzők csak annyit olvastak ki, hogy a jegybank valamikor 2001 első negyedévében kamatcsökkentés mellett dönthet, sokak azonban titkon abban reménykedtek, hogy a Fed már decemberben kamatvágással siet a gazdaság és a tőzsdék segítségére. A Composite két nap alatt több mint 11 százalékot esett, miután a nyíltpiaci bizottság a várakozásoknak megfelelően nem változtatott a jelenleg 6,5 százalékos irányadó kamaton, és szűkszavú közleményében bejelentette, hogy a gazdaság lassulását már nagyobb veszélynek látja, mint az infláció felpörgését.
Néhány kereskedési nap ugyan még hátravan az évből, nem kell azonban különösebb bátorság a kijelentéshez, hogy a legpesszimistább forgatókönyv valósult meg az idén. A Nasdaq Composite 2340 pontos csütörtöki záróértéke 53,5 százalékkal marad el 5050 pontos márciusi rekordjától és 43-mal év eleji értékétől.
N. L.
