Szélsőséges árak a részvénypiacon

Zökkenőmentesen zajlott le a gyorsjelentések időszaka a Budapesti Értéktőzsdén. Utólag úgy tűnik, hogy a befektetőket az év eleji vásárlási láz során már nem is igazán érdekelte a társaságok tavalyi eredményessége, befektetési döntéseiknél inkább a cégek idénre várt eredményeit tartották szem előtt. Igaz, nagyon nagy meglepetéssel (általában kellemetlennel) csak a közepes részvények szolgáltak, azonban egy-egy, a várttól jóval elmaradó profitjelentés csak átmeneti megingást hozott a piacon. Jó példa erre a Prímagáz és a Graboplast, de a Zalakerámia is.
Bár a palackosgáz-szolgáltató társaság nyereségessége jóval alatta maradt a várakozásoknak, és a profitkiesés okai mindmáig nem szűntek meg, a részvény árfolyama nem esett le tartósan. A Graboplast és a Zalakerámia árazása talán ennél is furcsább. A két, a spekulánsok kedvencének számító részvény árfolyamára a gyorsjelentés megjelenésének napjától eltekintve semmilyen hatást nem gyakorolt a vártnál jóval magasabb veszteségek bejelentése.
Talán a piac optimizmusát mutatja, hogy a két társaság részvényeit rendületlenül vásárolják a befektetők. Az előbbinél a korábban elvesztett likvid eszközei egy részének "megkerülése", az utóbbinál a társaság kapitalizációjával megegyező nagyságrendű kötelezettség átütemezésének reménye adhat alapot a derűlátásra.
A nagy papírok árazása jól mutatja, hogy mely körre is terjed ki a külföldi intézmények érdeklődése. A Matáv megkerülhetetlen célpontjává vált a hazánkba áramló, részvényekbe fektető tőkének. A távközlési társaság részvényei súlyuknál és árazásuknál fogva önmagukban mintegy 4 pontot "dobnak" a BUX átlagos P/E hányadosán.
A mobilmániából származó "telekom-rally" az Antenna Hungáriát sem kerülte el. Részvényei a szép jövő reményében az idei várakozásokkal számolva már 61-es P/E mutató mellett cserélnek gazdát. Igaz, sokak szerint az árfolyam/nyereség hányados nem igazán mérvadó az ilyen típusú részvények vásárlásánál, így az éppúgy lehet 20 és 120 is.
A magyar piacra készülő Graphisoft és a már jelen lévő Synergon árazása a klasszikus high-tech szektort idézi. Míg az előbbi a frankfurti tőzsdén 31-es, az utóbbi itthon már 29-es P/E mellett forog.
A két gyógyszergyár közül egyértelműen a Richter szerepel jobban, 17,5-es P/E hányadosa már a régi szép, az orosz válság előtti időket idézi.
Néhány, korábban kedvencnek számító részvényről - talán a befektetőkkel való megfelelő kommunikáció és valamely igazi, a részvényre pénzt költők fantáziáját megmozgató esemény híján - mintha megfeledkeztek volna. A Danubius például beállt megszokott árazási szintjére, 11,1-es idei és 9,4-es jövő évi P/E mutatója kísértetiesen emlékeztet a fél évvel ezelőttire.
A Rába is a beváltatlan ígéretek egyikeként szunnyad a felvásárlási pletykákra éhes befektetők portfóliójában. A győri társaság részvényeinek P/E mutatója a jelenlegi áron 7,5 és 6,1. Érdekes, hogy ezzel a Rába nem marad el például a General Motors 7-es árfolyam/nyereség hányadosától. A hazai gépipari társaságok "profi" módon marketingelt, a várt nyereség 15-20 szorosán forgó papírjaihoz képest azonban már szemet szúró a hátrány.
Érdekesség, hogy a Mol megítélése egyre javul az elemzők körében, ugyanakkor a papír árfolyama a gázárképlettel kapcsolatos bizonytalanságok hatására nem tud emelkedni. Az olajipari társaság részvényeinek kockázatát talán mi sem mutatja jobban, mint az elemzők előrejelzéseinek hatalmas szórása. Az idei profitelőrejelzések a 20 milliárd körüli nettó eredménytól a 70 milliárdos szintig szórodnak. Ilyen nagyságú eltérések mellett nem csoda, hogy még kockázatkedvelő részvényvásárlók is távol tartják magukat az egykor szépreményű papírtól.
L. A.