Vonzóvá válhat a tőzsdei kivezetés is

A gazdasági élet igencsak érdekes új tendenciájára hívja fel a figyelmet az Európai Kockázati Tőke Szövetség (EVCA) decemberi hírlevele. Feltűnően gyarapszik Európában azoknak az ügyleteknek a száma, amelyekben kockázatitőke-, illetve egyéb, nem intézményi befektetők olyan vállalatokat vásárolnak fel, amelyek részvényeit korábban bevezették valamelyik értéktőzsdére, majd a céget kivezetik onnan.
Egészen mostanáig az európai kockázati tőkések a vállalkozásokba irányuló befektetéseiket a tőzsdén nem jegyzett cégekre összpontosították. Ez annyira jellemző volt, hogy még a kockázati tőke némely definíciójába is meghatározó pontként került be, hogy az tőzsdén nem jegyzett cégekbe fektet.
A kockázati tőkével foglalkozó szakirodalom emellett - eddig meglehetősen egybehangzóan - nagy jelentőséget tulajdonított a kockázati tőke befektetésével működő cégek tőzsdére vitelének. Eddigi tanítása szerint az ügyletek nagy többségében a kockázati tőkés fő törekvése, hogy a sikeres befektetéseiből tőkéjének és a hasznának kivonását a cég tőzsdére vitelével valósítsa meg.
Ez azonban most változni látszik. A kontinentális Nyugat-Európában 1999. október végéig 15 olyan felvásárlás történt, összesen 2,2 milliárd euró értékben, ahol a felvásárolt cég részvényeit kivezették a tőzsdéről. A növekedést jellemzi, hogy 1998-ban ugyanitt mindössze két ilyen ügylet volt, 116 millió euró értékben. Tavaly a harmadik negyedévben meredeken emelkedett a kockázati tőke részvételével finanszírozott hasonló ügyletek száma.
A zárt körűvé válás tendenciája már meghonosodott Nagy-Britanniában is. Az EVCA-hírlevél közli, hogy a brit MBO kutató központ adatai szerint az 1990-től 1997-ig terjedő időszakban összesen 39 ilyen jellegű tranzakció valósult meg, összesen 1,7 milliárd euró értékben. Ezt követően indult meg e területen a drámai növekedés. Egyedül 1998-ban 29 ügylet jött létre, amelyek összesen 4,2 milliárd euróra rúgtak. A KPMG Corporate Finance jelentése szerint pedig 1999. szeptember végén az ilyen ügyletek részesedése a brit kockázatitőke-piacon már elérte az 50 százalékot.
Jóllehet egyes országokban a hatályos jogi szabályozás még megnehezíti a cégek tőzsdéről történő kivezetését célzó ügyleteket, az EVCA-hírlevél szerint sok európai kockázati tőkés úgy ítéli meg, hogy igen jelentős hozamokat lehet elérni az ilyen jellegű tranzakciókkal, és megfelelő alkalom esetén hajlandóak is ilyen típusú befektetésekre.
OSMAN PÉTER