A február 4-én elért csúcsárfolyamához képest már közel 15 százalékkal korrigált a Mol-részvények árfolyama, ezért érdemes megvizsgálni, hogy ezen a szinten már érdemes a vételi lehetőségeket keresni, vagy jobb kivárni, esetleg eladni az olajtársaság papírjait.
A 4128 forintos történelmi csúcs eléréséhez egyértelműen a szerb NIS olajvállalat folyamatban lévő felvásárlása segítette a Mol-papírokat.
A szépen felépülő sztoriba rondított bele a hír, hogy január 27-én támadás érte a Barátság vezeték fontos kiszolgáló állomását, ám mint utólag kiderült, ez súlyosabb volt egy normál üzemszünetnél és gyors helyreállítás sem követte az eseményeket, de végül több mint két hét telt el, amíg a Mol vezetői előtt is világossá vált, jelentős problémát okoz a fennakadás, hiszen közben a Mol saját olajtartalékai olyannyira leapadtak, hogy az állami stratégiai készlet megnyitását kellett kérni.
Ezek az események egyértelműen nyomás alá helyezték az árfolyamot, amely 3500 forint alatt is járt és ezen a vártnál jobb negyedéves jelentés sem sokat tudott szépíteni. Ezen a héten pedig tovább bonyolódott a kőolajvezeték-ügy, felmerült, hogy a Mol ráadásul későn tájékoztatta a lakosságot és a tulajdonosait a szállítások elmaradásáról, illetve ebben az időszakban négy csúcsvezető eladott a Mol-részvényeiből, amit egyébként az MNB (mint piacfelügyelet) ki fog vizsgálni.
Maradt még tartalék fölfelé
Mindeközben a külső tőkepiaci környezet támogató, tehát akár emelkedhetne az árfolyam, a többi magyar blue chip részvénnyel együtt. A befektetők szerencséjére a gyorsjelentés időszakában több célármódosítás is érkezett a Mol papírokra, legutóbb az MBH Bank 3 218 forintról 3 763 forintra emelte a 12 havi célárfolyamot, az ajánlást viszont vételről semlegesre rontotta. Az Oddo BHF 2 300 forintról 3 100 forintra emelte a célárfolyamot, az ajánlásuk továbbra is alulteljesítés. A PKO Bank pedig 3612 forintos célárral jött elő.
A 2025-ös év egyébként jól sikerült a Molnak, a legfontosabb profitmutatót illetően a korábbi menedzsment prognózist dollárban számolva majdnem 10 százalékkal sikerült meghaladni, mindezt úgy, hogy 2025-öt a kőolaj árának csökkenése és az európai ipar gyengélkedése jellemezte – olvasható az MBH elemzésében.
A jobb eredményhez leginkább a fogyasztói szolgáltatások (kiskereskedelmi üzemanyag értékesítés) és a downstream (kőolajfinomítás, üzemanyag nagykereskedelem, petrolkémia) üzletágak járultak hozzá, főleg az év végén feljavuló finomítói marzsoknak köszönhetően.
A befektetők szempontjából talán fontosabbak a folyó negyedév eseményei, amelyek közül az alábbiak kiemeltek az MBH szerint:
- lezárul a NIS felvásárlása (ennek sikerét feltételezve készült a bank elemzése)
- márciusban elérik az első adriai olajszállítmányok a százhalombattai és pozsonyi finomítókat
Akvizíció és osztalékfizetés
Az MBH Bank szerint a Mol 900-1100 millió euró közötti összegért vásárolhatja ki a GazpromNyeft részesedését a NIS-ben. Ezt készpénzben is teljesíthetné a Mol, de gondolniuk kell a tavasz végén esedékes osztalékfizetésre is, amely az MBH várakozásai szerint 280 forint lehet részvényenként, vagyis mintegy 200 milliárd forinttal csökken az olajtársaság készpénzállománya. Ha így alakul, akkor a jelenlegi árfolyamon Mol-részvényt szerezve közel 8 százalékos osztalékhozam érhető el. Szóval valószínűleg részben hitelből, vagy kötvénykibocsátásból teljesíti a NIS tranzakciót a Mol, ami után a nettó adósság/EBITDA arány a jelenlegi 0,5-ről 1 körülire emelkedhet.
De mit is jelent a NIS megszerzése?
A Mol jelenleg csoportszinten napi 93 ezer hordó szénhidrogén egyenértéket termel, míg a NIS 22-24 ezer hordónyit (olaj és földgáz formájában). A Mol három finomítót működtet, a NIS egyet: Pancsovában, ahol naponta 96 ezer hordó olajat képesek feldolgozni. A szerb vállalat 400 töltőállomással rendelkezik Szerbiában, Romániában, Bosznia-Hercegovinában és Bulgáriában. A NIS egy vertikálisan integrált energetikai vállalat, amely az értéklánc szinte minden szegmensében képviselteti magát, így nagy valószínűséggel jól fog illeszkedni a Mol üzleti modelljébe, hiszen a budapesti vállalatnak is hasonló a „felépítése”.
A tűzeset miatt lesz alacsonyabb a feldolgozás
A Mol menedzsment várakozása szerint az ide év a 2024-eshez lehet hasonló, ha csak a pénzügyi eredményeket vesszük alapul, a tisztított EBITDA 3 milliárd dollár körül alakulhat a tavalyi 3,4 milliárd dollár után.
Az MBH elemzője szerint mindez nem meglepetés: a százhalombattai tűzeset miatt a tavalyi 12 millió tonna feldolgozás ugyanis biztosan nem érhető el, az csak 11,5 millió tonna körül alakulhat. Hasonló esetre már volt példa a régióban, 2022-ben az OMV finomítóját sújtotta tűzeset, akkor a helyreállítás öt hónapig tartott, mialatt havi szinten 250-300 ezer tonna kőolaj feldolgozása esett ki. Ez azért jó példa, mert az OMV schwechati finomítója „csak” kb. 10-15 százalékkal nagyobb a Mol százhalombattai üzeménél.
Az MBH Bank egyéves célárának teljesüléséhez a jelenlegihez képest közel 7 százalékkal kellene elrugaszkodnia az árfolyamnak.
Tájékoztatás
A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!