Kicsivel több mint két hónapja már, hogy történelmi rekordértéken járt a BUX: augusztus 19-én 106 543 ponton fejeződött be. Jelenleg ahhoz, hogy ide visszazárkózzon a tőzsdeindex több mint 3 százalékos árfolyam-emelkedésre lenne szükség.

Azt kérdeztük elemzőktől, számítanak-e idén újabb rekorddöntésre, s ha igen, melyik részvény lehet szerintük a húzópapír.

Nagy András, részvényelemző, Erste

Elképzelhetőnek tűnik, hogy még idén beállítja a BUX index a korábbi történelmi csúcsot. 12 hónapos távon 110 ezer pontra várjuk a BUX indexet, ez 7 százalékos felértékelődési potenciált jelent, ami alapján leginkább jól értékeltnek tűnik most a BUX index.

Fundamentálisan jelenleg a Richtert tartjuk leginkább alulértékeltnek a blue-chip papírok közül, mintegy 18 százalékos felértékelődési potenciált látva.

A BUX szempontjából ugyanakkor a 45 százalékos súlya miatt az OTP árfolyamának alakulása a legfontosabb. A bank esetében katalizátort egy esetleges akvizíció bejelentése jelenthetne, az elmúlt hetekben kazah bankvásárlás lehetősége merült fel.

A Mol esetében az olajellátás-biztonsági kockázatok enyhülése hozhatna pozitív reakciót. Ezekre a szabályozói és fizikai kockázatokra a Mol részéről az alternatív útvonal, az Adria kőolajvezeték üzemeltetőjével való megállapodás lehet a megoldás.

A korábban említett 110 ezer pontos értékhez képest az ukrán háború lezárása jelenthetne jelentős felértékelődési potenciált, hiszen ez az OTP, Mol és a Richter esetében is közvetlen pozitív hatással járna, így ebben az esetben jelentős, pozitív irányú átértékelődés is elképzelhető a jelenlegi 7,3-as előretekintő P/E értékeltségi szintről és ebben az esetben akár a hosszútávú historikus 10-es P/E ráta is visszatérhetne.

Cinkotai Norbert, vezető elemző, K&H Értékpapír

Látunk-e új BUX-csúcsot? Abszolút lehet rá reális esély. Egyrészt segíthet, hogy szezonálisan a november-decemberi hónapok nem szoktak rosszul sikerülni a nemzetközi piacokon, másrészt a magyar tőzsdén historikusan is erősnek bizonyultak a novemberi-decemberi hónapok az elmúlt években, nyilván nem kivétel nélkül, de átlagosan abszolút elmondható volt ez.

Azt is látni kell, hogy a nagyjából 8 százalékos korrekció után már sokat javult a technikai kép is a BUX kapcsán, a csökkenő trendvonalat és az 50 mozgóátlagát is sikeresen törte át, a fentiek után pedig már csak 3,5-4 százalékra van az augusztusi csúcstól a magyar tőzsde, bár pénteken valamelyest romlott a nemzetközi hangulat. 

Alapvetően tehát nem lenne szükség hatalmas ugrásra a csúcs eléréséhez, továbbá még 2,5 hónap van hátra az évből, ekkora mozgásokat pedig könnyedén produkált statisztikai alapon is a BUX egy ilyen időszakban a múltban.

A dollár elmúlt hónapokban mutatott szintje egyébként segíti a feltörekvő devizákat, így a forint számára sem jelentett rossz hátszelet, a magyar eszközök így dollárban jelentős emelkedést mutattak, vagyis az év eddig nagy menetelésről szólt. A nagyobb cégeknél persze az exportbevételek kapcsán lehet némi negatív hatás, de a fundamentumok összességében erősnek tűnnek még emellett is.

Erről egyébként majd a gyorsjelentési szezonban többet tudhatnak meg a befektetők, november első napjaiban a nagyobb vállalatok a harmadik negyedéves eredményekről számolnak be, a kérdés kapcsán tehát fontos lesz, hogy végül milyen adatok érkeznek majd a következő hetekben.

Czibere Ákos, elemző, Equilor Befektetési Zrt.

Fundamentális szempontból továbbra is van mozgástér a BUX index emelkedésére, hiszen az előretekintő (forward) P/E mutatója még mindig jelentősen elmarad a régiós – elsősorban cseh és lengyel – piacok értékeltségétől. A felzárkózáshoz azonban nemcsak az EPS (egy részvényre jutó nyereség) további növekedésére, hanem a kockázati prémium érdemi csökkenése is szükséges lehet.

A hazai értékeltséget visszafogó tényezők – mint a szabályozói bizonytalanságok és a különadók újbóli megjelenésének lehetősége – mellett több nemzetközi makrogazdasági kockázat is hatással van a piacra, köztük az orosz–ukrán háború és az amerikai vámháború alakulása. Ugyanakkor az orosz–ukrán konfliktus lezárására utaló jelek újra felerősíthetik a „béke-trade” narratívát, míg az amerikai vámfeszültségek enyhülése további pozitív külső impulzust adhat a BUX index számára.

Az elemzői célárakat figyelembe véve jelenleg a Richter részvényeiben látható a legnagyobb, akár 20 százalékos felértékelődési potenciál, azonban a Mol és a Magyar Telekom részvényeiben is 10 százalék feletti növekedési lehetőség látszik, míg az OTP 6 százalékkal marad el a konszenzusos célárától.

A 2023 tavasza óta tartó emelkedő trendvonal jelenleg 93 700 pontnál húzódik, mely erős támaszt képez, elképzelhető, hogy a nemzetközi befektetői hangulat tartós romlása esetén visszakorrigál ide a BUX. Felül a 103 500 pontos szintre érdemes figyelni, melynek áttörése utat nyitna a további emelkedés előtt. Mivel jelenleg negatív korrekciós hullámban van az árfolyam, amennyiben sikerül új csúcsra kapaszkodni, az nagy valószínűséggel csak decemberben történhet meg. 

2000 és 2024 között a november-decemberi időszakban a BUX index havi hozamainak mediánja rendre 1,1 és 1,8 százalék volt, amelyek alapján a pénteki záróértékhez (október 17.: 102 969) viszonyítva a BUX index 106 ezer pontig emelkedhet. Mindezek ellenére fontos megjegyezni, hogy itthon az elmúlt 25 év során jelentős szórás volt megfigyelhető az ünnepi időszak hozamainak eloszlásában, a középső 8 decilis értéke novemberben mínusz 6 és 9,4 százalék, decemberben -3,7 és 7,7 százalék között mozgott. 

Rácz Balázs, szenior tőkepiaci elemző, MBH Befektetési Bank

Az utóbbi hetekben ismét egyre közelebb került a BUX a történelmi csúcsához, és jelenleg már kevesebb mint 3 százalékkal van a korábbi maximum alatt az index. Úgy tűnik, hogy ha folytatódik az emelkedés akkor nagy valószínűséggel kapaszkodhat idén újabb történelmi csúcsra az index.

A korábbi maximum áttörésével pedig ismét megerősítést nyerne az emelkedő trend.

A blue-chipek közül az utóbbi időben gyengén teljesített a Mol, de szeptember végén a 2 642 forintos mélypontról emelkedő irányba fordult és egyelőre tart az emelkedés. 3 218 forintos célárfolyam mellett vételre ajánljuk az olajpapírt, így jelentős emelkedési potenciál látható. A Richter szintén mélypontról kapaszkodik felfelé, de az utóbbi hetek emelkedése ellenére még messze van a 13 105 forintos célárfolyamunktól.

A BUX indexben 2023 márciusa óta tart az emelkedő trend, ezalatt nagyjából 160 százalékot emelkedett az árfolyam. Nagyobb korrekcióval két esetben szembesülhettek a befektetők, első alkalommal idén áprilisban, amikor az amerikai elnök bejelentette a vámtarifákkal kapcsolatos terveit, de egy intenzív néhány napos esés után gyorsan magához tért az árfolyam. Második alkalommal pedig augusztus közepe és szeptember vége között zajlott a korrekció, majd október ismét az emelkedésről szólt. 

Érdemes megemlíteni a hazai piac kedvező értékeltségét is, az index előretekintő P/E rátája 7,1 (árfolyam és az egy részvényre jutó eredmény hányadosát mutatja meg ez a mutató), miközben a hosszútávú átlagos értékeltség 10. A BUX értékeltsége azért maradt alacsony az árfolyam emelkedése ellenére, mert közben az index legnagyobb súlyú részvényeinek az eredményvárakozásai erőteljesen emelkedtek. 

Kapcsolódó

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!