Nagyot
fordult a világ az európai tőzsdékkel fél év leforgása alatt. Míg
márciusban a befektetési szakemberek még megőrültek az európai
részvényekért addig ez a nagy szerelem őszre szinte teljesen
elpárolgott. A Bank of America alapkezelői felmérésében
63 százalékpont volt tavasszal azok javára a különbség, akik az európai
részvényeket felüliek portfóliójuk ban szemben az amerikai
részvényekkel. A most októberi felmérés viszont 19 százalékpontos
különbséget mutat azok javára akik az amerikai részvényeket súlyozás
felől az európaiakkal szemben.
Elemzők akkor arra hívták fel a figyelmet
hogy az európai részvények iránt mutatkozó nagy lelkesedés kiváló
alkalmat teremt egy kontrariánus pozíció megnyitására azaz az európai
részvények eladására amerikai részvényekkel szemben ez a stratégia
elvileg azóta be válhatott hiszen május eleje óta az S&P 500-as
részvényindex 5 százalékos nyereséget mutat, míg a 600 legnagyobb európai cég
részvényeinek árfolyam alakulását követő Stoxx 600-as index 5 százalékos mínuszban
jár. Még nagyobbat bukhatnak a befektetők ha figyelembe vesszük az euró
dollár keresztárfolyam alakulását is dollárban számolva ugyanis 7 százalékos a
vezető európai index vesztesége.
A gyenge szereplés természetesen
fundamentális oldalról is alul van támasztva. A Reuters konszenzusa
szerint ugyanis az európai cégek 2020 óta első ízben élhetnek át most
profit recessziót. Ez annyit tesz hogy, a cégek összesített eredménye két
egymást követő negyedév során is csökken.
A várakozások szerint a harmadik negyedévben a Stoxx 600-as index kosarában szereplő vállalatok nyeresége átlagosan 11,4 százalékkal esik vissza éves szinten, miután 5,9 százalékkal zuhant az előző negyedévben. Ráadásul elemzők szerint a nyereségnövekedés csak 2024 második negyedévében térhet vissza.
A
rossz hírek azonban nem újak és már valószínűleg be vannak árazva tőzsde
pedig csak az új információkat vadássza folyamatosan Matthew Mclennan, a First Global Value csapatának vezetője szerint az európai részvények
pont az őket övező pesszimizmus miatt jelenleg jobban vannak
pozicionálva. Úgy látja, hogy az amerikai részvénypiacok árazása olyan,
mint hogy ha az amerikai gazdaság éppen magához térne a recesszióból és a
fellendülés időszaka következne nagy növekedéssel. Eközben az európai
tőzsdék sokkal inkább tükrözik a valóságot.
A várt eredményekkel számolva a Stoxx 600-as index árfolyamnyereség rátája alig 11,6 szemben az S&P 500 as index 17,8 as értékével.
Oliver Colin, az Invesco
európai részvényeket felelős vezetője szerint a piacok jelenleg a
kamatok tekintetében a „Mount Everestet” árazzák szemben a „Tábla Heggyel” (ez utóbbi egy nagy lapos tetejű hegy Dél-Afrikában) Ez azt jelenti hogy a befektetők azt várják hogy a hirtelen
kamatemelések után csökkenni fognak az irányadó kamatok és nem pedig
tartósan stabilizálódnak egy magas szinten. Pont emiatt azon cégek
részvényei amelyek az utóbbi forgatókönyvből profitálhatnak jelentős
diszkont forognak valós értékű közt képest ilyenek a bankok pénzügyi
szolgáltatók és a biztosítótársaságok.
Ha igazolódnak a befektetők
várakozásai akkor előbb utóbb itt lesz az ideje az európai részvények
vásárlásának, csak még nem most. A Bank of America felmérése szerint az
európai alapkezelők nettó 55 százaléka azt várja, hogy a következő
hónapokban inkább lefelé fognak menni az európai tőzsdék, ahogy az EKB
kamatemelése egyre inkább éreztetni fogják hatásukat a gazdaságon. A
lejtmenet azonban nem tart örökké, 52 százalék szerint ugyanis 12 hónapos
időtávon már erősödés várható, úgy, hogy a megkérdezettek nettó 33 százaléka azt
gondolja, ez az emelkedés a jelenlegi szintekhez képest elérhető az 5-10 százalékot is.
