Hullik a pénzeső – mire lesz ez elég?

A múlt heti emelkedéssel az S&P 500-as index értéke immár 20 százalékkal áll magasabban az október eleji mélypontoknál. Az emelkedést a vegyes negyedik negyedéves eredmények, a javuló amerikai makroadatok és a javuló európai likviditási helyzet támogatják, az árfolyamok tavaly augusztus óta nem látott szinteken járnak. S eközben megérkezett az év végi indexértékre adott első megemelt előrejelzés is a Credit Suisse részéről. A félelem index, a VIX eközben hét hónapja nem látott mélypontra süllyedt.

A piaci szereplők részéről felmerülhet a kérdés, ugyanaz a jelenség játszódik-e le, mint 2010 nyarán, a Fed második kvantitatív lazítási körének bejelentése utána, mikor a rally második nagy köre beindult a 2009. tavaszi mélypontokat követően. Andrew Garthware, a Credit Suisse optimista elemzőjének véleménye szerint több körülmény is támogatja a részvényárfolyamok emelkedését. Az ECB által beindított likviditási pumpa, amelyet az LTRO jelent (hosszútávú refinanszírozási ügylet) elegendő mennyiségű likviditást juttatott a kiszáradt európai bankrendszerbe. A héten a három hónapos Libor már kilencedik napja zuhant folyamatosan, s ez azt jelzi, hogy az európai bankrendszer fürdik a pénzben.

Eközben az amerikai gazdaság erősebbnek tűnik, mint korábban gondolták, s a régóta pangó amerikai lakáspiac is életjeleket adott, a használt lakás eladások 11 hónapos csúcsra jutottak a múlt heti adatok szerint. Eközben Kínában, ahol a feldolgozóiparból aggasztó jelek érkeztek, a hatóságok jelt adták annak, hogy hajlandóak a monetáris lazításra a bankok tartalékképzési kötelezettségeinek enyhítésével.

Ahogy az árfolyamok egyre közelebb kerülnek év végi célárfolyamainkhoz fel kell tennünk magunknak a kérdést: Mi változott? Mehetnek-e tovább az árak? - írta elemzésében a Credit Suisse stratégája. A válasza pozitív, s 1400 pontra emelte korábbi 1340 pontos év végi célárát az S&P 500-as indexre. Ennek ellenére a Credit Suisse nem súlyozza felül portfólióiban a részvényeket, hivatkozva arra, hogy egy a korábban vártnál mélyebb európai recesszió veszélye még mindig ott van a pakliban, mint ahogy az amerikai lassulás kockázatai sem elhanyagolhatóak.

Vannak szkeptikusok is

Nicholas Colas, a ConvergEX Group vezető stratégája szerint a mostani rally törékeny lehet, még nem volt igazi tesztje az emelkedésnek. Néhány aggasztó hír Európából, vagy egy rossz adat a globális gazdaságról gyors negatív fordulatot eredményezhet a piacon. Görögországban még mindig csak tárgyalnak a hitelezőkkel a leírások nagyságáról, megegyezés nincs, holott azt már péntek estére ígérték. A figyelem most az eurózónás pénzügyminiszterek hétfői találkozójára irányulhat, s arra, hogy a tagállamok és az IMF mit mond a tárgyalásokról.

Bizalmi alapú ez a rally - mondja Colas - de sok fájdalmas esemény még előttünk áll. A görög csőd biztosnak tűnik, erre mindenki számít, de még nem történt meg. Az amerikai gazdaságon kívül a világgazdaságban is számos kockázat ott van még. A Kínai feldolgozóipari aktivitás várhatóan januárban már harmadik hónapban esést mutathat. A Baltic Dry index, a teherszállítási kapacitások árfolyamát mérő mutató hároméves mélyponton tartózkodik. Más aggasztó jelek is érkeznek máshonnan. A 10 éves amerikai államkötvények hozama leragadt 2 százaléknál, amely azt jelzi, a kötvénypiac nem áraz nagy fellendülést, s sokszor ez a piac jobban jelzi a folyamatokat, mint a részvények. - mondta Colas. Ha valóban erőre kapna a gazdaság, arra a 10 éves hozamának emelkedése jó jel lenne.

Jelentések, adatok és a Fed - ez a menü a hétre

Hétfőn kezdődik a jelentési szezon hagyományosan hektikusabb két hetes időszaka. Hétfőn jelent a Texas Instruments és a Halliburton. A további vállalati jelentések és a Fed ülés a kamatkilátások közlésével együtt meghatározhatják a piac irányát.

Kedden a Fed döntéshozói idei első ülésüket kezdik, a Nyílt Piaci Bizottság közleményével és döntésével szerdán áll a nyilvánosság elé. A héten érkeznek a decemberi folyamatban lévő lakáseladási adatok. Csütörtökön a heti munkanélküli segélykérelmek mellett a decemberi tart fogyasztási cikk értékesítések és a decemberi új lakás eladási statisztikák borzolhatják a kedélyeket. Pénteken az amerikai negyedik negyedéves GDP adat első olvasatát közlik s a Michigan Egyetem fogyasztói hangulatindexét.

A vállalati front azonban szintén fontos lesz. Kedden az Apple, a DuPont, a Johnson & Johnson, a McDonald\'s jelent. Szerdán a Boeing, a ConocoPhillips és a United Technoligies adatai érkeznek, csütörtökön a a 3M, az AT&T és a Starbucks lesz soron, pénteken a Chevron és a Procter & Gamble.