Totális a bizalmatlanság a befektetők körében az amerikai részvénypiaccal szemben, erre utalnak két cég, az Investment Company Institute és az EPFR Global adatai is. A befektetési alapok tőkeáramlásait vizsgáló cégek adatai szerint az prilis végén megindult lejtmenet eleje óta összesen 75 milliárd dollárnyi tőke hagyta el az amerikai részvénypiacon befektető konstrukciókat, ez a szám magasabb, mint a Lehman Brothers összeomlását követő 5 hónapban elért 72,8 milliárd dollár. A jelenséget a Bloomberg által megkérdezett szakértők szerint optimistán és borúlátón is lehet magyarázni. Az előbbi vélekedés szerint a nagy tőkekivonás jót tesz a piac várható teljesítményének, mivel egyre több befektetésre váró készpénz halmozódik fel a partvonalon, s ez egy meginduló emelkedéshez jó üzemanyag lehet majd a későbbiekben. A pesszimisták szerint viszont az emberek hosszú időre kiábrándultak a részvénypiacról, s nem látják jelét annak, hogy a lejtmenetet bármi is tartósan meg tudná állítani.
Amikor közelít a piaci mélypont, a telefonok elkezdenek csöngeni, s a befektetők azt kérik, adjunk el mindent ami részvény - mondta Bruce McCain, a Keycorp vezető befektetési stratégája. A fordulatot nem a gazdaság állapotának javulása szokta elhozni, hanem az, amikor már az összes ideges befektetők kirázta a piac.
Az elmúlt 30 hónapban összesen 177,7 milliárd dollárnyi tőkét vontak ki az amerikai részvénypiacon befektető hagyományos és tőzsdén jegyzett befektetési alapokból, eközben az S&P 500-as index először 102 százalékot emelkedett, majd 18 százalékot esett. 2011 még jól indult, az év első négy hónapjában 18,7 milliárd dollár érkezett az ilyen konstrukciókba, mielőtt megkezdődött a négyszer ilyen nagy összegű kivonás az ICI és az EPFR szerint.
A kötvénybefektetési alapok eközben április vége óta 42,3 milliárdos beáramlást regisztrálhattak, s csak a múlt hónapban kezdtek el pénzt kivonni ezekből a konstrukciókból is. A bikapiac kezdete óta összesen 666,4 milliárd dollár érkezett a kötvényalapokba. Az utolsó olyan 4 hónapos időszak, amikor a részvényalapok tőkekiáramlása elérte a 40 milliárd dollár 2010 augusztusában ért véget. Az S&P 500-as index akkor egy 16 százalékos korrekción esett túl, utána novemberig 13 százalékkal emelkedett értéke.
A befektetők a jelek szerint még mindig nem emésztették meg a Lehman-csőd okozta sokkot - mondta Walter Hellwig, a a BB&T Wealth Management szakértője. Pedig az S&P 500-as index P/E hányadosa a jelentett nyereségek alapján jelenleg 13,3-as, ez 20 százalékkal alacsonyabb a Lehman-csőd előtti szintnél. Hiába - mondta Hellwig - aki egyszer megégette magát, a kétszer olyan óvatosan nyúl utána a tűzhöz. Az emberek sokkal kockázatkerülőbbek lettek, s az egyszerű P/E alapon meglévő alulárazottság miatt nem kezdenek el hanyatt-homlok részvényeket vásárolni.
A bizalom hiányát mutatja a piaccal szemben az, hogy míg 2008 végén és 2009 elején összeomló vállalati profitok mellett következett be a hatalmas tőkekivonás, addig erről most szó sincs. A részvényeket olyan időszakban adják, amikor az S&P 500-as index cégeinek többsége már a tizedik negyedévben zsinórban az elemzők várakozásait meghaladó eredményekről ad számot. A vállalatok eladósodottsága eközben felére csökkent három év leforgása alatt. Míg 2008-ban az index cégeinél az átlagos nettó adósságállomány az EBITDA 5-szörösére rúgott, addig most ez az érték alig 2,5-szeres - Brian Barish, a Cambiar Investors LLC szerint amikor a befektetők ilyen mértékben menekülnek a részvénypiacról, az kiváló vásárlási lehetőséget szokott jelenteni a hosszútávú befektetőknek. A nem profi befektetők időzítése általában rossz szokott lenni, s nem tudom, ezúttal miért lenne ez másként - foglalta össze véleményét a szakember.
