Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
A Napi Gazdaság cikke
A hazai 9,5 százalékos jegybanki alapkamatot még biztosan szinten tartja a monetáris tanács a hétfői kamatmeghatározó ülésén és az elemzők szerint a mostani piaci folyamatok mellett az is egyértelmű, hogy a következő rátaváltoztatás vágás lesz. Annak időpontjáról viszont a várakozások szerteágazóak. A közeli csökkentés mellett szóló érvek a tanácstagok közötti fokozatos súlyponteltolódásra építenek.
Az elkövetkező hónapok egyik fő kérdése Török Zoltán, a Raiffeisen vezető elemzője szerint, hogy a forint alakulását és az inflációt hogyan ítéli meg a monetáris testület. Védhető álláspont az is, hogy a forint az euróval szemben viszonylag stabil volt az elmúlt hónapokban, hiszen bár volatilis az árfolyam, a 280-as szinthez mindig visszatért, és az ingadozásokat nem a hazai fundamentumok változásai, hanem a nemzetközi pénz- és tőkepiacok hangulatváltásai okozták. Ugyanez persze a kockázatok szempontjából is megfogalmazható, ami viszont már a tartást támasztaná alá.
A mostani gazdasági körülmények között a forint alakulásánál kisebb súlyú, de egyáltalán nem elhanyagolható kérdés, hogy hogyan kezelje az MT az elmúlt hónapokban a vártnál jobban felpörgött fogyasztói árindexet. Az idénre és jövő évre várt drágulási ütem is jelentősen megugrott, ami egyáltalán nem jó hír az inflációs célt követő monetáris politika számára.
Ez azonban önmagában még nem mond ellent a galamblelkű tagoknak. Az árszint növelésében az áfaemelésnek jelentős szerepe volt és ezen szokás szerint átnéz a monetáris politika, 2010 második felére pedig ismét megindulnak a dezinflációs folyamatok - tette hozzá Török, aki úgy véli, a következő három hónapban egy 50 bázispontos vágásra lehet számítani.
A jegybank az elmúlt időszakban kifejezetten optimista hangnemben nyilatkozott az infláció alakulásáról, az elmúlt két hónap kedvezőtlen számai után azonban kérdés, hogy ezt fenntartja-e - mondta Nyeste Orsolya, az Erste makroelemzője. Simor az elmúlt hónapokban többször is azt nyilatkozta, hogy a recesszió elég mély ahhoz, hogy megfékezze a gyenge forint és a másodlagos inflációs hatás veszélyeit.
Magyarországon viszont hagyományosan magasak a drágulás ütemére vonatkozó várakozások és ennek nem segít, hogy év végére 8 százalék fölé is felmehet az éves árindex. Ugyanakkor a korai kamatcsökkentés valószínűségét mérsékli, hogy a forint még mindig törékeny, miközben a nemzetközi piacokon továbbra is nagy bizonytalanság uralkodik.
Az MT-ben vélhetően teljes az egyetértés abban, hogy a vágás lesz a következő lépés, azonban a kezdés időpontjáról nagy viták lehetnek még. Legkorábban a harmadik negyedévben indulhat meg a lazítás Nyeste szerint, s ezzel együtt 100 bázispontos csökkenés várható egész évre, a kockázatok azonban nem elhanyagolhatóak.
Olyan helyzet sohasem volt még, hogy ne legyen kockázata a vágásnak - tette hozzá Bebesy Dániel, a Budapest Alapkezelő portfóliómenedzsere. Magyarországgal azonos kockázati megítélésű feltörekvő piaci országok, mint Törökország és Románia, folyamatosan vágnak az alapkamatból és eddig egyelőre úgy tűnik, hogy megérte kockáztatniuk.
Ugyanakkor ha egy hazai kamatcsökkentés egybeesne a globális kockázatvállalási hajlandóság újabb mérséklődő hullámával, akkor legalább 290-ig emelkedne a forint/euró, ezt pedig érdemes elkerülnie az MT-nek.
Az inflációs környezet megítélése szintén komoly dilemmát jelenthet. Az elmúlt hónapok áremelkedései nagyrészt az aszályra és a gyenge forintra vezethetők vissza, keresletoldali nyomásra viszont semmi nem utal. A bérdinamika eközben rég mutatott ilyen mérsékelt növekedést. Ugyanakkor a decemberre kialakuló 8 százalék fölötti árindex mellett mégiscsak szokatlan lenne kamatot vágni.
A jegybank által figyelt, a hazai kockázati megítéléseket tükröző eszközök (pl. CDS, 5x5-ös forward) növekedtek az elmúlt egy hónap alatt, ami biztosan ellene szól egy hétfői vágásnak. Egy idei kamatvágás ugyan benne van a pakliban, azonban a piaci várakozásokat jobban terelné, ha nem csak néhány MT-tag vízióját ismerhetné meg a piac - mondta Bebesy. Lengyelországban sem egységesek a tanácson belüli vélemények, ott azonban mindenkinek ismert a szakmai érvekkel alátámasztott jövőképe.
