Állítsd be, hogy az Economx az elsők között legyen a Google-találatokban!
A részvénypiacok jelenleg a megvalósíthatónál lényegesen gyorsabb fellendülést áraznak. Sok ciklikus papír forog 16-18 közötti 2010-es P/E-n, amely túlzottnak tűnik, bár az eredménybecslések pontossága igen kétséges. Szintén aggodalomra ad okot a részvénykibocsátás céljából agyonkozmetikázott banki eredmények, amely a valóságnál sokkal rózsásabb képet festenek - írja összefoglaló elemzésében a Concorde Értékpapr Zrt.
Amíg ezt nem látjuk, addig csak trading (rövid távú) vételekkel próbálkoznánk, mivel több napon keresztül tartó eladási hullámok vélhetően meghozzák a vevőket, ugyanis a rengeteg legyártott új pénznek valahol le kell csapódnia - véli Móró Tamás, a brókercég munkatársa. Emiatt érdemes magunkat úgy pozicionálni, hogy legyen részvénykitettségünk, de a mostani szinten - sok véleménnyel ellentétben - nem gondoljuk, hogy minden pénzt részvénybe kell önteni, lesznek a nyár folyamán erre alkalmasabb időpontok is. Hasonlóan, a magas részvénykitettséggel rendelkező befektetőknek javasoljuk a részvények csökkentését, főként a hét elején látott szinteken (14 000 pont feletti BUX, 930 körüli S&P 500) - áll az elemzésben.
Részvénypiacok kontra reálgazdaság
Az egész világra jellemző, hogy a 2008 végén és 2009 elején tragikus teljesítménnyel álltak elő mind a reálgazdaságok, mind a részvénypiacok. Ebből látunk jelenleg egy hatalmas felpattanást a részvénypiacokon, azonban a reálgazdaság ilyesmivel még adósunk, itt a legtöbb pozitívum, ami elmondható, hogy nem romlanak tovább a mutatók.
A fundamentumok siralmas állapotát illusztrálandó álljon itt néhány chart a világból, amelyek közül egyedül a beszerzői menedzser indexek (PMI) mutatnak javulást, de ezek csak várakozást, jelen esetben tehát optimizmust tükröznek.
A piac azonban anticipál
Ugyanakkor a tőzsdék úgy működnek, hogy nem a jelenlegi gazdasági állapotot tükrözik, hanem megpróbálják eltalálni a fél évvel későbbi állapotot. Mivel a gazdaság ciklikus, és a múltban a visszaesését fellendülés követte, ezért egy ilyen potenciális alj a fellendülés reményét kelti. Ezen kívül a rengeteg teremtett pénz az, ami a reményt kelti a világban, ami meg is teheti a hatását mindaddig, amíg alacsony a kapacitáskihasználtság és nincs infláció.
Ezen várakozás által gerjesztett optimizmus vezet oda, hogy ismét rengeteg pénz áramlik a részvényalapokba. Különös tekintettel a fejlődő piacokba fektető alapokba, ami most az emelkedés motorja, a megváltást ismét Kínától várja a világ.
Mi várható?
Röviden megfogalmazva a jelenlegi (számokban inkább csak a közeljövőben megmutatkozó) gyors fellendülés után egy elnyújtott stagnálásra/lassú, trend alatti növekedésre várható.
Például az első negyedéves borzalmas amerikai kibocsátási adatok és az ennek következtében leépült készletek után, az amerikai második negyedéves GDP erősen pozitív lehet, bár az autógyárak folyamatos leállása még ebbe is bezavarhat. A fellendülésről alkotott elképzelést talán egy gyökjel írja le a legjobban, amelynek jobb szára az erőteljes rövid emelkedő szakasz után jóval laposabba csap át.
A gyors talpraállás egyik legnagyobb gátja a már említett lakossági fogyasztás kilátástalansága mellett az lehet, hogy a bankrendszer a korábbinál jóval lassabb expanziót képes és akar finanszírozni. A fejlett országokban emiatt jóval nehezebb lesz a talpraállás, mint a fiskális szempontból expanzióra képes és jelenleg alacsony tőkeáttétellel működő országokban, például Kínában. Ugyanakkor a kínai növekedés szerkezete sem feltétlenül egészséges, a fő hajtóerőt itt is a kormányzati kiadások jelentik, és a cél lényegében a "kihúzás" addig, amíg a fő exportpiacok beindulnak. Ez azonban a tőkeáttételek leépítésének időszakában kétséges, így ott sem fog a növekedés visszatérni a korábbi szintekre.
A kínai lakosság "átállítása" fogyasztásra egy lehetséges és kívánatos cél, halad is előre ez a folyamat (pl. jelenleg már több autót adnak el Kínában mint az USA-ban, persze van különbség egy kínai 4000 dolláros miniautó és egy 40 000 dolláros amerikai V8-as "hajó" között), de átfogó szociális reformok, nyugdíjrendszer és egészségbiztosítás nélkül nem fog begyorsulni, így ez csak hosszú távon fog megvalósulni.
Mindezek következtében jut a Concorde arra a következtetésre, hogy a részvénypiacokon változatlanul érdemes óvatósan viselkedni.
A következő oldalon láthatóka az elemzést alátámasztó grafikonok.
A siralmas grafikonok
Amerikai autóértékesítés (forrás: Bloomberg, Concorde)
Amerikai lakásértékesítések (forrás: Bloomberg, Concorde)
Amerikai kiskereskedelmi forgalom (forrás: Bloomberg, Concorde)
Japán ipari termelés alakulása (Forrás Bloomberg, Concorde)
Kínia PMI (forrás: Bloomberg, Concorde)
