Tovább nőtt a magyar pénzügyi instrumentumok kamatelőnye a régión belül, miután tegnap mind Lengyelországban, mind pedig Csehországban az irányadó kamatláb 25 bázispontos csökkentése mellett döntöttek a központi bankárok. A lépések nyomán nőhet a tőkebeáramlás és erősödhet a forint - mondta Barcza György, az ING Bank elemzője. A régiós valuták jelentős együttmozgást mutatnak, ez pedig akár gyengülést is okozhat, ám a szakértők szerint ez a hatás most mérsékeltebb lehet. A szerdai kamatdöntések nem nagyon látszottak meg a térségbeli devizaárfolyamokon, amit nagy részben az magyaráz, hogy nem érte meglepetés a piacokat.
A Magyar Nemzeti Bank (MNB) kéthetes betéti kamatlába jelenleg 9,5 százalék, ami az új lengyel alapkamatlábnál 4,25 százalékponttal magasabb, a csehet pedig 7,25 százalékponttal haladja meg. A különbség a jelentős mértékben eltérő inflációs szintek kiszűrésével számított reálkamatlábak esetében is csaknem 100 illetve 350 bázispont, a hároméves hozamokon pedig 3, illetve 4 százalékpont.
A régión belül a legnagyobb kötvénypiaccal Lengyelország rendelkezik és Magyarország mellett ide áramlott a legtöbb - mintegy nyolcmilliárd eurónyi - külföldi portfóliótőke is. Csehország eddig mindössze pár száz millió euró értékben fogadott ilyen befektetéseket a határain túlról, így a tegnapi lépések közül elsősorban a varsóinak lehet számottevő hatása a magyar kötvénypiacra. Ha a magas kamatkülönbség ellenére sem csoportosítják át Magyarországra befektetéseiket a külföldiek, az feltehetően arra utal, hogy a magyar gazdaságpolitikába vetett bizalom visszaszerzéséhez több időre és határozottabb lépésekre van szükség - mutattak rá piaci szakértők.
A magyar kötvények vonzerejét növelheti, ha az elemzők várakozásainak megfelelően tovább csökkennek a lengyel kamatok. A határidős pozíciók arra utalnak, hogy a piac további 75 bázispontos kamatmérséklésre számít Varsóban, bár az is igaz, hogy a magyar hozamszint is legalább ekkora monetáris enyhítést vetít előre decemberig. Magyarországon a jegybank mellett a kormány is elkötelezett a gyors eurócsatlakozás mellett, ez pedig szintén vonzóvá teheti a magyar papírokat. Megjelenhetnek a magyar piacon az otthoninál magasabb megtérülést kereső cseh és lengyel intézményi befektetők is - tette hozzá Barcza.
Nem tenne jót azonban a régió kötvénypiacának, ha az egyre súlyosbodó egyensúlyi folyamatok miatt leminősítenék a térség valutáiban fennálló követeléseket a nemzetközi hitelminősítők. A lengyel kilátásokat a Standard & Poor's (S&P) hétfőn már negatívra változtatta, és bár a magyar kilátások egyelőre stabilak, a hazai gazdaságpolitikának is a lengyel problémákhoz hasonlóakkal kell szembesülnie. A térségben tavaly magasan Magyarország GDP-arányos államháztartási hiánya volt a legmagasabb, az utóbbi hetekben pedig komoly bizalmi válság alakult ki a gazdaságpolitikával kapcsolatban is.
Kolozsi Pál