Új oldaláról mutatkozott be Zsiday Viktor a Plotinus Nyrt. képviseletében az Enefi (volt E-Star) Nyrt. rendkívüli közgyűlésén. A hedge fundként működő Plotinus egy százalékot meghaladó részesedést szerzett a társaságban és több pontot is felvetetett az elsősorban a saját részvények bevonásáról dönteni hivatott közgyűlés napirendjére. Az indítványok a részvényárfolyam emelését célozták. Volt olyan javaslat, ami közvetlenül támogatta volna az árfolyamot, mivel előírta volna, hogy a társaság a második negyedévtől kezdődően minden negyedévben 50 millió forint értékben vásároljon vissza részvényeket legfeljebb napi ötmillió forint értékben egy és 366 forint közötti áron, de nem drágábban, mint az előző tíz nap súlyozott átlagára plusz húsz százalék. Egy másik pont felkérte volna az igazgatóságot, hogy vizsgálja meg, a társaság romániai tevékenységének eladásából mennyi pénzre lehetne szert tenni, és az értékesítési döntésről hívjon össze közgyűlést még 2014-ben. Egy harmadik pedig részvényárfolyamhoz kötötte volna az újabb beruházásokat, konkrétan a társaság csak akkor kezdhessen új beruházásba vagy projektbe, ha az árfolyam tíznapos súlyozott átlagára meghaladja a 250 forintot.
A Plotinus kezdettől fogva kommunikálta, hogy szeretne aktivista befektetőként fellépni − mondta a Napi Gazdaságnak Zsiday Viktor −, de ez méretfüggő. Ha a Plotinus tud nőni, és a céltársaság nem túl nagy, akkor erre a jövőben egyre inkább lesz mód − tette hozzá. A közgyűlésen egy újabb napirendi pontról is szavaztak, amely szerint nem a második, hanem a negyedik negyedévtől kezdtek volna sajátrészvény-vásárlásokba, mivel a társaság vezetése arról adott tájékoztatást, hogy egy augusztusig tartó adótörlesztési kötelezettsége miatt szüksége van a keletkező cash flow-ra. Míg az eredeti javaslatot egyértelműen leszavazták, ez az újabb már nagyobb támogatást kapott, a 13 millió részvénnyel jelen lévő tulajdonosok közül 2,8 millió szavazattal álltak mellé. Ennél is szorosabban alakult a romániai operáció eladására vonatkozó szavazás, 4,5 millió igen és 5,4 millió nem szavazat mellett utasították el, a beruházásokat részvényárfolyamhoz kötő javaslatra pedig 2,7 millió igen és 10 millió nem szavazat érkezett.
Ugyan javaslatait leszavazták, de Zsiday nem értékeli kudarcként a Plotinus első aktivista részvényesként való fellépését. Az első indítványt is támogatta egy nagyrészvényes, és bár a többség nem értett egyet, minden javaslatnak volt szignifikáns támogatottsága − mondta. Úgy tűnik, Magyarországon is van létjogosultsága ennek a tulajdonosi magatartásnak, ha szórt a tulajdonosi struktúra és van néhány nagybefektető, akkor keresztül lehet vinni jó javaslatokat. Így az eredmény bátorító és pozitívan értékelem − tette hozzá.
Információink szerint a nagyrészvényeseket végül a menedzsment azzal győzte meg a sajátrészvény-vásárlástól való tartózkodástól, hogy erre a lépésre a cégnek egyelőre nincs szabad készpénze. Az Enefinek idén még van 180 millió forintnyi adóhátraléka, amire részletfizetési lehetőséget kapott a NAV-tól, ez havi 30 milliós törlesztést jelent, ami nagyjából megfelel a magyar operáció készpénztermelésének. Ezen kívül van 420 millió forint halasztott adó eszköz (kötelezettség) a könyvekben, és amennyiben nem ruháznak be ennyit, akkor 19 százalék társasági adót és annak ötéves késedelmi kamatait be kell fizetni az adóhivatalnak.
Ennek elkerüléséhez még idén meg kellene valósítani egy több száz milliós beruházást és állítólag vannak is olyan lehetőségek, projektek, amelyek révén erre sor kerülhet. Információink szerint ha ezen túl lesz a társaság, a vezetőség sem zárkózik el a sajátrészvény-vásárlástól, de jelenleg ez annyira megdrágítaná a saját részvényeket, hogy nem lenne értelme támogatni.
Egy másik szempont, hogy a társaság vezetése (Soós Csaba elnök jelenleg 5,9 százalékos tulajdonos, és részesedése a tőkeleszállítás után csaknem megduplázódik) alighanem kevésbé konkrét részvényvásárlási felhatalmazást látna szívesen, amely több lehetőséget biztosít a menedzsmentnek az ütemezésre.
Megkérdeztük az egyik nagyrészvényest, az OTP Alapkezelőt is, amely jelenleg 7,6, a tőkeleszállítás után 14,7 százalékos tulajdonos. Szalma Csaba megerősítette, hogy azért nem támogatták a részvény- visszavásárlási javaslatot, mert a társaság szabadkészpénz-termelését az teljesen felemésztené és nem jutna más, fontos kötelezettségekre, például adófizetésre.
A részvénynek meg kell találnia az egyensúlyi árát, anélkül, hogy a társaság belenyúlna a piacba. Fontosabbnak tartom, hogy a szabad cash flow, ami megtermelődik, bázist teremtsen, hogy a cég saját tőkét tudjon tenni új projektekbe, ez jobban szolgálja a részvényesek érdekeit, mint a visszavásárlás − mondta Szalma, hozzátéve, az Enefi nem Apple, amely több milliárd dollár készpénzen ül.
Szerző: Molnár Gergely
