Nem túl optimista a budapesti tőzsde kilátásaival kapcsolatban Varjú Péter, az Erste Befektetési Zrt. vezető üzletkötője, aki szerint a következő fél év a globális tőkepiacokon arról szói, hogy mi történjen az amerikai taperinggel. A nagy likviditás a kötvényhozamokat túlzottan lenyomta, jelenleg a kockázatok nagyon félre vannak árazva. A három százalék alatti magyar rövid hozam messze van az egészséges szinttől − véli Varjú. Ha megkezdődik a Fed visszavonulása vagy csak a piac elkezdi ezt közeli lehetőségként kezelni, az újabb kötvényeladási hullámot okoz a fejlett piacokon, ez a feltörekvő régiókban hatványozottan jelentkezik, a kockázati prémiumok a "helyükre kerülnek", vagyis kitágulnak. Egyelőre Magyarország amiatt is védett helyzetben van, mert a folyó fizetési mérlege aktív, a belső fogyasztás beindulásával azonban ez megváltozhat.
Ha nem is lesz nagyobb globális sokk jövőre és a tőzsdék tovább tudnak emelkedni, abból a feltörekvő piacok kimaradhatnak, éppen a levegőben lógó kockázatok miatt − állapította meg az Erste szakembere. Ha viszont rosszra fordul a hangulat, akkor éppen a feltörekvő részvénypiacokat "adják majd" a legjobban. Magyar specifikus hatásra nem számít, a választások közeledte inkább kivárást, távolságtartást okoz. Persze abból, hogy a kötvénypiacról kiáramlik a pénz, akár még profitálni is tudna a globális részvénypiac, így a Fed ügyes visszavonulása esetén elmaradhat a sokk és maradhat a "fájdalom" a kötvénypiacon. A részvényekben a jelenlegi emelkedés azonban nem nagyon tartható, így a következő fél év nagyon volatilis lesz.
A globális piacok kilátásaival kapcsolatban optimistább Zsiday Viktor, a Plotinus Nyrt. elnöke. Véleménye szerint a következő három év jól alakul: Európa nőhet évi 2 százalékot, Magyarország 2-3 százalékot, működhet a gazdaság, "nem lesz semmi sokk". Így nőhet a cégek profitabilitása is. A cégvezetők annyira megijedtek a válság miatt, hogy a meglépett költségcsökkentések után nem engednek az óvatosságból, így nem lesznek nagy hitelállományok vagy óriási béremelés, a cégek körültekintőek lesznek az új beruházásoknál. Ebből a budapesti hazai tőzsdén egyes kis és közepes kapitalizációjú cégek részvényei profitálhatnak. Az ezeket tömörítő BUMIX index az ezer pont körüli mélypontról máris 1300-ra jött fel és ebben csak részben játszik szerepet az Egis-ajánlat. Miért ne mehetne föl a BUMIX akár kétezer pontig − vetette föl Zsiday.
Régi kedvencei mellett új papírokra is figyel a befektetési szakértő. A Rába nagy növekedési potenciálja miatt vonzó, a Danubiusnál a turizmus fellendülése mellett a cég tulajdonosi viszonyai is rejthetnek lehetőséget. Hasonló a TVK helyzete, a cég komoly költségcsökkentést hajtott végre, emellett a kivásárlás is egy opció. Érdemes lehet figyelni a Freesoftot, a Synergont is, vagy a Pannergyt. A Nyomda ciklikus papír, akkor teljesít jól, ha a pénzügyi szektor és az autókereskedelem pörög, eljöhet majd ennek is az ideje.
A nagy cégek kilátásairól viszont kevés jót mond Zsiday, akinek meggyőződése, hogy esik majd az olajár, a Molt ezért nem tartja vonzónak. Az OTP kamatmarzsát a csökkenő kamatok és az MNB növekedési hitelprogramja szűkítheti, így amit nyer majd a céltartalékok feloldásával, azt elvesztheti a kamatokon. A szakértő pesszimista az orosz operációval kapcsolatban is, éppen az olajárak várható esése miatt. A Telekom kevés készpénzt termelt az elmúlt két évben, ennél a frekvenciavásárlásra is többet kell költeni, a cég eladósodottsága nő, könnyen lehet, hogy két évig nem vagy csak kevés osztalékot tud fizetni. Egyedül a Richternél nincs súlyos fundamentális gond. Az Egis pedig jó papír volt, kicsit sajnálom, hogy távozik − mondta lapunknak Zsiday, aki attól is tart, hogy még egy-két papír követheti, akár az áramszolgáltatók, akár a Danubius.
Szerző: Molnár Gergely
