Fundamentális és piacszerkezeti okai lehetnek, hogy az amerikai könnyűolaj árfolyama 5 havi, az Európában indikatív északi-tengeri Brenté 4 havi mélybe esett. Szakértők szerint folytatódni fog a korrekció, amit egy kisebbfajta technológiai forradalom hajt. Ezt legfeljebb geopolitikai bizonytalanságok akaszthatják meg, de például a líbiai napi 1,25 millió hordónyi kitermelésnek a majdnem 10 százalékos kiesése az üzemi sztrájkok miatt nem hat a világpiaci árakra. Amerikában zajlik ez a technológiai váltás, aminek köszönhetően rekord nagyságú készletek halmozódnak fel az ottani kőolajból, szinte minden héten 1,5-2 millió hordónyi extra kerül a tartalékok közé. Közben az USA a világ legnagyobb kitermelőjévé válik, ami a világgazdaság egészére is komolyan kihathat a következő években − figyelmeztetnek biztonságpolitikai elemzők.
Öt hónapos mélypontra jutott az amerikai könnyűolaj árfolyama, és jó eséllyel − már csak technikai okok miatt is − újabb mélypontot állíthat be − jósolja Szűcs Örkény, az OTP Bank derivatív üzletágának sales-üzletkötője. Mint mondta: egyértelmű a csökkenő trend mind a WTI, mind az északi-tengeri Brent esetében (bár utóbbi le van maradva, ennek tudható be, hogy a nyáron szinte összezáruló árolló most ismét majdnem 12 dollár szélesre nyílt). Alapvetően a kereslet-kínálati aszimmetria nyomja le az árakat, hiszen egy felfutó kínálati pályán vagyunk, amivel nem tud lépést tartani a világpiaci kereslet. Különösen szembetűnő ez a tengerentúlon, ahol az amerikai palagáz-forradalom miatt van nagyobb nyomás alatt a WTI. Szűcs szerint elképzelhető, hogy az árolló rövid távon még jobban, akár 20 dollárra is kiszélesedik, bár hosszú távon, ahogy esnek a szállítási és egyéb tranzakciós költségek, inkább ár-kiegyenlítődés várható az atlanti térségben.
Mint az elemző fogalmaz, az USA-ban most egy kifejezett kínálati sokk alakult ki, amihez nagyban hozzájárult a közel-keleti geopolitikát övező bizonytalanságok elhalványulása is. Az amerikai piaci torzók komoly versenyelőnyt jelenthetnek a világ legnagyobb gazdaságának, főleg Európával szemben − jósolja Szűcs Örkény, kiemelve, az idei lesz az első év, hogy az USA a világ legnagyobb kőolaj- és földgázkitermelőjévé válik, és ez az állapot várhatóan a következő években is fennmarad. Ami viszont jó hír az európai fogyasztóknak, hogy a Brent árfolyama is lefelé csordogál, ami folyamatosan jelentkezik az üzemanyagárakban. Idehaza ez azt jelentheti, hogy mind a benzin, mind a gázolaj literjének ára − amennyiben a forintot nem éri sokk − tartósan 400 forint alá kerülhet, ami Szűcs szerint nem kis fegyvertény a gazdasági növekedés beindításáért harcolóknak. A világpiaci árakban nagy kilengések nem várhatók az év végéig, leginkább az időjárás befolyásolhatja a jegyzéseket; Szűcs azt mondja, ő most arra figyel, mennyire lesz enyhe a tél a korábbi évek átlagához képest.
A nyári drágulás jelentett átmeneti ciklust az árfolyamgörbén, az azóta tapasztalt korrekció a fontosabb geopolitikai kockázatok kiárazódására vezethető vissza − ért egyet Skáre Balázs, a Solar Capital elemzője. Ilyen rizikó volt Szíria, illetve Irán (utóbbi ország esetében látszik, hogy a választásokkal enyhülni fog az embargó, amivel az ország ismét visszatérhet a világpiacra).
Skáre szerint megnyomta az árakat, hogy éppen ebben a kritikus időszakban kezdődött meg az európai energiakészletek feltöltése, ami egyébként emiatt a trend-árfolyamnál drágábban, olyan 112 dollár körül történt meg. Az elemző úgy látja, hogy az amerikai típusú könnyűolaj (WTI) esetében az egyensúlyi árfolyam a 90 dollár környékén lehet, ezt év végéig jó eséllyel beállítja, illetve megtartja a jegyzés, míg az északi-tengeri Brentnél év végéig 100−103 dollár körüli árfolyamra számít. Skáre szerint a jegybankok ultra laza monetáris politikájának hatása most inkább másodlagos az energiahordozók piacán, viszont az arany esetében meghatározó lehet, hogy ma miről dönt az ECB.
Mivel Skáre extrém laza monetáris politikát vár az év hátralévő részében, és mint mondja Janet Yellen január végétől hatályos elnöksége is inkább a elnyújtott monetáris lazítás irányába mutat, ezért Skáre összességében az arany hosszú távú trendszerű "menetelésésre" számít. Mint mondja, most egy átmeneti korrekciónak voltunk tanúi, amiben az elmúlt 10 év szinte teljesen lineáris drágulásából vett vissza a jegyzés egy-két évnyi nyereséget.
Skáre szerint ha ma például vágna, vagy valamilyen lazításnak adná jelét az ECB, az rögtön erőteljesen lökhetné fölfelé a nemesfém árfolyamát. Prognózisában a Solar Capital szakértője azt jelzi, hogy akár a következő 5-10 éves periódusban is megmaradhat az arany emelkedő pályája. Nem így látja az irányt Szűcs Örkény. Szerinte az arany lefelé tartó trendben van, és abban is marad. Ez két éve kezdődött, és bár volt, hogy párszor megtorpant a jegyzés, mostanra az a helyzet alakult ki, hogy nehezen tud bármelyik irányba is elrugaszkodni az unciánkénti 1300 dollártól. Szűcs szerint a Fed lazítással kapcsolatos bejelentéseire kilenghet a jegyzés, de azt alapvetően a dollár mozgásának iránya fogja meghatározni. A dollár most egy kisebb korrekcióban van, ahogy az euróval szembeni kurzus 1,38-ról 1,35-re fordult. Az elemző azt mondja, hogy ezt fogja lekövetni az arany is, ami ha nem is gyorsan és látványosan, de szép lassan lefelé fog csordogálni és akár tartósan az 1300 dollár alatti régióban ragadhat.
Szerző: Gerőcs Tamás
