Állítsd be Google keresőjét, hogy a találatok között biztos ott legyen az Economx!
Sokkal világosabbá váltak a kötvényeket övező kockázatok az E-Star esete kapcsán − nyilatkozták a Napi Gazdaságnak nevük elhallgatását kérő piaci szakértők. Ez kétféleképpen csapódhat le a vállalati kötvények piacán: vagy teljesen kiszárad az egyébként is nagyon kis forgalmat bonyolító szegmens, vagy az állampapírokhoz mért hozamfelár emelésével lesznek továbbra is becsalogathatók a befektetők. A jelenlegi, éves 10 százalék körüli céges kötvényhozamok ugyanis a megnövekedett kockázatok miatt már nem kínálnak elég prémiumot, ami viszont kedvez az állampapíroknak.
A brókercégek érzékelik is az igényt a kötvényportfóliók átrendezésére. Amit tehetnek, hogy pontosabb tájékoztatással, magasabb felár mellett segítik a cégek piacra jutását. Nem esélytelen a piac feléledése sem, mivel a vállalatokat forrásszűke sújtja és a bankhitelekhez képest még a magasabb hozamokon kínált kötvények is kedvezőbb forrásbevonást tesznek lehetővé.
Az OTP, a Mol vagy a Richter kötvénypiacát egyáltalán nem érintette az E-Star története, mivel ezek jellemzően nagy névértékű, devizaalapú kötvényeket bocsátanak ki, ezért a kereslet csökkenése a kisebb vállalatok kötvényeit érinti − mondta el lapunknak egy neve elhallgatását kérő privát bankár. A szakértő szerint egyelőre nagy eladói hullámverés nincs a kötvénypiacon, ám a történet még nem ért teljesen véget, ezért bőven elképzelhető, hogy lesz majd egy komolyabb piaci teszt. Ennek horderejét viszont azért nehéz megbecsülni, mert a hazai vállalati kötvények forgalma rendkívül csekély, vagyis egy komoly eladói nyomás alatt akár ki is száradhat a piac.
Emiatt nehéz belőni azt, hogy hol lehet az egyes kötvények esetében a reális hozamszint, ami jellemzően 200-300 bázisponttal szokott a referenciául szolgáló állampapír-piaci hozamok fölött mozogni. A szakember szerint az E-Star-ügy egyik hatása ennek a kockázati prémiumnak a szélesedése lehet, vagyis hogy megdrágul a forrásbevonás a kötvénykibocsátóknak. Ez nem feltétlenül jelenti azt, hogy ne élnének ezzel a forrásszerzési lehetőséggel, hiszen a bankhitelekhez képest még mindig kedvezőbb feltételek mellett lehet pénzhez jutni.
Reuters
Az idézett szakember azt mondta, hogy befektetőik inkább egyedi történetként kezelik az E-Start esetét, bár − teszi hozzá − a kisbefektetők tűnnek most kevésbé érzékenynek, az intézményi ügyfelek várhatóan elkerülik az egyébként is likviditási problémákkal küzdő kötvénypiacot.
Hasonlóan látja a hatásokat Török Bálint, a Buda-Cash szakembere, aki szintén azt emelte ki, hogy nem tesz jót az egyébként is nagyon pici piac hírnevének az, ami az E-Star körül történik. Az eurókötvényeket leszámítva a hazai vállalati kötvénypiacon az E-Star mellett lényegében a B-Tel, az Alteo, a Freesoft és kisebb értékpapírokkal a Mol volt jelen. Ezekkel a papírokkal azonban alig-alig kereskednek, ugyanakkor Török nem számít arra, hogy teljesen kiszárad a piac. A hatás inkább az lesz, hogy több ráfordítással és drágábban tudnak majd a kisebb cégek forráshoz jutni, aminek egyébként − véli az elemző − makrogazdasági következményei is lehetnek, amennyiben a forrásköltségek emelkedésével még több beruházás leállására kell számítani.
Török szerint pedig éledező piac lehetett volna a vállalati kötvényeké, mivel a bankhitelek olyan kedvezőtlen feltételeket kínálnak, hogy jelentős érdeklődés mutatkozott a kisebb cégek részéről a kötvénykibocsátások iránt, a Buda-Casht például rendszeresen meg is szokták keresni.
Bár ez a piac olyan kicsi, hogy akik most fontolgatták a kibocsátást, várhatóan egy ideig inkább kivárnak, a későbbiekben viszont folytatódhatnak a kibocsátások. Török Bálint szerint az E-Star esete más megvilágításba helyezte a vállalatokat övező kockázatokat, ezért elég sok befektető inkább fundamentális alapon fog közelíteni ezekhez az értékpapírokhoz. Ez nem feltétlenül baj − véli a szakember, aki szerint a kibocsátóknak, illetve a forgalmazást bonyolító brókercégeknek is arra kell felkészülniük, hogy nehezebbé válik majd az értékesítés, ám jó marketinggel és a cégek részletesebb bemutatásával visszaszerezhető a bizalom.
Komoly bizalomerősítésre lesz szükség, mivel az E-Star fizetésképtelensége sokáig rossz emléket fog kelteni a befektetők körében, ráadásul még a cég felszámolását sem lehet teljesen kizárni. A szakember szerint ezért a rövid távú hatás az lehet, hogy pár százalék pluszhozamért nem vállalják a kockázatot a befektetők, inkább állampapírokba fektetik a pénzüket.
