Elég jól modellezhető a jelenlegi helyzet, aminek lényege, hogy nagyon sok probléma van az eurózónával kapcsolatban, s ugyan a görög választással ezek közül egy megoldódni látszik, egyúttal több új kétség is keletkezik. Például, hogy hogyan alakítanak kormányt, betartják-e a megállapodásokat, a németek milyen enyhítéseket engednek meg a hitelfeltételekben. Eközben a piac megy tovább az eddigi irányba: a görög téma kiesett, most újra elővették a spanyolokat, az ottani tízéves kötvények hozama 30 pont emelkedéssel, 7,10 százalék volt délután, de napközben járt 7,20-on is, ami az eurózóna történetében rekordnak számít.
Elek Péter, a Dialóg Alapkezelő befektetési igazgatója arra számít, hogy a piac ki fogja verni a politikusokból a valódi megoldást. Amíg azonban erre nem kerül sor, kiszámíthatatlan, hektikus piacra kell felkészülni, nagyjából olyanra, amilyenben az elmúlt három hónapban volt részünk. A tegnapi kereskedés is jó példa erre, a DAX egyik percről a másikra esett 50 pontot, az euró/dollárban pedig másfél figura esés következett be napon belül − ezek mind jelzik, hogy a befektetők egyáltalán nem dőlhetnek hátra. Olyan szempontból pozitívnak értékelhető a piac reakciója, hogy a döntéshozókat nyomás alatt tartja, arra kényszeríti őket, hogy engedjenek valamit. Ellenkező esetben nagyon csúnya vége lesz nemcsak a gyengébb EU-tagok, de Németország számára is.
Reuters
Elek úgy véli, anélkül, hogy a németek beleegyeznének a növekedésösztönzést előtérbe helyező politikába, illetve a közös eurókötvénybe, nem lesz valódi béke a piacokon és az euró léte továbbra is kockán forog. A szükséges lépések közé tartozik a közös európai betétbiztosítás is, hiszen ha így megy tovább, a déli államok bankrendszeréből annyi pénzt vonnak ki, hogy az magától összeomlik.
Végső soron maguknak a németeknek is érdeke a megoldás, hiszen ha az euró felbomlik és ki-ki bevezeti saját valutáját, a német márka rögtön 30 százalékkal felértékelődne, míg a gyengébb országok devizái ugyanilyen mértékben veszítenének értékükből. Ez viszont komoly csapást mérne a német versenyképességre.
Ha viszont ezt megcsinálják, akkor hatalmas emelkedés indulhat a tőzsdéken, mert a vállalatok jó formában vannak, a részvények olcsók, a céges jelentések kiválóak. Olyan ez, mint egy lassú foghúzás, fárasztó a piac − vélekedett a Dialóg szakértője. Az utóbbi három-négy napban már felkészültek a piacok egy pozitív görög kimenetelre, a nyilatkozatokból is az látszott, hogy az EU is engedékenyebb és a görög pártok sem olyan kategorikusan elutasítóak. A múlt heti emelkedés után ezért rövid távú profitrealizálásra számított Varjú Péter, az Erste vezető üzletkötője. A kezdeti eufória után ez be is következett, s különösen az euró árfolyamában volt látványos: a hajnali 1,2746-os csúcsról délutánra 1,26 alá bucskázott az euró/dollár árfolyam. Rövid távon a volatilitás növekedése várható, ami jó hír a rövid távú játékosok számára. Trendszerű mozgás leginkább fölfelé képzelhető el, ehhez azonban határozott lépések bejelentésére van szükség, az európai integráció szorosabbra fűzésére. Varjú szerint a képlet leegyszerűsítve: ha nem lesz Európai Egyesült Államok, akkor szétesik az eurózóna, ha lesz, akkor pedig nem esik szét. Sokan állnak a partvonalon, ami önmagában jó emelkedési potenciált jelentene, így ha kissé sikerül előrelépni az EU-ban, szép emelkedés kerekedhet belőle, különösen ha ez egy amerikai monetáris lazítással (QE3) párosul. Az üzletkötő úgy véli, hogy a közeljövőben nem lesznek már nagyon erős lefelé körök. Amerikából nem nagyon tud rossz jönni, a gazdasági növekedés megindult, majd megtorpant, s a megroggyanásból vagy maga áll helyre, vagy jön a quantitative easing. Ezért a következő hónapokban a felfelé trendnek nagyobb az esélye, addig viszont fennmaradhat a volatilitás.
A magyar piacot kizárólag az IMF-tárgyalások állása fogja befolyásolni rövid távon. Ha fölerősödnek az olyan hangok, hogy Magyarországnak nincs is szüksége az IMF-pénzre, vagy hogy nem hagyjuk beleszólni a nemzetközi szervezeteket, akkor ismét eladási hullám következhet. Ha viszont haladunk előre a megállapodásban, akkor szeretni fognak minket.
Napi grafikonok
Nyári Zsolt, a KBC üzletkötője azt hangsúlyozta, ennél sokkal jobb választási eredmény a piaci stabilitás szempontjából nem jöhetett volna. Akár pesszimista, akár optimista szemléletű egy befektető, mindenkinek jobb, ha a folyamatok mederben maradnak. Ugyanakkor ha meg is alakul az új kormány, maga a kormányzás, a hitelezőkkel való tárgyalások rengeteg feszültséggel járnak majd. Ismerve a görög állapotokat, ott nehezen lehet majd nyugodtan kormányozni, biztosak lehetünk benne, hogy jönnek még negatív hírek onnan. Túlzott eufóriára ugyanakkor nem alkalmas a pillanat, hiszen a problémák nem oldódtak meg. A spanyol kötvényhozamok tegnapi elszállása mutatja, hogy az európai adósságválsággal kapcsolatos félelmek jelen vannak. Miközben azonban a probléma nagy, minden hét időnyerés lehetőséget ad a döntéshozóknak, hogy egy fegyelmezettebb, jobban összezáró Európát hozzanak létre. Heteken-hónapokon belül el fog dőlni, hogy létrejön-e egy szorosabb integráció, vagy inkább a nemzeti érdekek kerülnek előtérbe.
A piacokon a görög választási eredmény fontos, de Nyári szerint sokkal inkább az a várakozás jelenti a felhajtóerőt ezekben a napokban, hogy a Fed várhatóan újabb utalást tesz a QE3-ra. Ha az amerikaiak e felé mozdulnak el, akkor a rally folytatódhat a tőzsdéken, ha viszont nem jön a QE3, akkor nagyon gyorsan visszájára tud fordulni a mostani emelkedés. Arra a tipikus hosszra viszont még jó ideig nem lehet számítani, hogy veszünk valamit és hátradőlünk, várva a szép hozamokat − tette hozzá a szakértő. Az emelkedés lehetőségét növeli, hogy olyan, korábban túlhajtott termékek, mint az olaj, sokat estek, így már lufiról nem lehet beszélni. A bull gátját így mostanra egyértelműen a magas kötvényhozamok jelentik, akár Dél-Európában, akár Magyarországon. Amíg 7-8-9 százalékos kötvényhozamok vannak, addig nem lehet azt hinni, hogy minden rendben van.
Nyári szerint a jelenlegi kommunikációval a magyar piac továbbra is nyomás alatt lehet. A kormánynak jelenleg az az üzenete, hogy érdemben nem akarnak megállapodni, tovább húznák az időt. Márpedig a jövő évi kamatkiadásokat megnézve jól látszik, hogy mennyibe kerül a nemzeti szabadságharc. Ez továbbra is parkolópályára teheti a magyar piacot. Ugyanakkor a magyar eszközök olyannyira alul vannak súlyozva, hogy 5-10 százalékos rally bármikor bekövetkezhet, ha a nemzetközi hangulat támogatja. Az elmúlt néhány nap is mutatja, hogy bármilyen kis pozitív elmozdulás egész szép emelkedést tud okozni nálunk. Ezért összességében a felfelé potenciál jóval nagyobb a magyar piacban a következő hónapokban.
